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宁翼孙海侠:新年油市的几大看点

发布时间:2018-01-0216:33:43

来源: 金投机构

分类:财经

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摘要为消除全球供应过剩,石油输出国组织(OPEC)及其盟友达成减产协议,如今已进入减产的第二年;而美国产量上升,却在对这些努力构成威胁;与此同时,地缘政治紧张局势也给市场组合增添了一张“百搭牌”。今年油市走向如何?关键还得看几个重要的市场“晴雨表”。

为消除全球供应过剩,石油输出国组织(OPEC)及其盟友达成减产协议,如今已进入减产的第二年;而美国产量上升,却在对这些努力构成威胁;与此同时,地缘政治紧张局势也给市场组合增添了一张“百搭牌”。今年油市走向如何?关键还得看几个重要的市场“晴雨表”。

1. 页岩油市场信号

2017年美国的石油产量出现大幅度增长,在10月份达到了46年来新高;根据联邦政府的数据,10月份美国的原油日产量达到960万桶;2018年的日产量预计将超过1000万桶。页岩油供应量的增加令外界预期美国2018年供应量料创出纪录新高,这可能导致贴水幅度进一步扩大。

大宗商品对冲基金Matilda Capital Management Ltd.驻伦敦的创始人Richard Fullarton表示,如果上半年页岩油和加拿大原油供应量增加,OPEC继续减产,那么价差将会拓宽。

2. OPEC动向

今年,OPEC带领的减产行动收紧了全球供应,布伦特原油出现了看多、现货溢价的结构。本周,2018年12月期货与2019年同月合约溢价幅度达到了史上最高水平。

有分析称,OPEC延长减产协议使油市有望在2018年某个时刻实现平衡,但如果OPEC减产目标定得过高,其成员国可能会开始作弊,从而导致减产协议破裂。

摩根大通的石油研究主管Abhishek Deshpande表示,随着OPEC减产在明年令市场恢复平衡,价差可能进一步拓宽。“我们对市场平衡感到更加自在了,认为可以做多价差。”

3. 地缘政治

地缘政治风险席卷一系列的主要产油国,令基金忙于抢购石油看涨期权合约,一旦油价飙升,他们便可从中获益。2018年12月、100美元的看涨期权依然是持有量最大的布伦特期权合约;最近几周,期限在明年晚些时候、相当于3000多万桶的80美元看涨期权成交。

加皇资本市场的Helima Croft等分析师指出,在2018年可能出现石油相关供应中断的国家中,委内瑞拉、伊朗和沙特阿拉伯位居前列。

4. 波动性

虽然存在这些风险,但最近几周石油市场波动性已经降至了超过三年的最低水平,油价亦步亦趋地上涨,市场少了些许生机。OPEC国家指明2018年计划之后,包括法兴银行在内的银行预计,明年波动性将继续下滑。

Energy Aspects Ltd.的首席石油市场分析师Amrita Sen称,OPEC决定积极主动地管理市场,将令波动扁平得像一张饼。

5. 多头攻势

交易所数据显示,原油市场进入2018年之际,布伦特原油和WTI原油的合计多仓规模创纪录新高。目前多仓数与空仓数量的比例为七比一,令人担心油价可能很快就会因为投机活动而出现下滑。

DNB Bank ASA的首席石油分析师Torbjorn Kjus表示,这一多仓数量是过去几周他最大的看空理由,难点在于“我们不知道参与者是何人。如果他们是想增加未来几年资产组合中的大宗商品数量,那么就不会了结这些仓位。”

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