郑商所：苹果期货自2017年12月22日起上市交易，首批上市交易苹果期货合约挂牌基准价均为7800元/吨，上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±10%，交易保证金为7%。苹果期货交易手续费收取标准为1.5元/手，其中2017年12月22日至2018年6月30日按照0.5元/手收取。

外盘短信：美元93.46跌0.25铜6937.0涨4.5油57.66涨0.44糖13.83涨0.07伦敦金1264.28涨2.42仅供参考。

期货咨询，开户，请联系申万期货唐经理15051833168;025-68538021:;QQ670158874

报告日期：2017年12月20日申银万国期货研究所

【能化】

甲醇：目前内蒙古地区甲醇生产企业库存低位，部分企业依然限量装车，部分预售高价货源，出货尚可。目前西北地区最大的下游需求仍是中煤蒙大和神华榆林两家烯烃企业，虽然上旬以来，两家烯烃MTO装置运行负荷略有下降，但由于部分企业甲醇库存略低，导致补货量依然比较稳定;港口方面。上周港口库存仍呈现下降态势，导致对于内地货源的补充需求比较强。近一段时间以来，内贸货源通过船运的方式，发往港口量有所增多。近期基本面偏多，建议偏多操作。

玻璃：玻璃期货周二继续走强。临近12月下旬，玻璃现货价格并没有出现向下调整的迹象，而是依旧各区域小幅轮动微涨。一方面生产企业目前库存处于相对低位，纯碱价格下调也缓解了厂家的资金压力;另一方面沙河地区后期还存在产能减少的预期，有助于缓解本地和周边市场的供需压力。现货强势持续带动期货走强，多单可继续持有。

塑料/PP：昨日聚烯烃盘面超预期上涨，主力合约资金流入明显，大幅增仓。现货方面，价格上涨50元，成交较为清淡。目前现货升水100-150元，能否继续上涨，还需现货方面价量配合。基本面方面，供应弹性非常低，装置总体开工率维持高位目前总体PE装置开工率99%，PP开工率91%。石化企业库存低位66万吨，港口库存小幅累积。下游开工稳定。预计今日塑料继续偏强震荡，是否能突破震荡空间形成趋势还有待观察，关注L/PP今日是否能站稳9650/9250，以及现货端商家节前备库情况。

天胶：沪胶周二震荡走低。反弹再次受限，价格不及前高。虽然泰国等国外主产区有挺价意向，且出台稳价，限出口政策，但国内基本面上并未有好转，11月进口继续同比大增，期货库存持续攀升，国内需求全年同比下滑，供应增长，供大于求明显。明年胶价形式并不看好。期货价格维持升水格局，维持逢高做空思路。

【有色】

铜：夜盘铜价小幅走高，成交略有减少。尽管缺少明显支撑价格上涨因素，市场买盘热情依旧较强。昨日LME库存增加5000吨，重回20万吨上方。日间铜价仍有进一步走高的可能，并可能突破两个月下降通道上沿，关注能否有效突破。

【黑色】

焦煤：最近两个交易日明显焦煤表现偏强。主要是几个因素驱动：1、盘面焦化利润达到400以上，做空焦化利润受到关注;2、为保民生用气，山西有部分焦化厂已接到通知在环保达标的基础上可以提产甚至满产，提升焦煤进一步补库预期;3、由于澳洲港口船只滞留较多，峰值达到70艘，近期进口煤价格大涨;4、低硫低灰资源较为紧缺，下游补库吃力。5、焦化厂利润较高，产量有所增加，对原材料需求增加。目前来看，补库仍将持续，走势维持坚挺。风险因素在于进口随着主要地区检修的结束或逐步放大。关注前高附近压力。

焦炭：山西有部分焦化厂已接到通知在环保达标的基础上可以提产，叠加利润较高的因素，预计焦炭供应量或有所增加。目前钢厂补库驱动走势坚挺，考虑到终端需求走弱以及焦化厂利润较高，配合保民生用气因素供给压力或增加。所以焦炭日内波动较大，上行之路崎岖。同时，煤强焦弱的情况可能会持续一段时间。关注2100支撑。

【贵金属】

黄金白银：周二税改法案在众议院获得通过，但是由于税改议案在参议院发生程序性障碍，众议院周三将对议案重新投票，圣诞前能否签署通过存疑。此外美国11月新屋开工129.7万，创2016年10月来新高。圣诞节临近，黄金白银陷入盘整，COMEX金1264.7美元，SHFE金收于275.2元，SHFE银收于3803元。在税改正式通过前预计黄金白银大概率以震荡为主，伴随向上的试探，但在复苏的经济数据和紧缩的利率环境下贵金属中期依旧偏空，近期建议以观望为主。

