今日，央行逆回购操作规模创2月10日以来单日新高。

5月28日，央行发布公告称为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日开展2400亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.2%，今日无逆回购到期。

在此之前，央行5月26日、27日已连续进行7日逆回购操作，此次连续三天进行7天期逆回购操作，中标利率相同，均为2.2%，金额逐渐变大，分别为100亿元、1200亿元、2400亿元，总规模为3700亿元。

有业内人士指出，此前连续暂停逆回购操作主要因为货币市场利率已处于较低水平，市场流动性整体充裕。但正如央行公告所说，现在临近5月底，政府债券发行缴款、企业所得税汇算清缴等，本周市场资金面收紧，央行重启操作对冲意图明显，展现了呵护流动性的态度。逆回购连续投放是对银行体系流动性的合理补充。今后几日央行可能还将保持一定的流动性投放。

据统计，本周地方债计划发行量超过7700亿元，处于历史极值水平，加上国债，政府债券单周发行规模超过8200亿元。同时，上年度企业所得税申报缴纳即将截止，税款汇算清缴也进入高峰期。这两个因素叠加，对短期市场资金面造成一定的冲击。

民生银行首席研究员温彬分析称，在央行连续37个交易日暂停逆回购后，央行连续开展逆回购操作，主要是保持流动性充裕，防止短期资金利率过快上升，维持市场利率水平稳定。

据统计，由于本周无逆回购到期，目前央行已开展逆回购交易全部实现净投放，合计已达3700亿元。全周来看，净投放超过4000亿元是大概率事件。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，央行近日公开市场操作并不是货币政策转向的信号。随着利率市场化的推进，公开市场操作更多是配合利率走廊进行资金利率区间调控的工具，按照年初以来的情况观察，央行在当前位置上是呵护而非打压。所以当前政策信号给出的资金利率位置可能是未来一段时间区间的上轨。

6月份流动性压力依然存在：一是适逢半年末，存在季节性压力;二是当月有两期合计7400亿元MLF到期;三是政府工作报告已明确今年财政赤字和地方政府专项债规模，温彬称，政府债券有望加快发行。6月份央行会运用“全面降准+MLF投放+逆回购”等多种货币政策工具组合，同时辅以“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配，保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳运行。

对于下一阶段的货币政策走向，央行行长易纲在“两会”期间接受媒体采访时表示，稳健的货币政策将更加灵活适度，央行将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。

6月份银行体系流动性将面临监管考核+央行资金到期回笼+政府债券发行缴款的三重考验，面临的压力确实可能比5月份更大，可能出现较大流动性缺口，需要央行货币政策操作予以支持。

5月份降息未至，人们纷纷预测6月份央行适时降准降息的可能。叠加大量MLF到期，降准操作的必要性在进一步提升。

有观点指出，倘若通过创新工具实现对特定主体补水和降成本的目的，则有助于避免流动性过于充裕助长杠杆率回升和金融套利，缓解货币政策操作面临的平衡多种目标的压力。