钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议(下称部际联席会议)办公室组织召开严防“地条钢”死灰复燃工作部署电视电话会议。国家发改委产业协调司巡视员夏农主持会议，并对下一步各地区做好严防“地条钢”死灰复燃有关工作进行部署。会议认为，在党中央、国务院的坚强领导下，各地区、部际联席会议成员单位履职尽责、扎实工作，经过一年来的集中整治，全国范围内广泛存在的“地条钢”产能得到有效取缔。但由于“地条钢”生产工艺简单、隐蔽性较强，特别是随着钢材价格回升，获利空间加大，近期个别地区出现了顶风新上“地条钢”企业(加工点)事件，反映出防范“地条钢”死灰复燃的任务仍然十分艰巨。

中钢协：1月上旬重点钢企粗钢日均产量为178.96万吨，旬环比增加0.79万吨，增幅0.44%;全国估算值为224.19万吨，旬环比增加1.53万吨，增幅0.69%。

(钢市要闻)

报告日期：2018年01月24日申银万国期货研究所

【能化】

玻璃：玻璃期货位置震荡下跌吗，节奏缓和。现货市场部分北方地区的厂家库存同比去年偏高，销售有一定的压力;华东、华南和华中等地区厂家库存同比持平或者偏少，总体看销售压力不大。临近春节假期，大部分贸易商寄希望生产企业降价或者出台较为优厚的销售政策，以获得低价格的储备玻璃。而生产企业则对后期市场比较乐观，短期内挺价运行为主。目前期货价格运行至下方支撑区域，预计维持区间内震荡调整概率较高。

天胶：沪胶周二增仓下行，价格运行至震荡区间底部，形成下破预期。国内产区全面停割。东南亚部分产区受近期雨量增加影响有提前停割的可能。国内库存持续增加，维持高位仍是抑制橡胶价格上行的根本原因，但目前时间节点并不利于价格持续下行。如果停割期价格过低势必影响今年新胶开割积极性，影响供求。导致全年供需重估。阶段性减产季叠加泰国等主产国挺价政策推进，价格反弹的概率仍然较高，因此不建议低位追空。如果没有反弹，仍然建议暂时观望。

【黑色】

焦炭：震荡回落，运行在2000点下方。昨日河北地区个别钢厂再次提降100元/吨，第四轮下跌或逐步开启。反映了现货市场的疲弱，焦炭供给增加，焦炉生产率和焦炭库存增加，基本面偏弱的情况导致反弹乏力。雨雪天气增加，关注天气对运输的影响。反弹乏力可以顺势做空。同时关注5-9正套，5月合约对应钢厂春季复产周期，对于焦炭有补库需求带动，同时，期货盘面处于贴水格局，对于5月有支撑，所以5月表现或强于9月。5-9价差回到50元/吨以内，最低在30元/吨左右，建议关注5-9价差逢低买入机会。

【有色】

铜：昨日间上期所收市后，LME破位下行。日间有媒体报道，智利新总统计划投资4-5座大型新矿山，此前矿山投资逐年下降是做多铜的重要理由，但新矿山形成产量至少需要3-5年;LME库存徒增3.63万吨，使得价格进一步下跌，釜山占增量的七成。海关数据显示12月份费铜进口减少约20%，由目前批准的费铜进口企业来看，今年上半年费铜进口可能大幅减少，并对原料供应带来影响。LME现货贴水40.5美元。短期铜价仍延续回落调整。

【农产品】

豆粕：外盘豆类延续反弹势头，阿根廷偏干担忧支撑价格。DCE豆粕夜盘回落，近期有可能冲击2800--2820，现货成交仍然清淡，下游以提货为主，国内豆粕春节前供应基本充足，关注下游在春节前的补库需求和库存情况。预计美豆和豆粕近期仍将维持震荡走势。南美产量评估和政策影响仍是未来1个月的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆03在920--950的支撑较强，豆粕5月合约关注2720左右的支撑，反弹阻力2800--2820。

