发改委等七部委发布通知称，允许采用股债结合的综合性方案降低企业杠杆率，允许实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股，允许将除银行债权外的其他类型债权纳入转股债权范围，允许上市公司、非上市公众公司发行权益类融资工具实施市场化债转股，鼓励规范市场化债转股模式创新。

外盘短信：美元89.02跌0.33、铜7091.0跌23.0、油66.24涨0.73、糖13.37涨0.13、伦敦金1353.3跌14.7仅供参考。

报告日期：2018年1月29日申银万国期货研究所

【能化】

甲醇：上周，沿海甲醇市场呈现倒“V”字型走势。周中，港口仍有频繁封航现象，受到雾霾天气以及冷空气影响，进口船货到港卸货推迟，持货商惜售情绪仍存，但由于整体需求转弱，市场价格小幅上推，但临近周末，由于纸货交割以及期货价格下探影响，现货与纸货价差缩小，价格回落。月底前港口到货量一般，主要以下游工厂合约货源为主，但港口封航仍是不确定性因素，本周由于进入纸货交割最后阶段，不排除市场小幅挺价现象，但整体刚需平平，预计后市市场或弱势整理为主。

PTA： PTA供应伴随着利万以及逸盛海南装置的重启，供应或有所增加。需求端则因聚酯停工企业增加而导致需求进一步转弱。考虑到PTA进入累库阶段，预计本周PTA反弹空间有限，调整为主。

塑料/PP： 截止上周五，石化库存63万吨，中等水平。装置方面装置开工率变动不大，小幅上升。原油强势运行，对市场情绪存在一定刺激。但短期冲高难度进一步加大。前期多单可陆续平仓，等待大量仓单流出，可轻仓试空。

天胶：上周沪胶价格向下运行至震荡区间底部13700一带横盘。12月进口数据显示进口同比微降0.2%，环比增40.1%。上期所库存增加0.39万吨至41.93万吨。轮胎开工率环比下滑。近期国内市场对利多消息不敏感。国内自身高库存累积是主要原因。虽然处于停割季，但进口维持高位，价格压力较大。短期关注13600一带支撑。考虑到春节及国外减产季前后可能持续有挺价政策支撑价格。年前不宜低位追空。

玻璃：玻璃期货上周维持高位震荡。周末以来玻璃现货市场总体走势偏弱，降雪影响了生产企业的出库，市场价格变化不大。部分地区开始放假、市场需求转淡。但企业对春节之后的基建复苏行情仍然看好。目前现货价格仍较坚挺。预计春节前市场交投逐渐转淡，价格波动不大，期货高位震荡为主。

【金属】

铜：周末夜盘铜价收跌，小幅增仓，博弈初显。昨日美国四季度GDP数据为2.6%低于市场预期的3.0%。美元持续走弱后，短线企稳。LME库存连续第四日增加9525吨，而上期所库存下降1.2万吨。CFTC净多持仓继续下降，非商业多单减少，空单增加，净多持仓降至5.2万手。短期铜价延续调整的可能性较大，可能再次试探52500支撑力度。

贵金属：当前伦敦于1350美元上下震荡，沪金收于279.65元。美元最低触及88.4后当前短期有所反弹，在此前美元接近90关口位之时，美国财长努钦表示美元下跌通过贸易为美国经济带来提振，努钦在瑞士达沃斯参加世界经济论坛时称：“美元走弱对我们有利，因为这与贸易和机遇有关。”给美元当头一棒，特朗普之后力挺强势美元也未改颓势。在全球外汇的跑马之中，美国似乎已经落于后方，上周五公布的美国四季度GDP增速2.6%不及预期，日本CPI同比由0.6%增至1.1%，日央行行长黑田东彦于周五称日本通胀终于接近其2%的目标，预期将很快到达。当前全球权益市场持续攀高，在韩国等政府监管政策下，虚拟货币市场近期表现持续疲软，当前投资者存在对于黄金的对冲需求。但同时短期黄金上方存在压力，美联储的加息还未充分计价，短期内贵金属存在回调风险。

