大宗商品价格对新兴市场来说很重要，这一点人所共知，而惠誉评级（Fitch Ratings）最新的研究揭示了大宗商品价格究竟有多重要。惠誉欧洲、中东和非洲主权业务负责人埃德•帕克（Ed Parker）表示：

“大宗商品价格自2014年中以来暴跌……这成为了（惠誉）在2015年下调13个、2016年下调创纪录的18个新兴市场主权评级的最重要因。”

鉴于大宗商品价格（按标普高盛大宗商品指数（S&P Goldman Sachs Commodity index）衡量）已自1月中旬的低点回升38%，惠誉的研究至少表明，新兴市场的未来将更加光明，只是情况在好转之前可能变得更糟。

据惠誉的分析，大宗商品价格自2014年以来的下跌已导致典型的新兴市场国家的贸易条件——出口价格与进口价格比率下降20%。帕克表示，这种条件恶化导致“实际收入被转移到世界其他地方”。这通常会导致经济增长以及经常账户和预算平衡减弱。他说：

“起点较弱的国家（即没有财政和经常账户盈余、低债务水平和累积资产作为缓冲的国家）可能不得不削减支出以减少双赤字，加剧贸易条件（逆转）对经济周期的影响。”

总体而言，惠誉发现其评级的新兴市场国家的贸易条件在2014年和2015年下降了19%，今年迄今进一步下降了1%。中东、非洲、拉美国家与俄罗斯情况最糟，而中国和印度的贸易条件有所改善。新兴市场贸易条件的变化呼应了惠誉主权信用指数的变化，该指数衡量新兴市场的平均评级。

鉴于大宗商品价格自今年1月以来上涨，这似乎表明，由于这些衡量标准之间的相关性，大宗商品出口国贸易条件随之出现的改善，也应该带来更强劲的经济增长和主权评级，但帕克预计在近期内会有更多坏消息。他说：

“大宗商品价格变化的全面影响可能需要一段时间才能反映到信用指标上，因为各国起初都会利用储备金和融资选项，还有就是经济中的滞后和非正式缓冲等因素。如果大宗商品价格缓慢恢复，它应该开始带来更强劲的经济表现。贸易条件与新兴市场主权评级之间的强有力历史关系似乎表明，届时前景应该开始明朗。”