油脂：油脂夜盘继续反弹，还是豆油表现最强，美豆油配合。不过，国内油脂总库存仍然较高，且将进入需求淡季，库存迟迟不能显著下降，反而有继续增加的可能。短期内，油脂可能将震荡走势，豆油1805支撑在5600左右，棕榈油1805在5100--5200左右，郑油1805在6380--6400附近。短期反弹阻力，豆油1805先看5850--5938左右;棕榈油1805看5400--5450;郑油1805看6650左右。

鸡蛋：昨日，1805继续下跌，收于3676点，持仓量22.23万手。现货市场，本周末鸡蛋价格下跌速度有所放缓，某些区域小幅反弹，但现货价格仍然处于下行通道，不改下跌预期。去年8月到目前为止补栏持续较高，对05合约有较大的下行压力。但另一方面，近几日老鸡开始大幅淘汰，且今年上半年淘汰鸡可能较多，进一步向下空的间可能有限，可能出现的小幅反弹或震荡的局面。操作上还是建议可尝试以空头思路对待，在反弹后可尝试逢高做空，但不宜过度追空。2到4月蛋价下跌，利润受损，届时补栏可能较少，再加上淘汰鸡增加，对于09合约而言，建议可以用多头思路对待，或者进行多09空05的套利操作。

【金融】

国债：冲高回落，暂时观望。国债期货主力合约价格冲高回落，持仓量向远月移仓，总体持仓量小幅下降，10年国债收益率下行1.08报3.94%，央行公开市场操作完全对冲当日到期量，结束连续多日净投放态势，资金面继续宽松，短期市场利率均有所回落。受监管政策密集落地、国企利润创2010年以来的最大增幅等因素影响，期债市场情绪依然谨慎，未能延续上一日反弹走势。不过25日定向降准实施，加上“临时准备金动用安排”，春节前市场资金面料将保持基本稳定，无新增利空下，预计债券市场仍以反弹为主，操作上建议暂时观望。

股指：上证50带动下沪指继续放量上攻临近3550点，2018年以来，地产、家电、银行和非银金融等低估值行业涨幅超10%，寻找低估值是近期市场主线。债市监管细则进一步落地，但估值体系仍有待明确，存量资产的处置也有待观察，短期情绪面影响更大，实质影响有限，且经历一年多的去杠杆后，边际效应已经减弱，资本市场出现系统性风险只是小概率事件。从上市公司基本面来看，一季报和年报预期都比较确定，与国际比较来看，低估值行业性价比仍属合理，乐视今日复盘也不会影响市场走势，股指仍有上行空间。从技术上看，沪深300指数处于升势中，且突破15年7月的压力，但短期上涨幅度过快，指数创新高后波动将增加。

【新闻关注】

国际：

美国总统特朗普签署太阳能电池和洗衣机贸易行动命令。特朗普表示，签署行动命令，以保护美国就业;北美自由贸易协定(NAFTA)谈判进展相当顺利;正关注对钢材和铝征收关税的可能性。

国内：

深改组会议：重点推进国企国资、垄断行业、产权保护、财税金融、乡村振兴、社会保障、对外开放、生态文明等关键领域改革;改革完善仿制药供应保障及使用政策，促进仿制药研发创新;积极推进科学数据资源开发利用和开放共享，加强重要数据基础设施安全保护。

法律声明

本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

申银万国期货有限公司成立于2007 年，系申万宏源证券有限公司的控股子公司，注册资本金11.19 亿元，设有一家全资风险管理子公司、21 家营业部。期权，期货开户，申银万国支持手机电脑网络开户。

昨日期指市场三大主力走势分化。IF和IH全天震荡上行，均收涨超过1%，IC午后仍波动比较大，并小幅收跌。

沪深两市方面，午后，在保险和银行板块的回落下，沪指略有回落，盘中银行板块再度发力，带动沪指创新高;创业板表现相对较弱，全天维持窄幅震荡。政策方面，沪深交易所高层纷纷喊话：“积极拥抱新经济，支持一批新一代的BAT企业成长，市场风险偏好有望进一步提升。”从中期角度，我们继续看好指数上行趋势。但短期来看，北向资金出现连续的回落，投资者仍需要谨防随时出现的指数短期调整需求。