进入1月份以来，港口以及坑口动力煤价格一路上涨，其中港口煤价由月初的705元/吨上涨至目前的750元/吨，同样坑口市场也不甘落后，涨幅虽不及港口，但同样上行趋势明显，是什么助涨煤价一路狂飙?我们从以下几点作为分析：从需求面来看：进入1月份之后，沿海六大电厂日耗持续保持高位，耗煤量同比大幅增长。据中宇资讯统计，截止目前，六大发电集团沿海电厂日均耗煤73.65万吨，较去年同期相比明显的升高，电厂的高日耗对煤价高位支撑力度明显。

从运输面来看：1月上旬全国大范围的降雪导致不少电厂补库困难，降雪天气也对公路煤炭运输造成较大影响，同时铁路车皮计划紧张，火运到港的货源大多被定出，港口现货供应偏紧，贸易商持货惜售态度明显增强。降雪使得坑口煤企外销以及消费地补库道路受阻，部分用户转向港口采购，带动港口煤价上行。

外盘短信：美元89.35涨0.14、铜7114.0涨0、油65.23跌0.38、糖13.33涨0.17、伦敦金1352.2跌4.1仅供参考。

报告日期：2018年1月26日申银万国期货研究所

【能化】

PVC：本周包头海平面40万吨PVC装置24日爆炸，亿利临时检修两天，下周阳煤恒通计划检修3天，PVC产量小幅减少;下周下游制品企业放假较多，但上游企业积极出货，中长期有累库预期，但预计下周仍然暂时不会出现较大库存。PVC上游企业仍以预售，积极出货为主，无销售压力，短期或挺价报盘为主，所以贸易商目前补货成本较高。加上原油价格高企，预计短期PVC依然偏强。

塑料/PP：昨日塑料冲高回落， PP相对较为坚挺。临近春节，存在累库的压力，价格上冲的动力逐步减弱。PE进口窗口打开，华北部分港口库存高位。PE方面预计将弱于PP。不建议投资者去摸顶，尤其是原油价格强势，产业链上下游库存水平都不高的情况下。前期多单建议逢高平仓，目前点位不建议做空。

PTA：原油价格高位对于PTA来讲，成本支撑较为明显。当然下游聚酯工厂进入春节期间开工逐步下行，聚酯开工负荷84.87%(-0.74%)，江浙织机61%(-2%)，PTA上涨的趋势持续性要打一个问号。当然在短期原油强势的情况下，不可过分看空PTA价格。因此预计短期，PTA价格依然处于震荡行情。

【黑色】

焦炭：2050一线压力较大，市场震荡回落。近期行情比较胶着，现实矛盾在于供给端的放大，库存的增加，导致现货维持下跌态势，目前现货已经四轮下跌，范围进一步扩大，但是由于对补库的预期，焦炭期货难以深跌。建议谨慎操作，可逐步**5-9正套。5月合约对应钢厂春季复产周期，对于焦炭有补库需求带动，同时，期货盘面处于贴水格局，对于5月有支撑，所以5月表现或强于9月。5-9价差正套持有。

【金属】

铜：夜盘小幅回落，修正前日大幅上涨。也有观点认为，特朗普在达沃斯力挺美元，使得美元在创出88.4的低点后反弹至89.5上方，压低铜价。1个月以来因美元走弱，人民币走强，进口成本明显下降，昨日远期进口已出现利润，或将意味着未来3-5月份进口回明显增加。昨日现货较为低迷，因铜价上涨过大，现货成交低迷。LME库存连续三日增加，昨日增加2.3万吨，主要在新加坡和奥尔良，现货贴水37.25美元。短期铜价可能延续调整，关注人民币汇率变化。

【农产品】

豆粕：美豆昨晚冲破1000美分后回落，仍然是反弹势头，阿根廷偏干担忧支撑价格。目前农产品的基金净空单持仓普遍偏高，在市场通胀气氛升温的当下，可能推动农产品走出一波行情。DCE豆粕再次回落，表现仍然较美豆弱，现货成交除东北地区外仍然清淡，下游以提货为主，大豆后期到港量将大幅下降，但是国内豆粕春节前供应基本充足。预计美豆和豆粕近期仍将维持震荡走势。南美产量评估和政策影响仍是未来1个月的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆03在920--950的支撑较强，豆粕5月合约关注2720左右的支撑，反弹阻力2800--2820。

油脂：油脂继续小幅反弹。国内油脂总库存仍然较高，且将进入需求淡季，库存迟迟不能显著下降，反而有继续增加的可能。短期内，油脂可能将震荡走势，豆油1805支撑在5600左右，棕榈油1805在5100--5200左右，郑油1805在6380--6400附近。短期反弹阻力，豆油1805先看5850--5938左右;棕榈油1805看5400--5450;郑油1805看6650左右

【新闻关注】

国际：美国财政部长努钦：税改将使上万亿美元资金回流美国;将致力于实现3%或更高的经济增速;并没有对中国购买美国国债感到特别担忧;美国支持双边贸易协议;需加大对美国基础设施的投资;并不担忧美元短期内的表现，疲软美元有利于贸易。

国内：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3875，为2015年11月26日以来首次收于6.39关口上方，较上一交易日涨167点。人民币兑美元中间价调升93个基点，报6.3916，为2015年12月7日以来首次上破6.4关口，创2015年12月4日以来最高。

法律声明

本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。