对部分使用量化策略的投资者而言，成交量巨大、交投活跃的商品期货市场，是其投资盈利的“大本营”。但这个大本营近期也出现了异常情况。

　　来自业内的消息显示，由于螺纹、铁矿石等期货品种近两周盘中频频出现意外波动，导致不少从事跨品种套利和统计套利的量化投资者，濒临“模型失效”的尴尬境地。不少投资者不得不采用“临时应对措施”来应付这种情况。

　　“如果这种情况继续扩散，将是期货量化投资近几年遇到的最大考验。”一位量化投资者如是说。

　　部分期货品种波动剧烈

　　对于既可做多、又可做空的期货投资者而言，其对行情波动的承受力往往大于股票投资者，但还是有不少投资者对近阶段期货的走势感到不适应。

　　以螺纹期货的主力品种螺纹1801合约为例，自10月9日节后复牌起，就进入大开大合的波动走势。

　　10月9日节后首日，该品种高开近4%，上午冲高5.2%，市场一片亢奋。结果午后却掉头下跌，收盘涨幅收窄到2.7%、9月9日夜盘，螺纹转而低开1.2%，次日早盘开盘时跌幅放大到3.6%，彻底覆盖前日涨幅。9日下午，螺纹期货收盘跌幅扩大到4.6%。

　　10月12日，螺纹期货早盘持续低位震荡，14点开始，螺纹期货从-0.6%一路拉升到最高3.4%。10月13日，螺纹期货再接再厉，收盘最高上涨6.54%。

　　5个交易日，从涨到跌又从跌到涨，剧烈波动令老资格的投资者也有些喘不过气来。

　　止损持仓陷入两难

　　超预期的波动，给量化投资经理带来了不少意想不到的困难。

　　一方面，既有的持仓头寸很难了结。意外的波动带来的是预期以外的浮亏幅度，此时如果止损，意味着巨额亏损和净值回撤。但如果不止损，如果相关品种波幅不收敛，则意味着亏损急剧放大，最终难以承受。

　　另一方面，新开头寸也必然经历慎重的重新审视。头寸是否要缩小？策略是否要调整？如何调整？这些问题都横亘在投资经理面前。

　　“模型阶段失效，对量化投资者而言，是个永恒的课题。”一位资深的量化投资者说。

　　或许，量化投资和市场超常表现之间的博弈，会一直进行下去。