近期国内期货能源化工板块整体气氛偏暖,加上甲醇基本面供需压力减弱,整体利多,对于MA主连盘面价格起到有效支撑。虽然不断高企的港口库存可能会对短期期价形成压制,但中远期来看,煤炭焦化产能收缩,天然气供应偏紧有望成为甲醇四季度最大的潜在利好,加上后期华东港口也面临冬季封航等不确定因素, 今年冬季甲醇期货价格可能走向新的高度。

冬季国内能源和环保政策缩减甲醇产能

国家前期推出的“蓝天保卫战”计划,使得华北西北包括华中等地的甲醇产能受到影响。以山西地区为例,山西地区向来煤炭资源储备丰富,焦化企业就多,国内焦炉气制甲醇装置多分布其中。整个山西区域内甲醇装置512万吨,其中焦炉气制甲醇307万吨，占总产能60%。为坚决打好“蓝天保卫战”,根据《大气污染防治2018年心动计划要求》, 临汾地区近日指定了差异化生产调控方案。尧都、襄汾、洪洞等三个区县焦化企业,结焦时间延长至48小时,其他县市焦化企业结焦时间延长至36小时。清洁热回收焦炉限产70%，以停产焦炉孔数计。目前涉及的焦化企业如下表，其中,光大、宏源、万鑫达、山焦等企业均有涉及甲醇装置。

从山西临沂地区焦化甲醇装置的负荷来看,目前万鑫达、宏源,光大焦化的负荷降低较为明显，山焦由于前期已经低负荷运行,减量并不明显,安泽永鑫负荷小幅下降,区域供应较前期略有减少。但由于近期西北地区厂家普遍低库存,加上前期,晋城、新绛等地也有不同程度的停车、降负，上游推涨积极性较高。同时,山西的甲醇主要流向山东、河南两地,随着西北地区可流通低价货源的减少,两地的甲醇价格也在尝试上涨。

天然气供应方面,国务院9月5日对外公布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》中提到要保障民生用气。可以看出,我国“煤改气”处于循序渐进的状态。随着国家对环保的越来越重视，“煤改电” “煤改气”的推进将越来越快。天然气冬季供应紧张的局面将长期维持,直到解决这一问题为止。另外,燃料需求同样是处于持续增长阶段。对于天然气价格来说也是利多。

在2017年,国际能源署发布报告称全球天然4气消费增长是2010年以来的最高水平,同比增速为3% ,其主要推动因素就是来自中国市场。受改善空气质量和煤改气项目的推动，中国天然气2017年需求增长了15% ,约占全球增长的1/3。目前,我国天然进口依存度已接近40% ,由此带来的供应不稳定和价格风险,仍是困扰国内上游供应商头顶的难题。短期内,我国天然气基础设施建设很难见成效。在基础设施投资和能力没有显著提升的情况下,即便国际市场供大于求,中国的需求增长以及采购环节的挑战仍会给国内市场带来限制。目前看，LNG均价同比仍高于去年。2018年_上半年,我国LNG成交均价为4406元/吨,较2017、2016年分别. 上涨36.32%和42.96%。因此，对于甲醇市场来说，冬季天然气需求增加的预期是十分浓郁的,加上国内环保政策对煤炭和焦化产能的限制,在没有其他特别明显的利空的前提下,甲醇期货主力合约四季度可作为多头配置。

供需面好转提振甲醇期价

近期,甲醇期价.上涨主要是受供应端装置检修及下游装置复产提振。从供应端来看,受装置检修影响,近期甲醇企业开工率有所回落。此外,西北地区甲醇产量下滑最大,前期低价流通货源发往华东导致西北低价库存下降,厂家逐步提价,带动西北、华中地区价格上涨。

西北厂家库存继续下调，厂家库存天数持稳4天，西北厂家多无可售量。9月初甲醇沿海港口总库存73.94 ,较上周增加5.36% ,其中江苏40.04 ,环比增加3.61% ;浙江19.2 ,环比降0.1%;广东10.9 ,环比增0.8% ;福建3.8 ,环比增1.05%。另外,从区域间价格差异来看,目前甲醇西北主产区和华东华南港口之间套利空间逐步关闭,并且西北地区可流通低价货源紧缺,四季度很大可能通过消耗华东港口库存来满足市场需求，从而拉升甲醇期货盘面价格。

中美贸易战与地缘政治为不确定因素

正值美国方面欲重启贸易谈判之际,预计四季度中国从伊朗进口的石油化工产品不会一直受美国对伊朗再次实施制裁造成的影响。早在2015年,伊朗核协议六方会谈之时,我国就已经从伊朗采购了大量的聚乙烯(PE)、甲醇以及原油。 今年上半年,美国恢复对伊朗的制裁时,由于伊朗的货物将不得不寻求其他出口渠道,我国和伊朗的贸易关系甚至可能得到加强。虽然前期昆仑银行因为仍向伊朗提供支付渠道而受到美国方面制裁,但从中期来看,美国退出伊核协议可能更多是改变现有中东贸易流程。目前,因为向欧洲出货受到阻碍,更多的伊朗货物瞄准我国市场,伊朗当地贸易商也采取降价出售的方式吸引我国客户。但可能受到一些因素的限制。

之前有贸易商担忧一旦美国在金融领域制裁伊朗,那么国际支付渠道可能受限。但目前来看伊朗甲醇出口的付款条件并没没有问题,因为中国与伊朗的交易结算仅限于电汇( TT )、现金或欧元信贷,尽管我国在2017年普对伊朗的交易实行了信用证( LC )的使用限制。目前主要的问题在于，在与伊朗进行石化贸易时，中国的贸易商和甲醇下游厂家将不得不面对更高的运费,因为在国际制裁下,运力将受到限制。伊朗生产商通常以FOB (船上交货)为基础来销售货物,运费由买方承担。但是根据目前的中东局势,伊朗甲醇供应商为了绕过制裁,就需要进行转口贸易,一些伊朗货物在运往中国之前必须先转运到阿联酋,从而导致更高的运输成本。

根据伊朗官方数据,在过去四年中,伊朗平均占中国原油进口的8.1% , PE进口的17.5% ,甲醇进口的35.6%。中国,以及美国、英国、 法国、德国和俄罗斯是三年前与伊朗签署核协议的六个世界大国,该协议旨在遏制德黑兰的铀发展。继续与伊朗的贸易可能潜在地恶化中美关系,在目前重启贸易谈判的背景下,我国也不大可能将伊朗甲醇货源全部消化,这样可能会刺激贸易战双方继续加强的保护主义贸易政策。近期国际原油价格依然强势,但没有到达高位,还具备一定上涨空间。甲醇的价格,以及石油化工原料石脑油的价格,趋向于紧跟原油走势。因此四季度来看,对于甲醇期货盘面影响较大的贸易战和地缘政治因素应当聚焦在国际航运物流费用及地缘政治对原油价格的刺激上来。

综合来看,虽然目前甲醇沿海港口库存偏高,但西北产区因为流通货减少等原因,现货表现较强。2018年甲醇供需情况预期整体偏紧,后期可能因为汇率价格好转而开始消耗港口库存。部分贸易商9月计划进口量可能较前期下降,后续沿海库存或有下降可能。目前期价由于1809合约交割呈现弱势,但四季度,甲醇1901台约仍有望偏强运行。

文/御龙斩金