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友邦外汇丨日元最大的敌人竟然是网购?

发布时间:2018-04-0318:20:49

来源: 金投机构

分类:外汇知识分享

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摘要一直以来,通胀都是日本央行与安倍经济学的主要目标之一,但无论日本央行怎么努力,通胀都似乎难达预期。通胀达不到预期,央行就得继续放水,央行不断放水,日元可还怎么涨! 根据日本总务省的数据,2月日本全国CPI同比增长1.5%,预期1.5%,前值1.4%。这一数据远远低于日本央行2%的通胀目标,所以日本央行宽松的货币政策恐怕还将持续很长时间。 但日本的

一直以来,通胀都是日本央行与安倍经济学的主要目标之一,但无论日本央行怎么努力,通胀都似乎难达预期。通胀达不到预期,央行就得继续放水,央行不断放水,日元可还怎么涨!

根据日本总务省的数据,2月日本全国CPI同比增长1.5%,预期1.5%,前值1.4%。这一数据远远低于日本央行2%的通胀目标,所以日本央行宽松的货币政策恐怕还将持续很长时间。

但日本的通胀率低跟网购有什么关系呢?麻省理工学院的Billion Prices项目数据显示,日本的网购价格比实体店价格便宜13%。相比之下,10个国家的平均折扣率为4%,久而久之这将影响价格和通胀。

日本在推广电子商务和使用网络价格数据计算通胀方面都滞后,随着它在这些领域逐渐追赶上来,价格很可能会转向较低的网络价格,从而导致通货膨胀水平降低。为提高准确性,CPI汇编中使用的网络价格越多,它们对日本CPI构成的下行压力就越大。

在日本,电子商务在总零售额中的占比不到6%,但其对定价的影响可能要大得多,因为电子商务销售额保持了每年8%-10%的增速,而总零售额却基本持平。在美国,电子商务在总零售额中的占比为8.5%左右。

日本是仅次于美国和德国的亚马逊全球第三大市场,该公司日本市场销售额接近110亿美元,而Zozotown等提供打折时尚产品的本地网站也在快速发展。

高盛日本首席经济学家Naohiko Baba表示,日本对网上购物的接受程度越来越高,这对日本央行来说是个坏消息,因央行实现通胀目标再添障碍。

其实,不仅仅是网购,日本民间的很多习惯都是日本通胀难以提升的原因之一,比如说储蓄。

无论是日本人还是日本企业,都喜欢囤积现金,比中国人更喜欢。即使近年盈利创纪录,日本企业也还是喜欢攒钱远超过花钱,也就导致了企业的储蓄资金远远超过投资开支。

上次我们说到了日本“失去的十年”,也正是这十年严重的通缩环境造就了日本民间把攒钱视为了理所当然的生活习惯。虽然日本政府在安倍晋三上台之后呼吁企业改良管治,提高员工薪酬待遇,鼓励企业加薪,但是日本企业营商行为没有改变,最重要仍然是顾客在先,员工放在后,宁愿储起现金,也不愿去改善员工待遇。

另外,一些日本公司改聘短期员工,聘请外来劳工,时薪约10美元。过去四年日本外劳数目增逾40万人,首次超过100万人,佔劳动力约2%。经济学家指出,外劳有助日本企业保持价格不升,对日本通胀产生抑制作用。

一方面企业不愿意加薪,所以留不住优秀人才。另一方面,却是日本劳动力的短缺。

日本央行的一名官员透露,一些建筑、餐饮和酒店行业的企业抱怨说,劳动力短缺给他们的企业造成巨大了损失。

这不是无稽之谈,因为经济复苏和劳动年龄人口的减少已经将日本失业率推高至近25年来的最低水平。

劳动省的数据显示,2月的求才求职比下滑0.01至1.58,为2012年9月以来首次下滑,但仍是1974年以来的最高。

求才求职比显示求职人数和岗位的匹配关系,1.58的求才求职比意味着100个求职者对应158个职位,也意味着日本不只是劳工短缺,而是亟需人力。

但通胀率距离央行的2%目标仍远,企业慑于经济前景的不确定,不敢贸然提高价格和薪资。

就业短缺的背后则是日本社会严重的老龄化和极低出生率。据统计,日本65岁以上的老人已经超过了25%,超过总人口的1/4。事实上,过去五年,日本人口减少了几乎一百万。2010年至2014年5年间,日本平均每1000名居民中仅有8个孩子出生。2015年,这一数据为8.34。

日本就业市场已经收紧到自1990年代初的资产泡沫时期以来所未见的程度,企业很难吸引到人,不属于企业的派遣制员工的薪酬则明显上升。但是,即使派遣制员工薪酬上升,他们的头顶始终悬着随时被裁员的“达摩克里斯之剑”,无心消费。

无心消费又导致了日本“低欲望社会”。日本人不热衷消费,连年轻人也没有购物欲望,常年的物价不变,国内消费需求持续低迷,势必会导致日本经济活力萎靡不振,国民收入减少,形成恶性循环。

所以总结来看,日本现在的经济就像它的老龄化社会一般缺乏活力。这里面既有当下网购的影响,也有长年的经济衰退和低迷、就业制度不合理等历史原因。所有这一切,仅靠日本央行的量化宽松政策,恐怕是很难实现通胀目标的。

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