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期货爆仓:揭秘金矿股和黄金之间的神秘规律

发布时间:2017-06-2117:08:55

来源: 金投机构

分类:金融

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摘要在大宗商品的跨市场投资领域里,“金矿股可以给黄金加杠杆”是一种很流行的说法。从直觉上来说,当黄金价格上涨时,金矿公司现金流、财报之类的表现也会变好,这会推动公司股价上涨,而且黄金股的表现往往还会超出黄金本身。

在大宗商品的跨市场投资领域里,“金矿股可以给黄金加杠杆”是一种很流行的说法。从直觉上来说,当黄金价格上涨时,金矿公司现金流、财报之类的表现也会变好,这会推动公司股价上涨,而且黄金股的表现往往还会超出黄金本身。这一传统的投资智慧现在成效还剩几何,SeekingAlpha一篇文章对此进行了研究。

文章作者Charlie Bilello以2006年5月推出的金矿股指数基金(GDX)和黄金ETF(GLD)作为比较对象,对二者一直以来的表现做了对比。

事实证明,二者的表现确实符合传统逻辑,即波动方向具有一致性。金矿股和黄金价格的相关性到达0.83,呈较高的正相关关系。而且在过去的行情中,金矿股对黄金的上行捕获率为172%(黄金上涨时,黄金股平均上升1.72倍)和下行捕获率为164%(黄金下跌时,黄金股平均下跌1.64倍)。可以看出,金矿股确实在某种程度上可以为黄金加杠杆。

但上面的只是平均表现,如果具体到某个时间段的收益上,情况更加复杂。例如在2006年,虽然二者的走势相似,但是在最终结果上,黄金ETF价格上涨84%,金矿股却下跌了36%。2008年同样如此,黄金和金矿股在波动方向上一致,但是最终金价上涨5%,金矿股下跌26%,金矿股终究是股票,受投机因素影响很多。

因此,如果投资者想要通过金矿股和黄金价格的潜在关系获利,需要一些更加准确的指标,比如他们可以利用二者波动方向相同这一点。对此,专注于商品市场分析的Viking Analytics公司提出了一个修正指标,可以更好地反映两者的相关关系。

该公司认为,由于股市的特性,金矿公司的股价实际上并非由现货黄金价格决定。事实上,黄金期货价格才反映了金矿公司未来的现金流,从而在更大程度上影响了公司股价。此外,此前汉密尔顿(Adam Hamilton)的一篇文章论证了,金矿公司的全面维持成本在850-900美元/盎司。当把这两个因素考虑进来后,新的指标在指导金矿股和黄金交易方面准确了许多。指标计算方法如下:

金矿股基金价格/(黄金期货价格-875(平均全面维持成本))

鉴于大多数人很少紧盯黄金期货价格,在经过计算后,Viking Analytics提出了以黄金ETF价格计算的近似指标:

金矿股基金价格/(黄金ETF价格-86)

经过长期的计算和观察,Viking Analytics统计出不同该指标不同阶段上黄金和金矿股的不同表现,具体情形如下图所示。从近期表现对指标进行测试,在今年1月12日到3月31日,指标推荐购买黄金的时间段内,黄金ETF价格从113.91美元上涨到118.72美元,涨幅为4.2%;金矿股基金则从22.62美元上涨到22.81美元,涨幅为0.8美元。

而稍稍往回看,在去年3月11日到4月22日指标强烈推荐购买金矿股的时间段内,黄金ETF价格从119.41美元下跌到117.89美元,金矿股基金则从19.98美元上涨到22.59美元。这基本上可以说明,该指标在指导黄金交易中有较高的准确性,投资者如想在金矿股和黄金中获得更高的回报,这个指标是不可忽视的。

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