安倍经济学的失败导致日元升值

自2013年日本首相安倍晋三推出“安倍经济学”，一项推动日本经济发展的政策以来，日元连续两年贬值，在一定程度上帮助日本对抗通货收缩。安倍经济学概括为“三支箭”，其中包括，扩张的金融政策：无限制的货币宽松，促进日元贬值，修改银行法；激进的财政政策：政府大量举债增加公共支出，增发国债的同时日本银行大量印钞购买政府国债；促进日本经济成长战略：降低对商业的监管（减少商业税），增加女性雇佣，健全社会保障制度，促进新能源产业发展和优化产业结构，促进教育文化体育产业。此外，安倍经济学的目的为了使日本摆脱通货紧缩并且达到每年2%的通货膨胀，使日本达到每年3%的实质GDP成长率，增加对日的外商直接投资（FDI），促进年轻人、老年人和女性的就业，促进日本创造、医疗、高科技产业的发展，设立经济特区。

但是，在安倍经济学经过三年的实施之后，并没有达到预期目标。日本2015年GDP出现-1.4%增长率，2013-2015年的GDP平均实质增长率为0.6%，而在这三年中并没有摆脱通货收缩。此外，鉴于宽松货币政策和股市大涨并没有惠及普通民众，导致工资增长迟缓，劳动人口的实质工资在2013年减少0.9%，2014年减少2.8%，2015年减少0.9%。今年，虽然日本央行不断扩大宽松货币政策，甚至进入负利率时代，但仍然不能遏制日元的升值，美元/日元在今年从121.69一路跌至98.96，这对安倍经济政策形成重大压力，日央行在短短几个月内已经多次推迟2%通胀目标。

目前，日本国内认为安倍政策失败的理由为GDP增长率未达到预期，甚至在降低；由于政府降低企业税，增加消费税，贫富差距加大，使社会财富迅速集中到富裕层手中；国民收入和消费实质降低，如果刨去因为增税刺激的消费，实质消费增长为负。此外，虽然日本国内消费增加，但主要来源于国外消费者（以中国消费者为主）。

日央行发出扩大经济刺激消息

在7月初，安倍晋三再次赢得参议院选举，随后表示将扩大经济刺激规模。7月13日，安倍的货币政策顾问本田悦朗和浜田宏一称，政府正在考虑规模10万亿日元的财政刺激方案。7月21日，日本共同社发表消息，为帮助提振经济和避免英国退欧可能造成的负面影响，日本政府正在安排编制一项至少20万亿日元的综合刺激方案，政府希望方案于8月初得到内阁批准，此方案包括：8.3万亿日元用于基础设施建设和改善，将3万亿日元外汇储备拨给日本政府对外实施开发援助的执行机构，3.4万亿日元用于支持日本企业修建海外基础设施，其他刺激措施有增强建筑物和其他设施的抗灾难打击能力。

市场一直认为日本政府及央行应该进一步扩大宽松货币政策和财政政策来支撑经济增长，而这些消息则符合市场的期待，因此美元/日元触底98.96之后，一度反弹至108附近。但是，日本央行在7月29 日决定维持政策利率在-0.1%不变，这个消息令市场失望，美元/日元快速跌破103关口。接下来，如果日本政府落实经济刺激方案，而且符合市场预期，日元将会大幅度贬值；但如若日本政府和央行再次令投资者失望，日元将会延续大空头趋势，从而加大通货收缩风险。

此外，在7月初，前美联储主席伯南克访问日本，市场纷纷做出日本央行将会“直升机撒钱”这一极端措施的猜测，美元/日元一周上涨5%，创下1999年2月以来最大单周涨幅。但是，日本央行行长黑田东彦两次否决这个方案并表示，日本经济正处于逐步复苏的阶段，资本开支相对稳定，通货膨胀有所回升，经济的良性周期也正在继续。此外，此政策将会给日本带来较大风险，如日元过渡贬值和恶性通货膨胀，而且日本公共财政法第五条禁止政府从央行借钱。

美元/日元走势分析

自从市场发现安倍经济政策没有达到预期目标之后，今年美元/日元大幅度下跌。近期，日本政府表示，正在准备一项大规模的经济刺激，汇率一度向上突破23.60%回撤率和55日均线，但日本央行7月利率决议让汇率再次下破103关口。目前，中长期均线呈空头排列，价格徘徊在短期均线下方，趋势总体偏空。此外，日线动能指标偏空，因此美元 /日元存在继续下跌的动能。接下来需要关注日本经济刺激方案规模的确定。

欧元/日元走势分析

自今年1月以来，欧元兑日元开启了下跌趋势，一度从132.43跌至109.60。自英国退欧公投之后，日线形成双底反转形态，一度向上突破颈线114.76和23.60%回撤率。但是，受到日本央行7月利率决定的影响，汇率一度向下突破20日均线和双底颈线，再次回归下跌趋势。目前，中长期均线呈空头排列，技术指标开始转空，趋势总体偏空，下方主要支撑位为114和113。