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知识点

·点差是基于货币对的买入和卖出价格的差额。

·通常来说，点差是可以变动的，特别是在重大新闻期间，点差会比较大。

·点差越低，对交易者越有利。

·零点差和负点差主要是由于零售外汇交易商在整合多家流动性的时候出现。

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正文

·什么是点差?

·点差的分类?

·点差的影响因素有哪些?

— 点差 Spread—

根据今年2月份(2018年2月)我国外汇交易中心发布的：《中国外汇交易中心产品指引(外汇市场)》价差(点差，Spread)是指“卖出报价与买入报价的差额，通常以基点表示”;

外汇市场的报价通常都是双边报价，即做市商同时报出卖出报价和买入报价。一般来说，交易者在交易商处进行的交易，也会有两个价格，比如说在MT4/MT5等交易软件上看到的于市价卖和于市价买。

一般在OTC市场或者做市商做市的市场(包括期权、债券、ETF等有做市商做市)，做市商拥有定价权，想要定什么价，就定什么价格，但是问题是，交易者会看不同做市商给的价格，如果有明显的乱报价行为，往往会被客户套利。

所以做市商都不会乱来报价，而目前外汇市场的零售做市商们的报价往往是基于外部的流动性来进行报价，这些外部流动性的源头则是源于银行间市场的顶级投行，所以外汇市场的定价权也往往掌握在这群人手中。

而零售的外汇经纪商，则是在对这些外部流动性的报价进行整合，并在这个基础上进行调整，给到交易者最终在MT4/MT5等交易软件上的报价。

回到报价本身，以MT4来说，通常看到于市价卖和于市价买两个价格，这两个价格都是对投资者来说的(也就是说投资者可以按照ask价买入，按照bid卖出。ask-bid 的值即为价差。)

一般来说，交易者的于市价卖都会低于于市价买，因为这样交易商才会赚钱，这个也是投资者的交易成本;但是也有一些时候，交易者的于市价卖会等于或者高于于市价买，而一般来说这种情况就会出现套利机会， 至于为什么会出现这种情况，可能是经纪商对接的多家流动性之间，在进行流动性聚合的的时候，会挑选出最优的卖价和买价，整合的过程中有可能出现最优的于市价卖高于于市价买，但是一般这种情况很少见。

当然，在很多市场，比如说期权市场，做市商给出的报价的可能的差价也会为零或者为负，主要是由于交易所会给到做市商在某些产品上的补贴。

— 点差的分类 —

我们刚刚的文章中也提到了，在OTC市场上交易商拥有一部分的定价权，所以交易商给到客户的点差也会有不一样。

目前市场上的点差依据变化与否可以分为：固定点差与浮动点差

固定点差不会根据市场状况(如波动性或流动性)而有所变化。

浮动点差会根据不同因素(如潜在流动性或市场波动性)在一整天内波动。

除了点差的固定与否以外，同一家零售外汇经纪商也会依据客户的账户类型给到不同的点差政策，比如以英诺来说，STP账户的点差低至1.2，而ECN账户的点差则可以低至0。

— 点差的影响因素有哪些 —

点差的大小，主要与市场的流动性有关。通常来说，流动性越充裕，点差越小;而流动性不足，点差就会比较大。

那么影响零售外汇经纪商点差的因素有哪些呢?

· 经纪商的产品本身点差。

零售外汇经纪商给到交易者的点差通常是在将所对接的多家流动性的基础上进行报价整合，从中选择最优的价格(最好的卖价和最好的买价)，并在这个的基础上，加上自己的利润，从而给到交易者。

如果说流动性给到交易商的点差比较好的话，那么交易商给到客户的点差可能也会比较好，除此以外，在OTC市场还是需要看流动性与交易商之间的关系，即使对接同一家流动性，流动性给到不同交易商的点差也会不一样。

· 交易的时间段

除了交易商的产品以外，对于交易者来说，时间段也是影响点差的重要影响因素。比如说在非农、美联储议息、黑天鹅等等新闻事件的时候，市场的点差会比较大，而且很可能出现单边、报价中断的情况。

【结语】：

点差对于交易者来说，是成本;对于经纪商而言，是主要利润来源。在评价一家经纪商的时候，点差也是一项重要的考量因素，在我国的《银行间外汇市场评优办法实施细则》中，“有效双边点差”是一项重要的考核指标。

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