中国2月出口意外大增。按美元计，中国2月出口同比增长44.5%，远高于预期的11%，1月增长11.1%。2月的单月同比增速创下2015年2月以来的最高增速。

分析师们认为，2月出口大增，一方面表明中国外需强劲，但是另一方面2月的高增长和春节等季节性因素密切相关，而美国在正在 准备进行贸易战，以及全球经济不确定性增加，之后几个月及年内，中国出口增速大概率回落。

出口大涨的主因：外需强劲、低基数和春节扰动

对于2月出口同比增长强劲的主因，外需强劲、去年2月低基数以及春节扰动因素是三大因素。

“一带一路”沿线国家、金砖国家等新兴市场国家需求强劲，中国春节因素导致内需走弱，如此一来，内需和外需走势出现分离。国君固收分析认为，这种分离的结果就是，对中国来说外需走强，其他出口国的外需趋弱，此消彼长下，中国外需显得更为强劲。

其次，环比强+低基数，造成出口大涨。2018年2月环比仅下降-14%，表现超出季节性(过去三年对应月份下滑幅度平均超过20%)。另一方面，2017年2月单月出口水平较低，环比下降-34%，基数效应对出口大涨也有贡献。

春节的扰动也是2月出口同比大增的一个重要因素。今年春节较晚，在二月中旬。招商证券宏观团队认为，春节因素使得2017年相对今年来说，存在1月高基数、2月低基数、2月较1月环比降幅较大的情况，因此2月出口大增是春节因素主导的，但是同时也更印证了1月出口的两位数增长有较强真实性，1-2月出口同比为24.4%。

市场对春节效应的普遍理解与实际情况略有偏差。春节前一段时间，实际上出口企业会抢工加速生产，日均出口规模会大于往常时段，而春节之后，出口企业在正月十五之前开工率都比较低，只有正月十五之后才会逐步正常开工，开工低于往常的时间几乎会持续30天左右。再叠加春节错位，就意味着，春节效应实际上对每年的1、2、3月出口数据都有比较大的影响。

此外，还有人民币在去年大幅升值对以美元计价出口大幅增长形成的叠加效应。

全球股市暴跌、贸易战阴云密布 年内出口并不乐观

结合全球基本面来看，全球股市2月出现暴跌，贸易战阴云密布，再加上中国PMI新出口订单指数连续两个月回落，年内出口继续高增长不容乐观。

2月全球股市的暴跌，尤其是美股可能已经进入下行通道，让2018年的全球经济处于较大的不确定性之中，因此，九州证券邓海清认为，年内出口存在向下的可能性。

另一个不确定性是，特朗普的全球贸易战已经箭在弦上，未来几个月可能会对中国出口造成较为严重的打击。

去年靠外贸和净出口拉动GDP增长的幅度，今年估计要折半，主要是因为今年特朗普贸易壁垒程度可能不亚于中国加入WTO时候的美国采取的反倾销影响，下半年的净出口可能会出现大幅下滑的风险，受中国进口的调整，中国贸易顺差的格局还不会扭转，但下半年外贸还是向下的趋势。

除了全球宏观经济不确定性增加和贸易战的因素外，中泰宏观高瑞东指出，2月国内制造业PMI新出口订单指数较1月小幅回落0.5个百分点至49，连续两个月回落，这也意味着出口高增长可持续性有待进一步观察。