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酷伯二元期权:重点推荐沱牌舍得

发布时间:2016-07-1215:18:25

来源: 金投机构

分类:二元期权

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摘要四川沱牌舍得集团有限公司位于四川省遂宁市射洪县沱牌镇,地处世界上佳酿酒核心地带,是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一,集团以酒业为支柱,覆盖包装、制药商贸、物流等领域,总资产超过50亿元。

四川沱牌舍得集团有限公司位于四川省遂宁市射洪县沱牌镇,地处世界上佳酿酒核心地带,是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一,集团以酒业为支柱,覆盖包装、制药商贸、物流等领域,总资产超过50亿元。

公司在十几年前便开始寻求改制,直到去年才初步落地,改制方案中,天洋集团以受让股权及增资扩股的方式持有沱牌舍得集团70%股权(集团持有上市公司29.85%股份),间接实现沱牌舍得的彻底改制,按照协议要求,天洋集团承诺将改善公司治理结构,做大白酒核心主业。

2015年底,天洋集团便派驻集团董事局执行董事刘力进入公司负责营销方面的工作。2016年一季度股份公司实现营业总收入42,645.47万元,比上年同期增长35.35%;

归属于上市公司股东的净利润1,217.80万元,比上年同期增长178.57%,业绩复苏显著,在白酒行业触底反弹、公司营销机制改善及产品聚焦三重积极因素的驱动下,我们认为公司向上拐点已经显现。

公司目前的基酒库存量在10万吨以上,报表显示2015年公司自制半成品账面价值约为19.03亿元,占到了当年存货总额的90%,位于行业前列。

按照优质基酒目前最低价格4~5万/吨计,公司基酒(舍得酒坊以上等级的酒)的价值远超其账面价值,随着未来市场投入和聚焦效果的显现,充足的优质基酒库存也为公司未来的健康发展打下了坚实的基础。

高业绩目标下,长期经营效果值得持续关注

2016年公司目标主营业务收入20亿元,营业总成本18.5亿元,按一季度销售收入来看,完成年度目标有一定难度,而且从沱牌去年业绩结果(2015年计划主营业务收入18亿元,营业总成本17亿元,实际完成收入11.56亿,实际总成本11.44亿)来看,计划完成并不理想,收入仅完成全年的64%,因此市场对公司今年较高的业绩目标存有怀疑态度。

考虑到公司下半年改革持续推进、渠道库存较为合理、销售人员积极性已大幅提升、茅五等高端酒提价后对二三线白酒的挤压力度变小等因素,我们认为公司全年营业收入的合理区间在16~17亿,若下半年旺季期间中高端产品能实现显著增长,则有望接近2012年的历史高点。

此外,由于沱牌集团在挂牌受让时,政府与天洋集团签订了协议, 2018年、2020年分别实现50亿、80亿集团收入的目标,在改革红利尚未完全释放、行业分化下舍得具有的品牌优势以及天洋自身的平台优势等多重因素驱动下,我们认为公司具有做大做强白酒主业的强大动力,长期经营效果值得持续关注。

盈利预测及投资建议:
我们预计天洋集团入住沱牌进行改革后,公司将迎来观点,业绩有望加速增长。

我们保守预 计16-18年公司收入15.8/25/40亿元,净利润1.25/2.41/4.12 亿元,每股收益为0.37/0.72/1.22,给予40倍PE对应目标价50块,强烈推荐买入。

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