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摘要上周五LIBOR-OIS利差攀升至2012年欧债危机以来的最高水平,扩大速度之快为市场始料未及,而其原因则依然不明。分析认为,不论推动利差升高的原因是什么,对美元融资和对冲基金来说,都不是好消息。
目前,伦敦银行同业拆息与隔夜指数掉期的利差(LIBOR-OIS利差)近期持续扩大。上周五,该利差猛升两个基点,达44.23基点,扩大至2012年欧债危机以来的最高水平。
2012年,欧债危机让市场紧张不安,同时美联储也被迫向全球其他央行开放无限换汇以避免全球美元紧张。当时国际清算银行称,全球美元缺口达到10万亿美元。
虽然,市场对利差扩大有一定的预期,但是对如此迅速的利差扩大还是始料未及。就在LIBOR-OIS利差不断扩大的同时,还有几个现象也同步发生:
美国短期国债发行量增加;
由于短期利率上升,美国美元存款的流出压力增加;
应对美国减税和促进就业法案以及新的贸易政策带来的美元回流,市场担忧美国境外美元的流动性;
美国货币政策不确定性带来的风险溢价;
近期银行信用利差(CDS)升高;
为应对可能的市场紧张,市场对美元有较多的需求。
美国金融网站Zero Hedge指出,不论推动LIBOR-OIS利差升高的原因是什么,从融资成本角度看,对美元融资和对冲基金来说,都不是好消息。
如德意志银行所言,仅仅由于LIBOR-OIS利差升高,美国以外的银行就将受到严重影响:
美元融资成成本升高将会损害对冲投资和外资机构的利益。债券投资者都在密切关注这一问题。
德银认为,既然如今无法知道LIBOR-OIS利差飙升的原因,那么也无法得知利差究竟会攀升到什么程度以及对金融体系会造成什么样的影响,目前投资者都在观察利差下一步会怎么走。
此前,瑞银曾称,LIBOR-OIS利差扩大是因为美国国会将大幅增加预算后,美国国债收益率在2月初的明显上升。瑞银却对利差扩大并不担忧,不过也提醒投资者,需要注意浮动利率贷款中的高利率信贷,以及美国经济增速和其他国家的经济增速,最重要的是,要关注期限溢价。
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