在昨天的文章中，Formax金融圈分析师列举了三个理由试图说明上周五美股的暴跌不意味着基本面或政策面已经发生根本变化，周一三大指数齐齐收涨，表面看起来是美联储官员鸽派的声音所致，但如此“一句话改变股市”的现象实在有辱自由经济市场之名，Formax金融圈分析师需要再次强调：美股有他独特的运行方式，即在重要政策落地之前会加大波动，一旦兑现立即重启升势，接着出现新的投资热点。

那么原来的热点呢？我们今天谈谈黄金，这是我们认为已经步入牛市中前期的投资品种。

黄金期货/现货本身具备波动性，但通常投资者将其作为股票市场波动性对冲选择。美国国债接近历史低位，而美联储对今年加息的时间表仍然闪烁其词。换句话说，2016年对于个股和固定收益类ETF并不友善，但黄金ETF收益率却远高于个股和债券。

比如说，较为主流和稳定的安硕黄金信托ETF（IAU）今年的涨幅就达到25.2%，远高于标普500指数同期5.7%的涨幅。更不用提那些自带杠杆的小型黄金ETF，比如NUGT，JNUG这类都有着近1000%-1500%（是的，你没看错）的惊人升幅。当然，需要指出的是这类ETF的波动性远高于大盘指数，比如IAU波幅就比标普500高出320个基点。

波动性，黄金，美联储

今年，黄金的巨大波动性主要是因为美联储对货币政策的言论，以及6月底英国退欧的结果。美联储的讲话每周都有，英国退欧虽然是偶发事件，但当日黄金出现的那根巨阳着实让人大开眼界。反过来看，比如上周五美联储官员罗森格伦称加息宜早不宜迟，IAU与一众黄金ETF便集体暴跌。

黄金以美元计价，因此美国低息环境下持有黄金成本低，但美国也不是第一天低息，为何今年黄金才迎来爆发期？因为股市已经涨了好几年，赚钱效应逐渐耗尽，资金需要寻觅更具有吸引力的资产。美元的疲软以及发达国家数以万亿计的负利率国债，加快了黄金进入牛市的步伐，黄金大牛市是公认的命题。

2016年能否完美收官？

贝莱德在一份备忘录中就提到，“虽然投资者越发意识到今年美联储真的会加息，但真实的收益率仍然远低于今年年初的情况，甚至不及长期平均值。所以，货币政策仍旧是极为宽松，这能给黄金有力的支持。”

支持黄金暴走的其他观点就是美国企业的盈利增速，以及发达国家主权债务的低收益率，甚至是负收益率。

历史能够证实，过去45年里如果美元弱势黄金则强势，美元走势平缓则黄金稳固，当美元升值时黄金就陷入衰落。此外，作为对股市风险的对冲，黄金有它独特的优势。

还是贝莱德：“在市场波动性提高时，黄金表现比标普500回报率平均高出2%。二者之间的关系较为稳定：当恐慌指数（VIX，衡量市场波动性的指标）走高的时期，黄金62%的几率都会大涨。相反，当恐慌指数处于下跌过程中，黄金只有35%的几率跑赢大盘。”

9月有魔咒，但悲观不应因此而起，正是上周五的暴跌才给了美股继续上升的空间，而黄金，或者黄金ETF，Formax金融圈分析师认为仍然是今年最值得投资的品种。