【农产品】

豆粕：美豆周五回落到五日均线附近，出口销售不及预期拖累价格，阿根廷偏干担忧则继续支撑价格。目前农产品的基金净空单持仓普遍偏高，在市场通胀气氛升温的当下，可能是农产品最大的潜在利多。豆粕周五夜盘小幅回落，表现仍然较美豆弱，现货仍然清淡，下游以提货为主，大豆后期到港量将大幅下降，但是国内豆粕春节前供应基本充足。预计美豆和豆粕近期仍将维持震荡走势。南美产量评估和政策影响仍是未来1个月的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆03在920--950的支撑较强，豆粕5月合约关注2720左右的支撑，反弹阻力2800--2820。

油脂：油脂继续小幅反弹。国内油脂总库存仍然较高，且将进入需求淡季，库存迟迟不能显著下降，反而有继续增加的可能。短期内，油脂可能将震荡走势，豆油1805支撑在5600左右，棕榈油1805在5100--5200左右，郑油1805在6380--6400附近。短期反弹阻力，豆油1805先看5850--5938左右;棕榈油1805看5400--5450;郑油1805看6650左右。

鸡蛋：上周五，1805继续下跌，收于3676点，持仓量23.22万手。现货市场，鸡蛋价格结束反弹，再次开始下跌，预计将会继续下跌。去年8月到目前为止补栏持续较高，对05合约有较大的下行压力。但另一方面，近几日老鸡开始大幅淘汰，且今年上半年淘汰鸡可能较多，进一步向下空的间可能有限，可能出现的小幅反弹或震荡的局面。操作上还是建议可尝试以空头思路对待，在反弹后可尝试逢高做空，但不宜过度追空。2到4月蛋价下跌，利润受损，届时补栏可能较少，再加上淘汰鸡增加，对于09合约而言，建议可以用多头思路对待，或者进行多09空05的套利操作。

【金融】

国债：窄幅震荡，暂时观望。国债期货主力合约价格全体窄幅震荡，持仓量向远月移仓，总体持仓量小幅下降，10年国债收益率下行0.72bp报3.94%。央行继续暂停公开市场操作，上周净回笼3200亿元，此外本周有1070亿MLF到期。受定向降准正式实施影响，资金面继续宽松，短期市场利率维持低位。中财办主任刘鹤再次重申要使宏观杠杆率得到有效控制，一行三会监管政策密集落地，期债市场情绪依然谨慎。不过央行启动“临时准备金动用安排”，春节前市场资金面料将保持基本稳定，无新增利空下，预计债券市场仍以反弹为主，操作上建议暂时观望。

股指：沪指周线六连阳站上3550点，2018年以来，地产、家电、银行和非银金融等低估值行业涨幅超10%，寻找低估值是近期市场主线，乐视网复盘后创业板指数利空落地开始反弹，进一步拉动市场情绪。从上市公司基本面来看，一季报和年报预期都比较确定，与国际比较来看，低估值行业性价比仍属合理，股指仍有上行空间。从技术上看，沪深300指数处于升势中，但短期上涨幅度和速度过快，指数高位震荡可能性较大，本周沪深300核心区间4330—4400。

【新闻关注】

国际：经济参考报：美联储将于1月31日召开本年度第一次货币政策会议并宣布最新利率决议，市场普遍预计将维持利率不变。在美国经济持续回暖状况下，市场将关注未来美联储新掌门人是否会发出更加“鹰派”的货币政策信号。

国内：据央行旗下中国金融时报，防范金融风险要列入监管部门和各类金融机构的日常议事日程，通过1至3年的阶段性任务分解或治理乱象计划，最终实现目标。

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宏观要闻

李克强：对改革开放40周年最好的纪念就是要在改革开放上有新作为。要把更多精力放在推动高质量发展和建立现代化经济体系上，拿出实际措施，着力深化改革开放，着力提高经济创新力和竞争力，着力打好三大攻坚战，着力保障和改善民生。

统计局：中国2017年12月规模以上工业企业利润同比增长10.8%，中国2017年全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长21.0%，为2011年以来最快。

人社部：2017年末社保五项基金总收入6.64万亿元，同比增23.9%。北京、安徽等9个省(区、市)签署了4300亿元的委托投资合同，2731.5亿元资金已经到账并开始投资。江苏、浙江、甘肃、西藏4省(区)政府已审议通过委托投资计划。深入开展全国社保基金监管和监督检查。