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周二(7月11日)本周三、周四美联储主席耶伦将分别在众议院、参议员作证。这也是本周市场上最大的“核弹”，耶伦或许也将利用此次机会延续之前的鹰派态度，设法让市场政策预期更加接近美联储的预估。

美联储主席 耶伦

近期全球央行收紧货币信号四起，上周四欧美市场重演上上周的股债双杀，市场普遍预计加拿大央行本周将七年来首次加息。本周耶伦国会作证由此成为市场、尤其债市的重大事件，其中耶伦对就业、通胀、资产泡沫的表述值得关注。

怎么看就业、通胀

上周公布的美联储6月会议纪要重申支持逐步加息的政策路径，但在何时启动缩表问题上存在分歧。绝大多数联储官员将通胀疲软归结于临时性的特殊因素。而上周五公布的美国6月非农就业报告显示，美国就业加快增长，薪资增长持续落后，通胀回升乏力。

在此背景下，美联储和市场预期的差距更显突出。英国《金融时报》指出，美联储预计到明年年末利率会进一步收紧100个基点，债市预计届时只会收紧约45个基点。这意味着市场预期加息幅度还不到美联储预期的一半。

Stifel经济学家Lindsey Pegza本周一预计，在最近市场的反应下，耶伦对新近非农就业报告的评价和基调无疑会是核心关注点之一。

ING首席经济学家James Knightley预计，美联储对政策前景的评估和市场目前期望有差距，耶伦很可能寻求缩小这种差距。

怎么看资产泡沫

6月美联储会议纪要显示，几位官员表示担心股市等风险资产价格偏高。上周五美联储公布的半年度美国经济与货币政策报告报告重申，年内还会加息一次、今年将开始缩表，认为部分资产估值偏高但没有过热，金融市场不存在流动性风险。

Knightley认为，投资者会关注耶伦对资产价格估值“某种程度上高”的一切延伸评论。

耶伦的报告可能会避免给出实质意见，但如果她流露出对资产价格高企的担忧，股市或将承压。

基调可能偏鹰派 市场评价看收益率曲线

加拿大皇家银行(RBC)资本市场预计，耶伦的口气会和上月美联储会后新闻发布会上她的语气一致。其认为，6月是美联储年内第二次加息，耶伦会后的表态倾向鹰派，在通胀方面尤其如此。

RBC还提到，耶伦上月会后说过，最近几个月月均就业增长约16万人以上仍然“远超”吸收新增劳动力所必要的增长步伐。换言之，在经济增长强健的背景下，耶伦对就业增长的期望值比市场更有限。本周耶伦的证词应该也会反映这两点。

路透认为，市场对耶伦讲话的评价会反映在美国国债收益率曲线上。

2年和10年期美国国债上月末创将近十个月来最窄息差，本月一直增扩。因为投资者想知道，通胀未见明显回升的形势要如何与加息的预期步调一致。

上周五公布的半年度美国经济与货币政策报告报告还提到了国债收益率曲线趋陡，认为这表明长期债券价格有下行风险，也会影响到其他资产价格，应引起投资者注意。

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