很明显，即便已经大幅反弹8%，但依旧很难认定土耳其里拉最艰难的时间已经过去。

虽然美国总统特朗普对土耳其的加征关税被认为是此次里拉暴跌的直接原因，但根本原因却是土耳其经济和地缘政治双重危机。

过去很长一段时间，土耳其一直是新兴经济体国家中的佼佼者，2017年经济增速高达7.4%。先后被高盛等国际投行列入“新钻十一国”“薄荷四国”“灵猫六国”，备受国际资本追捧。

但事实上，土耳其的这种经济增长过度依赖外需，造成严重结构性失衡，截至2017年外贸占土耳其国内生产总值(GDP)的比重高达46%。并且，土耳其连年出现严重贸易逆差和资本项逆差，这意味着该国极度依赖外部投资和融资。

在此背景下，土耳其的货币政策处于进退维谷的两难之境。由于经济稳定需要保证国际资本的大规模流入，因而不得不采取相对较高的利率政策，但这与降低通胀率和企业运营成本、提升出口产品竞争力的目标相矛盾，压缩了经济增长的潜力与政策空间。

在这种矛盾之下，土耳其也从“灵猫六国”变成了“脆弱五国”。在标普2017年发布的报告中，土耳其位列“脆弱五国”榜首，该五国分别为土耳其、阿根廷、巴基斯坦、埃及和卡塔尔。标普称，“在我们看来，当全球金融环境最终收紧时，这些主权国家所面临的风险最大”。

现在，土耳其的风险已经暴露，并已经在向欧洲蔓延。本周一，因投资者担忧情绪加重，意大利10年期国债收益率一度触及两个月高位3.109%，接近5月底意大利债市危机时的水平；同时，意大利10年期国债与德国同期国债息差也大幅暴涨至280个基点，为5月底最高。通常来说，两者息差超过200的“警戒线”，不仅拉响了意大利债市警报，也预示着意大利债市风险很可能向欧元区其他成员国扩散。

这在本周一的欧洲市场已有迹可循。虽然当天被视为避险资产的德国国债收益率跌至1个月低点，但受到意大利债市大幅波动的拖累，西班牙和葡萄牙国债收益率也大幅走高。与此同时，欧元对日元汇率跌至5月30日以来最低，欧元对瑞郎也跌至一年低点。

意大利执政的北方联盟党的经济事务发言人Claudio Borghi警告称，除非欧洲央行(ECB)保证限制欧元区公债之间的收益率之差，否则欧元将崩溃。

Borghi表示，“这种情况无法解决，而且还会爆发”。在土耳其发生金融动荡之后，意大利、西班牙和葡萄牙政府公债的收益率上涨。

Borghi表示，欧洲央行应该保证欧元区政府公债之间的收益差不超过一定水平。他建议任何两个主权债券收益率之间的最大差异不应超过150个基点。“要么欧洲央行提供保证，要么欧元垮掉，”Borghi表示。

那投资者该如何在这场危机中操作？

随着土耳其、中国和美国及美国和土耳其贸易关系的不确定性增加，欧元兑美元仍面临压力，支撑位分别在1.1365(2018年8月13日低位)、1.1312(2017年7月5日低位)和1.1300(心理水平)。

欧洲股市自然也是承压方。因为土耳其是欧洲第六大贸易伙伴，占欧盟2017年贸易总额的4.1%；而且欧洲金融业对土耳其的敞口很大，特别是西班牙和法国的银行。事实上，欧洲央行担心这些金融公司没有对冲里拉贬值的风险，可能会开始拖欠外币贷款，这些贷款占土耳其银行业资产的40%。

不过就在欧洲承压之际，亚洲特别是日本的不少投资者却找到了新玩法。

多年来，土耳其里拉一直是日本散户投资者中最受欢迎的货币之一，这些投资者统称为渡边太太(Mrs. Watanabe)，此外还持有南非兰特(rand)等新兴国家的热门货币。里拉与日元之间的交易量自5月以来一直在攀升，当时里拉开始迅速下滑，截至6月，这一数字达到1.4万亿日元(合126亿美元)。

而在危机爆发之后，日本投资者将其里拉兑日元净多头头寸削减47%至2017年5月以来的最低水平。然而，他们又分别将兰特和澳元净多头增加8.3%和39%。

东京Gaitame.com研究机构总经理Takuya Kanda说：“日本散户投资者削减里拉多头头寸，可能是由于土耳其央行加息与市场相悖。他们认为，土耳其危机推动其他高收益货币贬值，这正是一个买入良机。”

在这种风险高发期采用这种操作，小编目前是不推荐的，只能祝渡边太太们好运了。