2018新年伊始，伊朗国内就掀起了大规模的反政府骚乱，成为油价一路飙升的主要推手，背后交易的核心逻辑是2015年7月伊朗与美国为首的多国签署的“伊核协议”是否会被废除。如果被废除，则伊朗380万桶/日的产能将再次被禁售，供给失衡下、未来油价的中位可能就要在70美元以上了。随之而来的是全球通胀预期再起、大宗商品看涨、全球央行加息步伐加快、资产泡沫崩溃压力增大等系列问题。

伊朗骚乱的前因后果到底是什么?

2017.12.28伊朗境内突然爆发了大规模群众抗议示威事件，以抗议高通胀、失业等民生问题为口号反对政府。事先几乎毫无征兆，然而仔细观察中东局势会发现，此时恰恰是俄罗斯、伊朗联盟在叙利亚完败美国、沙特联盟，成功消灭ISIS恐怖势力、在中东影响力如日中天之际，如果说美国和沙特会任由中东主导权发生转化、而没有任何作为的话，是无论如何难以置信的。

观察伊朗的内部经济状况，媒体大肆宣扬的所谓民生问题的确存在、但正在逐步好转：通胀率为9.5%、然而事实上比2017年初的高峰期15%已经大幅下降;失业率为12.5%、然而比2017年初的高峰期18%已经得到了大幅好转;如果说伊朗过度参与叙利亚事务导致民生萧条、事实上从我们得到的数据看并未大幅增加军费，尤其当叙利亚问题解决后，如果没有外部力量干预，局势正朝着有利伊朗、并可将精力转回国内经济建设的趋势发展。可见外部势力参与并非空穴来风，而伊朗总统鲁哈尼点名的幕后联盟推手不仅有美国、沙特、还包括以色列和英国。

以色列参与理所应当、无需多言，而为何还有英国呢?笔者推测有两方面原因：一方面打击反ISIS力量、继续搅乱叙利亚局势，可以间接的增加欧盟国家的难民负担、内部矛盾，从而在退欧谈判中增加优势、降低费用;一方面伊朗联盟的俄罗斯在叙利亚的军港严重威胁到地中海及英国领海的军事安全，不能直接打击俄罗斯的情况下、适当搞一下伊朗还是可以的。

如果此事是多方幕后推动的结果，那么可以肯定短期内局势不会解决、伊朗局势将长期化。无论伊朗民生是否好转、所谓民生财政补贴是否恢复，都已经不重要了。借口只需要挑起事时用用就可以了，解决问题不能靠它。

是否会发生类似埃及的“阿拉伯之春”的大规模动荡呢?笔者推测不会，因为从伊朗内部的民众教育程度、现代化程度、宗教和民族的凝聚力都远非其他国家可比(篇幅原因不展开叙述)，推翻政府的大规模运动还没有看到发生的契机。

未来局势的关键节点在哪里呢?未来博弈的关键在美国为首的反伊朗联盟和俄罗斯为首的挺伊联盟在“伊核协议”或其他制裁协议上的结果。

如何影响全球经济和资产价格?

签署“伊核协议”之时，美国时任外长克里曾经说过一句至为关键的判断：“如果协议不能通过，美元作为全球储备货币地位将不复存在”。其背后的逻辑就是：作为美元货币之锚的原油的定价权必须掌握在美国手中，以服务于在2014年中就已开始启动的强势美元周期，此时锚定美元的原油必须下跌，才能增强美元的需求，“伊核协议”不通过、则无法释放伊朗产能、压低油价(参见笔者前文《全球宏观转折点系列之一：美元加息的本因及未来》)。反之，如果“伊核协议”被废除，最直接的影响就是美元将完全跌破90、陷入趋势性下跌。

其次，原油上涨推升的通胀预期将改变全球央行加息的步伐。当前各国处在货币政策从宽松转向紧缩的拐点，除美联储和英格兰央行开启直接加息外，欧央行、中国人民银行尚在逐步退出宽松的状态中，日本央行甚至还在宽松的末段。但原油带来的输入型通胀一旦抬升，除美国可以保持固有加息步伐外(美国原油已经完全不必依赖进口、不必顾忌输入型通胀)，其他国家都只能加快加息步伐，哪怕会对经济有下行压力。当加息步伐的差异导致美元利率和其他国家的利差开始缩减的时候，美元指数中前三权重的货币欧元、日元和英镑都将上涨，美联储将难以阻挡美元跌势。那时妄言美元资本回流已经很难了。

再次，我们会看到全球利率加速上行的过程中，除了原油可能带动大宗商品上涨外，其他股市、债市甚至房地产市场都会面临资产泡沫破裂的压力。附带的通胀上行对经济成本提升的压力、利率上行对经济下行的压力，全球经济增长就不会像年初经济学家一致的乐观了。

最后，此前市场认可的原油价格高点70美元未来将成为2018年原油市场再平衡的中位价，高点甚至在80~90美元。当前原油供需格局中，需求端的经济增长变化不大，关键变量在供给端，而供给端变量中OPEC减产因素已经确定，不确定因素就是伊朗产量和美国页岩油产量。观察2015年“伊核协议”、伊朗380万桶/日的产能释放之后，原油的供给需求结构的平衡点变为50美元左右，高点在70美元左右，那么当“伊核协议”被废除后，这个平衡点很可能重归70美元高点之上，高点取决于美国页岩油增产的时点。虽然当前美国页岩油成本在增加，但当价格突破70美元后大部分页岩油公司盈利已经开启，这个增产时点在日益临近。

特朗普签署延期协议能否改变格局?

今年1.12日特朗普宣布最后一次延长“伊核协议”、如果不调整协议内容美国会单方退出“伊核协议”。同时，美国财政部已经开始策划新的旨在制裁伊朗的协议。

2015年7月通过的“伊核协议”是伊朗与伊核问题六国(美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国)共同签署的多边协议，除美国外无一支持，美国单方废除影响不比从前。欧盟外交和安全政策高级代表莫盖里尼和法、德、英三国外长1月11日在布鲁塞尔重：欧盟及其成员国坚决维护和履行伊朗核问题全面协议。俄罗斯作为伊朗中东盟友直接表态：俄罗斯将抵抗破坏该协议的企图。中国外长王毅表态：维护和执行“伊核协议”是各当事方的责任。既是是其亲密盟友英国，利益也只是打压伊朗影响力、而非废除“伊核协议”，在失去各方支持情况下，单独退出协议、制裁伊朗，其影响力比2015年“伊核协议”之前要大为减弱，当然不排除特朗普情绪失控、无理智强退的结果。

当美国重大战略判断的转折点时，美国精英层会适当修正特朗普的无理智行为。长期观察特朗普的各项政策会发现：其根本特点就是毫无战略、只讲短期经济利益。仅就能源政策来看，从其悍然拒签“巴黎气候协定”、到其冒天下之大不韪的宣布伊路撒冷地位问题，到异想天开的提出美国外大陆架油气发展计划，到长期威胁伊朗废除“伊核协议”，目的总结下来是：增强美国中东影响力、获取能源上涨的经济收益。前者更符合美国整体利益，后者涉及到美元，就不是简单用能源价格上涨的经济利益能衡量的，恐怕难以最终在国会通过。更可能的结果是：“伊核协议”将保留、伊朗原油出口延续，但限制增大、并附带其他制裁孤立措施打压伊朗影响力。那个时候美元的弱势、原油的强势可能都将发生逆转。

此次延长协议后120天将面临再审，那么临近5月~6月期间才将是确定美元与原油价格的关键时点，让我们静观其变。