耶伦时代落幕美联储头把手即将易主鲍威尔将面临哪些棘手难题?

随着美联储1月决策会议结束，长达四年的耶伦时代即将落下帷幕。耶伦在任四年期间，究竟给美联储和金融市场带来了什么?在美联储主席之位易主后，鲍威尔将面临怎样的挑战?

耶伦主持的最后一次美联储议息会议已经结束，这也意味着长达四年的耶伦时代即将落下帷幕。那么，耶伦在任四年期间，究竟给美联储和金融市场带来了什么?在美联储主席之位易主后，鲍威尔将面临怎样的挑战?

耶伦在任期间取得五大丰功伟绩

耶伦的一大贡献是促使美国失业率大幅下滑。在卸任美联储主席之前，耶伦已经完成了美国国会设置的关键经济目标，即美国就业率最大化。在耶伦的领导下，美国失业率在过去4年下降了逾三分之一。去年12月，美国失业率水平从耶伦上任伊始的6.7%下降到4.1%，创2000年以来的最低水平。

其次，耶伦也基本上完成了美国国会设定的第二个目标：促使通胀水平稳定、缓慢地攀升。尽管美国通胀仍未达到2%的目标水平，但消费者价格近年来保持稳步增长，没有出现失控的局面。并且，在美联储最新公布的利率决议中，美联储删除了“近期通胀预计低于2%”的措辞，这反映出美联储官员对接下来通胀升至目标水平的信心。

此外，耶伦在任期间，美国的金融体系变得更加稳固。2008年金融危机的爆发使得华尔街金融机构几近崩溃。随后，美联储在耶伦的领导下出台了《多德弗兰克法案》，改革美国金融体系，从而大幅提高了美国金融和银行体系的安全系数。耶伦此前曾表示，相信在有生之年不会看到类似2008年的金融危机再度爆发。

而在耶伦的带领下，美国股市一路飙升。在她执掌美联储的四年内，道琼斯工业平均指数上涨了70%。耶伦在任期间发布的“前瞻性指引”令美联储更加透明，让市场对美联储的政策变化时机和节奏有所了解。因此，在美联储此前加息之际，市场仍然能够保持相对冷静，没有被杀一个措手不及。这降低了市场的波动性，为股价的大幅上涨铺平了道路。全球市场咨询集团高级策略师肯尼(Peter Kenny)表示：

“华尔街此前对美联储的政策走向捉摸不透，并由此频频引发极端的市场行情。在耶伦上任后，美联储与市场的沟通更为有效，让美联储的政策更加透明。”

值得注意的是，耶伦对全球货币政策最大的影响莫过于带领央行步入加息周期。在耶伦的领导下，美联储已在过去两年多的时间里五度加息，将利率从零的水平上调，并在去年开启“缩表”。加拿大央行、欧央行和英国央行等主要央行也纷纷跟随美联储的步伐，逐步退出宽松政策，耶伦可谓全球央行政策走向的“掌舵人”。

鲍威尔将面临两个棘手难题

美联储主席之位即将易主，鲍威尔将要面临两大棘手难题。英国《金融时报》指出，特朗普的减税政策、基建计划有望推动美国经济增长步伐提速。特朗普在此前的国情咨文演讲中表示，希望国会拨款1.5万亿美元用于基础设施建设。特朗普财政刺激政策恐将过度，或引发经济过热。如果鲍威尔接下来对加息时机拿捏不准，保持与此前一样缓慢的加息步伐，恐将难以消除美国经济过热的风险。

此外，市场普遍认为鲍威尔的政策立场与耶伦相仿，但针对金融监管这个问题，二者的看法截然不同。耶伦在任期间强化了对华尔街的金融监管，而鲍威尔接下来或将倾向于给美国银行业“松绑”，这也是特朗普挑选鲍威尔为新任美联储主席的一大原因。如果美国金融监管过度放松，有可能会演变成一只“黑天鹅”，并引发经济危机。