外盘短信：美元92.38跌0.12、铜7146涨40.5、油63.5涨0.54、糖14.61跌0.12、伦敦金1316.52涨4.05仅供参考。

报告日期：2018年1月11日申银万国期货研究所

【能化】

甲醇：甲醇小幅震荡下跌。江苏上涨50元/吨。山东、内蒙小幅下跌。昨日国内甲醇市场心态偏弱，由于库存增量，近期出货受阻，预计今日内地甲醇市场偏弱整理为主。沿海地区今日港口有解封预期，而内地货源亦有少量到货港口，市场心态多空并存，预计今日市场或弱势整理。

PTA：国际原油收EIA库存严重下降影响，大幅走高，整个能化板块走强推动PTA主力期货底部反弹，PTA主力期货跌幅收窄。PTA现货方面成交价5875元/吨，依然升水期货。短线来看，虽供需格局尚未出现明显拐点，但由于聚酯未来检修预期对市场形成一定利空，预计近期PTA维持整理格局。

塑料/PP：期货价格昨日冲击前高，到达压力位，现货方面成交价格上调左右。尽管废塑料对于供应方面有偏紧的预期存在，但预计节前很难上冲到17年8、9月份的高点。同样是废塑料政策对行情的刺激，目前与17年8月份不同的是，市场不再有备货的热情，去年8月份商家担忧的是环保影响到后期生产，选择提前加工订单，大量接货，而经过这四个月的观察，环保限产对于下游的影响基本不存在。远期贴水的行情下，高价现货无人理睬，而节前石化企业必定要将库存降至低位，防止节后库存暴涨，影响销售心态。因此上行高度有限。建议逢高空的操作为主。

天胶：国内产区全面停割。但对价格支撑作用较弱。高库存压力仍是制约价格的主要问题，需求端平稳，但是在供给压力下，对价格支撑作用也不明显。且受到环保影响，开工有一定制约影响原料消耗。基本面维持弱势。期货价格目前升水现货，1月合约即将交割，期货存在向现货回归的必然性。近月若下跌势必带动主力05合约下跌，近期需警惕行情可能向下突破。

玻璃：短期北方需求阶段性淡季，南方开工维持，产销顺畅但也有阶段性回落的预期。现货市场此前一直是调涨价格为主，但这周开始明显降价增加。淡季特征显露。沙河地区的库存开始累积。若持续累库存将形成一轮持续降价预期。同时，3月限产期结束后，玻璃厂开工预计增加。目前价格高位继续上行短期有一定阻力。价格存在阶段性回落的可能。5月合约短期承压。预计将有阶段性回调。

【黑色】

焦炭：昨日重心下行之后夜盘窄幅波动。现货市场焦炭价格继续下跌，日照、董家口焦炭报价跌50元/吨，现二级报2150、准一级报2250、一级报2350。河北钢厂下调焦炭采购价格，现货累计下调150元/吨。焦炭现货的下跌在预期之内，多次强调由于产量释放，库存增加，价格有下调的驱动。目前来看，现货跌势未完。而期货端受此影响在压力位2090承压，下行至2000点附近，期现基差或进一步修复，市场对于后期有补库需求，所以期货端前期坚挺的因素也在于预期，价格如果大幅下跌，或催生买入需求。所以焦炭预计跌幅受限，或以震荡偏弱为主。对冲上，维持原有策略，煤强焦弱仍将持续，焦炭5-9今日已经运行到50左右，预计受到现货走弱影响5-9价差会继续回调，但是5月有补库预期，5-9价差回调之后有进一步扩大可能，价差0-50以内择机逢低分批买入。

【金属】

铜：受LME上涨带动，夜盘铜价高开，之后震荡回落。现货市场需求表现略显疲软，拖累铜价延续走高。对于新年度供应，市场共识程度较高，但对需求预期存在差异，主要对国内电力行业铜需求，以及境外经济增速上存在不同观点。短期铜价可能延续调整，上方压力55300。