【农产品】

豆粕：美豆3月昨晚继续下跌，巴西南部阿根廷北部迎来预期的降雨，这一波播种期的天气炒作宣告结束。不过南美大豆还需要关注关键生长期，产量仍存不确定性，美豆预计仍偏震荡走势，短期价格超卖，关注950--960的支撑，反弹阻力990左右。国内大豆12月到港增加，豆粕库存小幅上升至77万吨左右，山东、华东部分油厂开始有压力，报价小幅下调，昨日成交略有好转，下游逢低进场买货，但是豆粕整体供应紧平衡的状况将持续到年前，等待年前的补货需求出现，国内未执行合同历史新高，可能在本月底有集中点价。南美天气和政策影响仍将是未来2个月的关注重点，短期内豆粕将维持偏强震荡走势，除非南美丰产前景明朗化，美豆和豆粕的短期上涨走势才可能终结，豆粕1月合约支撑2900附近，阻力2987--3000,5月合约支撑2800--2820，强阻力3000--3028区间。

油脂：油脂夜盘小幅回升，但是整体走势仍然非常弱。豆油库存维持高位，库容压力仍然很大，关注元旦、春节备货需求能否带动油脂出现一波超跌反弹。技术上，油脂短期底部形态还没形成，短期阻力，豆油1805先看6000--6074;棕榈油1805看5470--5508;郑油1805看6800--6820。

鸡蛋：昨日，1801缩量下跌，收于4449点，持仓量3.01万手,1805大幅下跌，收于3808点，持仓量19.49万手。现货市场，鸡蛋价格小幅上涨。基本面上在产蛋鸡存栏量仍然历史低位，01合约在05合约的带动下大幅下跌，出现做多机会，建议逢低做多。05合约大幅下跌，符合预期。压力在于养殖利润保持高位，淘汰鸡略有增加，且12月补栏仍保持高位;支撑在于明年上半年淘汰鸡可能较多。期价可能在3800点附近震荡，不建议追高追空。套利方面，仍然认为差价有做多空间，但这两天差价上涨，套利空间缩小，可以尝试对差价逢低做多。

【金融】

国债：窄幅震荡，多单谨慎持有。国债期货主力合约价格窄幅震荡，持仓量变化不大，10年国债收益率上行1.01bp报3.90%，央行公开市场操作净投放200亿元，维稳流动性意图不变，资金面保持稳定，SHIBOR利率小幅上行。美国众议院通过共和党税改法案，隔夜美债收益率明显上行，中央经济工作会议今日结束，防范化解重大风险依然是首要任务，市场情绪依然谨慎，不过预计跨年期间银行体系流动性供应将保持充裕，而且随着美联储加息以及央行上调政策利率利空出尽，财政资金大量投放、MPA考核过去、定向降准正式实施和债券供给淡季等利好因素可能带动债市收益率小幅下行，期债或逐步筑底回升，操作上建议多单谨慎持有。

股指：周二市场低开后在金融白酒板块发力下震荡走高，未来一个月解禁仍将是最大压力。从今年以来市场调整的周期来看，大约在6—8周，本轮11月中旬以来的调整至今为第六周，或仍有反复筑底的过程。临近年末，机构存在调仓换股兑现利润的可能，市场风格或将切换，规避前期涨幅过大的个股。年末资金面略显紧张，但股市融资余额降幅相对有限，股指不存在大幅连续下挫的可能。预计本周沪指延续震荡整理，关注中央经济工作会议，上证核心区间3250—3350点，建议波段操作为主，追高谨慎。

【新闻关注】

国际：

美国共和党最终版税改法案以227票赞成，203票反对在众议院获得通过。但随后美国国会众议院助理们表示，众议院通过的共和党人税改立法议案与参议院规则存在冲突，众议院或需要进行第二轮投票。

国内：

央行调查报告：第四季度企业家宏观经济热度指数为38.6%，环比提高2.7个百分点，同比提高10.8个百分点;79.1%的银行家认为当前宏观经济“正常”，比上季提高3.8个百分点;倾向于“更多投资”的居民占33.0%，比上季提高1个百分点;32.0%的居民预期下季房价“上涨”，48.0%的人预期“基本不变”。

法律声明

本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

盘前速览

单品种：郑煤涨至半年来新高。豆油跌至半年来新低。郑棉跌破15000至前期低点附近。

套利：1、5月卷螺价差快速缩窄。2、菜粕1-5价差扩大至68。

观点：1、钢厂恢复到合理利润将是主基调。2、未来菜豆油价差可能到1500甚至2000。