股市是经济的晴雨表，中国经济目前有两个着重力保的重要数据；

其一是汇率保七，另一个则是M2增长率保八，2018年全年间都在为维持M2增长率在8%以上而努力，为了维持M2增速，央行在年内已经进行了四次降准。

央行竭力维持M2增速是为了完成全年GDP增长6.5%的指标，只有适当的经济增速才可维持债务链不断链，完成去杠杆软着陆。

自2008年以来中国经济宏观负债率迅速上升，自2008年的140%到2017年已至260%。而过去十年间经济增速保持在6%-8%之间，典型的以货币来推动经济增长。

而想继续以货币增发推动经济增长来完成去杠杆任务，无论怎么看都像是一个悖论。

从近代金融历史来看，1980年的拉美债务危机、1990年日本资产泡沫的破灭、1997亚洲金融危机，直至2008年美国次贷危机，都以付出惨重的代价，从而实现杠杆率的降低和生产要素价格下降。

可以说，没有去杠杆的剧痛，也没有经济活力的重新焕发。

10月20日国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议，随之而来的，是央行重启已暂停十余个工作日的公开市场操作，10月19日，净投放300亿元，22日，央行开展了1200亿元7天期逆回购操作，全部实现净投放、为连续第二日净投放，公开市场操作利率维持原状，确认央行公开市场操作并没有跟随美联储加息。

央行的背离操作带给汇率及外储越来越大的压力，汇率距离破7的距离越来越近。

由于中美国债收益已经近乎持平，而汇率预期则已完全反向，美元趋升而人民币趋贬，资本市场资金流入流出渐趋不平衡，国内利率对资本流入已缺乏足够的吸引力，据中债登与上清所数据，9月份境外机构买债增量大幅下降93%，而央行公布9月末外汇占款余额则减少近1200亿元，降幅扩大，资本流出加速。

而汇率一旦破七，人民币贬值压力肯定更加大。

无论投资或消费，其消耗的是都是真正的财富而非货币，印钞票不创造任何价值，其只通过稀释财富，改变了财富的配置。

消费的本质是财富的互换（以货币作为媒介），从这点上即可以理解到，货币政策是无法增加有效需求的。

经济增长依赖的是劳动生产率的提高，其背后是企业效率的提高，而不是货币刺激政策。

10月17日央行公布的社会融资规模数据中，2.21万亿元的社融总量数据靓丽，然而剔除口径更改（新口径将地方政府发行的7389亿专项债计入了社融），9月社融总量为1.47万亿元，低于市场预期值。

由余额宝利率连创新低即可看出，银行间资金流动性充裕，而旧口径下社融总量却远不及预期，显示制约商业银行信贷的不是资金，而是实体经济缺乏低风险稳收益的可贷项目。

在这种情况下，唯有减税才能给实体经济释放活力，减税，任重而道远。