贵金属：昨夜黄金止跌反弹，伦敦金一度升至1327美元，目前波动于1318美元一线，SHFE黄金收于281.1元，SHFE银则持续走弱收于3881元。昨日据彭博消息称，中国部分高层官员提议减缓或暂停增持美国国债，美元美债承压，加之日元由于日本缩减购债走强，美元一度跌至91.92，造成本次黄金的反弹。此前公布的经济数据基本维持中性，当前行情的主要症结和博弈点仍为通胀，预计经济向好和核心通胀相对低迷的市场状况仍将持续，在整体经济仍在复苏周期以及通胀有抬头可能的情况下，黄金当前涨势能否持续存疑，我们认为美元跌破当前91以上的平台为时尚早，近日开始走强。离三月的美联储加息会议尚有时日，预计近期震荡为主，有回调风险，关注本周各国通胀数据。

【农产品】

豆粕：美豆昨日下跌，再创2017年9月以来的新低，南美天气改善：天气预报显示未来5天阿根廷降水覆盖面不错，尤其是北部和东部，巴西产区隔夜收获良好降水。且市场对本周的USDA供需报告持偏空预期。豆粕夜盘也跟随美盘小幅下跌，今日可能将继续下跌，养殖端陆续集中出栏，豆粕现货需求减弱，山东、华东库存压力大，东北、华南库存增幅明显，等待春节前的备货需求出现。预计美豆和豆粕近期仍将维持偏弱震荡。南美产量评估和政策影响仍是未来1个月的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆03在920--950的支撑较强，豆粕5月合约关注2720的支撑，反弹阻力2800--2820。

油脂：油脂夜盘窄幅波动，昨日公布的马来西亚12月棕榈油库存数据超预期，但是市场的反应比较平淡。受原油涨势强劲影响，油脂反弹动力仍在，但是由于国内油脂库存仍然较高，且将进入需求淡季，所以预计油脂反弹高度有限，后期大概率也是形成震荡走势。短期支撑，豆油1805在5650--5700左右，棕榈油1805在5200--5270左右，郑油1805在6500左右。短期反弹阻力，豆油1805先看5850--5938左右;棕榈油1805看5400--5450;郑油1805看6672--6728。

鸡蛋：昨日，1805继续震荡，收于3721点，持仓量22.27万手。现货市场，鸡蛋价格保持稳定。基本面上，在产蛋鸡存栏量仍然处于低位，且淘汰鸡逐步增加，预计春节前现货价格最高点将在1月中旬到来，仍有最后几天上涨空间。1月到目前为止养殖利润仍维持高位，补栏持续较高，对05合约有较大的下行压力。另一方面，支撑在于今年上半年淘汰鸡可能较多。在经过8号的下跌之后，进一步向下空的间有限，可能出现小幅反弹或震荡的局面。操作上还是建议在反弹后可尝试逢高做空，但不宜过度追空。

【金融】

国债：低开低走，暂时观望。国债期货主力合约价格低开低走，T合约持仓量有所增加，10年期国债收益率上行2.92bp报3.92%，央行重启公开市场操作，当日完全对冲到期规模，资金面小幅紧张，7天Shibor涨3.2bp报2.776%。美联储即将加息的预期引发美债大幅走低，国内一行三会监管细则也陆续出台，债券市场情绪较为谨慎。统计局公布的物价数据符合预期，预计2018年物价重心将有所上移，原油价格大涨引发市场通胀预期，关注其他经济数据。此前央行建立“临时准备金动用安排”引导市场流动性预期，市场资金面基本保持稳定，当前点位的现券存在一定的配置价值，预计国债收益率继续上行空间有限，操作上建议暂时观望。

股指：沪指放量九连阳，2018年以来，地产、家电和食品板块涨幅超8%，市场依然偏好蓝筹和低估值行业。年末财政资金投放规模较大且元旦后央行正式定向降准释放流动性，市场资金面趋好。从近期沪指调整的周期来看，大约在6—8周，元旦后进入周线级别中期反弹周期的可能性大。由于短期反弹幅度较大，警惕技术调整，特别是如果成交量明显放大，调整的可能性也将增加。建议逢低试多，追高谨慎。

【新闻关注】

国际：

高盛：预计今年美联储将加息4次;美国GDP今年料将增长2.7%;预计税改将是美国经济增长的一大刺激因素;美国通胀将有所提高，但仍会低于美联储设定目标。

国内：

1月12日24时，成品油或迎来2018年的首次上涨。目前距离开年首次成品油调价窗口开启还剩3个工作日，据**，以截至1月9日原油综合变化率4.89%来推算，本轮油价对应上调幅度约为145元/吨。

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