投资者现在最想问的一个问题是，如果OPEC减产细则出台，油价到底能涨到多少美元？很多投资者都认为减产的目的是产油国能够在减产后通过抬升油价而获得更加充裕的财政收入，但如果油价只是涨2-3美元左右，那么整个减产协议几乎就算是彻底失败了。为什么呢？

如果减产150万桶/日而且落实，而油价只涨2.5美元的话，那么OPEC忙活了这整一圈之后，财政收入净增量几乎没有什么变化。而如果减产以后涨了5美元左右的话，会发生什么呢？

通俗地说，如果油价涨到54-55美元/桶左右，那么OPEC减产从短期账面上看似乎能够增加约7%左右的收入。不过，OPEC的这个短期小甜头将很有可能换来中长期的巨亏。尤其是在油价一旦突破55美元/桶后，美国页岩油商可以获得12-18个月的58-60美元/桶左右的套期保值，而这个价位将足以激活美国四大页岩油产区。

目前在45-50美元/桶油价下，对美国原油产量变化起到实质性支撑作用的其实主要就是美国二叠纪盆地（Permian），而一旦油价回到55美元/桶，其他三大美国页岩油产区：巴肯（Bakken），鹰滩（Eagle Ford）以及尼奥布乃拉（Niopara）将全部进入大规模复产。考虑到仅一个二叠纪盆地在50美元均价下就已成功将美国年初约50万桶/日的产量衰减拉平，一旦油价回到55美元上方，二叠纪盆地再贡献半年约50万桶/日的产量几乎没有悬念，而其他三大页岩油盆地一并贡献产量的话，全美或能形成半年左右50-80万桶/日以上的产量增量。

此外，如果此次减产细则俄罗斯没有参与的话，考虑到俄罗斯本身在高油价时期上马的长周期项目逐渐投入运营，一旦油价回到55美元/桶上方，按照俄罗斯过去从来不讲信用、从来不实质减产的风格，接下来俄罗斯再贡献几十万桶增量的难度其实不大，见下图。

俄罗斯原油产量（含原油和凝析油）的历史数据和预测走势。挪威石油天然气咨询服务公司Rystad Energy的这个统计显示，俄罗斯的原油产量自2010年开始出现持续增长，从2010年的约1020万桶/日一路增加到2016年的接近1100万桶/日，并且将会保持接近1100万桶/日的产量到2019年中。俄罗斯的在建和待建关键项目主要包括卢克石油公司（Lukoil）的Vladimir Filanovsky和Messoyakha项目，以及俄罗斯石油公司（Rosneft）的Tagulskoye、Suzunskoye和Russkoye项目。其中Vladimir Filanovsky和Messoyakha东部部分将于今年下半年投产，而Messoyakha项目西部部分和Russkoye则预计到2019年投产。

综合来看，OPEC的减产细则有可能导致美国和俄罗斯两巨头的大规模产量回归，OPEC届时将很有可能面对同时丢失市场份额和油价的局面。

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