黄金(GLD）价格近来表现似乎有些不寻常。美元走强或许对黄金构成了一定的下行压力，但市场似乎一直完全“回避”该金属，即使其它传统宏观力量在支撑黄金。现货黄金当前在1215美元附近，仅仅略高于1200美元的心理水平。

这是一个令人不安动荡和不确定的时代。美债收益率曲线趋平、美联储已经开始进入比预期更快的加息轨迹（今年料将加息4次）、新兴市场资产受到冲击，而投资者可能只看到更高的利率对8年股市牛市产生的影响。量化宽松（QE）的实验是否会导致资产价格上涨，QE的逆转是否会导致资产价格出现类似的转折？也许是这样，但关键的是，现在的金融市场进入了一个前所未有的时期，黄金价格仍然保持着低水平。

在考虑到中与美贸易战的持久性可能时，黄金单边下行的走势更令人费解。由于中美陷入谈判僵局，黄金仍未找到立足点。

相对于其它宏观因素，或许市场对利率上升的预期更加重视，这导致黄金需求降低。但美联储积极加息其实是为了应对经济中不断上升的通胀压力。从历史上来看，黄金一直被当做价值存储工具，尤其是在通货膨胀时期。但现在通胀和金价相反的走势令人吃惊。

不管什么原因，黄金价格现在已经接近1200美元，相对于年初1350美元，当前的价格相当具有吸引力。实际上，黄金市场并不是没有推高价格的催化剂。意大利民粹主义领导人和财政部长之间进行的预算讨论过程可能较为艰难。因市场担心非生产性会议可能给经济状况带来更多问号，意大利10年期债券收益率两个月来首次突破3%。

从更大的角度来看，对欧元区状况的担忧可能会推迟欧洲央行加息的时间表。欧元区利率维持低水平的时间越长，当然会支撑黄金。

此外，在黄金从年初高位下滑后，黄金投机性仓位显得更加中性。从下图中可以看出，CFTC的黄金投机净头寸显示，目前黄金的净头寸接近于零/中性水平。这降低了投资者进入市场的风险。

从技术角度来看，黄金目前的价格在1220美元下方。分析师认为，投资者可以在目前的水平上建立头寸，并指出金融市场将在年底前抛出更意外的惊喜，1300美元的目标并不是不可能。