今年以来，黄金承受着美元上涨带来的压力，对地缘政治紧张、股票波动及债券收益率等其他影响因素的反应相对平淡。

黄金与美元指数的60天负相关性达到2005年以来最强，且持续时间也是最长的。与此同时，黄金与债券收益率和股票的相关性从2017年末以来明显减弱。近来，一些迹象显示黄金或摆脱这种深厚的关系，其与美元的60天相关性从约-80%变成-40%。荷兰国际集团(ING)称，这只是暂时现象，预计美元对黄金的影响将持续到至少第四季度。

基于该行的汇率预期，如果黄金与美元保持密切相关，那么金价现在应该在筑底，并且从下一季度开始回升。

美国总统特朗普指责中国和欧盟操纵汇率，并批评美联储加息，此举料将打压美元。措辞反映出特朗普政府希望美元走软，流入美元的资金预计会减少。分析师认为，在特朗普放弃强硬的贸易立场之前，不太可能看到那些新的美元多头脱离困境。

与此同时，在意大利和德国政局稳定的背景下，欧盟与美国前景之间的差异预计会缩小。ING对年底欧元兑美元汇率的基准预期为1.23，有鉴于此，金价可能会回升至1300美元附近，四季度均价料为1290美元。

对于第三季度，ING预期黄金均价为1250美元，这需要8月至9月的平均价格达到1255美元。空头回补或将带动本季金价反弹，但这种涨势不太可能转化为持续的上行。

长期而言，ING依然看涨黄金，不过该行将其对金价触及1400美元时点的预期从2019年末推后至2020年。