徐瑾：中国经济依赖投资起家，为什么这一模式今天难以为继？中国下一步如何走？当下的中国相当于日本哪一年？

　　中国经济数字始终耐人寻味，二季度GDP增速是6.7%。这一成绩高于市场预期，增速数据变暖，是预示经济触底回升还是一次回光返照？

　　对比数据的变暖，民间更多是寒气十足，体现为民间投资不振与资产荒，6月制造业PMI为50.0%，小型企业PMI为47.4%。与此同时，融资仍在发力，根据中国央行数据，2016年上半年社会融资规模增量为9.75万亿元，比去年同期多9618亿元，而全社会固定投资实际增速达到11%，几乎接近GDP实际增速的两倍。

　　这也意味着经济回暖很大程度来自投资。低迷之中，谁在投资呢？首先，民间投资意愿低迷。今年1至6月，民间固定资产投资同比名义增长2.8%，比去年同期回落7.3%；民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为61.5%，比去年同期降低3.6%。对比之下，国有企业投资则逆势前进，今年上半年同比增长达23.5%。

　　民间投资萎靡，国有投资跃进，其实揭示中国经济更大的图景。关于中国经济争论很多，尤其很多看似矛盾的现象。比如一方面投资低迷，一方面投机横行；一方面货币增发，另一方面企业抱怨融资贵，同时地王却肆无忌惮等等。为什么会如此？看似矛盾的现象，其实呈现的是中国经济的结构性割裂。简单而言，即国有经济与民间经济的对峙。国有经济与民间经济之间，即使表面上看价格以及准入已经取消双轨制，但是从信贷投放、资源分配等核心要素来看，国有与民间的双轨制仍旧存在。值得一提的是，与一二线民企背后往往有各类势力照应不同，中小企业可谓绝对弱势。最典型如房地产市场，2016年可谓央企推动的地王之年，前五个月超15亿地块高达105宗地块，其中难觅中小型房企身影。

　　日本作为中国的镜子，那么日本的发展的路径能够给予中国什么启示？今天的中国经济相当于日本的哪一年？

　　困境之下，中国经济很可能面临两种危机情景：一种是韩国式情况，如果中国不主动调整，在外部冲击以及汇率波动下，类似韩国98年情况重演，在一次剧烈的金融危机之后进行痛苦的出清；一种是日本式情况，如果条件允许，这种可能性更大，即通过二三十年的缓慢增长，增加政府杠杆以降低企业杠杆。这种情况下，国民感受或许比较温和，但是恢复增长的疗效会比较缓慢。

纵观国际热点，笔者喜欢研究国际局势和实时热点，同时笔者也是一名金融分析师，工作之余纵览国际资讯，对国际局势和国际能源市场研究数年，对于市场分析、策略解析以及资金管理有独特见解。除了老师的角色，我更希望的是诚心去交你这个朋友，我能给你的就是：授人以鱼不如授人以渔！ 本人对现货原油、沥青、铜、白银等大宗商品有深入的研究和自己独特的见解，如果你在投资市场满是荆棘找不到方向或投资经常资金缩水，那么你可以多关注本人。投资市场不是每个人都能成为巴菲特，但是你也要做最棒的自己。杨子个人薇-信：1044426115（长按可以复制）

文/杨子金褚 关注本人获取更多新闻资讯