上周五，人民币兑美元进一步贬值，下午时段跌幅收窄。当日中间价连续第四日下调，自去年初以来首次跌破6.95，昨日失守6.94。在岸开盘即破6.95，随后进一步下破6.96，创2017年1月4日以来新低;离岸一度跌穿6.97。

不过，央行副行长、外汇局局长潘功胜警告做空势力之后，在岸、离岸双双反弹，收复关键点位。

潘功胜在新闻发布会上说到：“在应对汇率和外汇市场波动的过程中，人民银行、外汇局也积累了丰富的经验和政策工具，根据形势的变化采取必要的、有针对性的措施，对于那些试图做空人民币的势力，几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉，我想我们应该都记忆犹新。 ”

这番话，一方面可以看做对空头的警告，另一方面也算是对汇率的预期管理。这里提及的几年前，指的就是15年811汇改之后的一轮人民币汇率贬值，2016年底汇率险些破7，央行和外管采取了一系列组合拳措施：逆周期调节、加强汇率预期管理、加强真实性审核、控流出扩流入降逆差、收缩离岸人民币流动性等一系列政策手段，依靠着国家的支持，汇率也逐渐稳定下来。

当时，离岸做空盘一般选择在拆借市场借入离岸人民币购买美元，再通过远期市场结汇获取收益。简单来说就是先借进来人民币，再买美元，等着它涨，涨到一定程度把它卖掉。

这招在2017年之后就行不通了，首先央行加强了跨境资本流动管理，另外，央行也通过收紧离岸人民币流动性，抬升了资金成本(空头拆借人民币利率上升)，空头被迫结汇平仓，空头的踩踏引发了快速去杠杆的发生，造成人民币大涨。在2017年，人民币上涨了近10%。

这就是是潘功胜口中的“几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉”。言外之意是，你们这群手下败将......

在讨论当下空头是否会沽空人民币前，让我们先回到2016年，当时央行在年初两度与空头势力交手，不出意外地均取得了胜利。

2015年人民币兑美元汇率贬值近6%，进入2016年，人民币仍继续走低。2016年1月4日，是新年第一个交易日，人民币离岸汇率大幅下跌600个基点，拖累在岸汇率从6.49跌至6.52。在2016年的第一个交易周内，人民币连跌四日，尤其在1月6日，降至2011年4月以来最低的6.5314点，离岸和在岸人民币汇率当日离岸汇率一度跌破6.73，创历史新高。

一时间，市场对人民币贬值的预期大大强化，不少市民争相把手中人民币换成美元。让人恐慌的新年第一个交易周结束时，离岸和在岸汇率分别贬值1.47%和1.74%，加上国内股市接连大跌，情绪蔓延整个市场，很多人都对人民币汇率乃至中国经济形势更加悲观，亦如今时今日。

进入第二周，正当大家还为人民币继续贬值寝食难安之时，局势却发生逆转。

从1月11日起，人民币中间价大幅拉升，报6.5626，较前一周周五收盘价直接上调逾250点。受此消息影响在岸人民币开盘拉升。第二天，离岸人民币继续强劲反弹，上演触底反弹，如同V字仇杀队。较1月7日创下的历史新低反弹近2000点，与在岸即期汇率的利差从前几日的1600点迅速收窄并一度倒挂，人民币显然赢了空头。

紧接着，2016年春节后，不少对冲基金又卷土重来，掀起第二波人民币沽空潮。

结果自然不必多说，2016年3月-4月，我国外汇储备与结售汇逆差数据趋于好转，他们再度无功而返。这两个月，央行没有消耗巨额外汇储备干预汇市，令外汇储备大幅下降;而是采取其他措施放缓资本外流速度，令对冲基金沽空算盘全面落空。

主要基于两个原因，一是中国央行似乎早已识破了对冲基金的沽空算盘，采取多种措施放缓资本外流速度，令他们无法借助外储大幅下降数据沽空人民币套利;二是他们低估G20国家央行的协同效应，2月底G20央行行长与财长会议举行后，各国央行似乎达成某种默契，即美元暂缓加息给予欧洲、日本央行时间窗口加码宽松货币政策刺激经济增长，而欧洲、日本央行则默许本国货币升值，缓解美元大幅升值压力。

到了2016年末，离岸人民币汇率接近6.988，国内外分析师们一致**认为2017年汇率将破7。然而，2017年开年仅用了4个工作日，人民币就升值将近2000点回到了6.78。全年一路升值到6.5左右。

那么，虽然此次汇率被控制在6.97下，但是距离破7关口只差毫厘。这些空头是会知难而退，还是卷土重来?

上文提到，离岸人民币险些穿破6.97关口，美元指数却仍然尚未回到前期高点，而且从上周四公布的数据来看，结售汇逆差进一步扩大，可见人民币汇率短期内还是承压。

对于空头来说，近期人民币汇率不断下跌让他们有机可乘，但是因为之前的惨痛教训，他们一定会十分谨慎，特别是在潘功胜喊话之后更不会轻易出手。就在去年，人民币兑美元汇率反弹7%，打了投机者一个措手不及。有数据显示，人民币空头在2017年损失了约350亿美元。

虽然现在做空人民币变成空头的政治正确，但在现实中大举做空人民币的难度很大。首先，汇率投机的成本与收益十分不匹配。我国实行的是结售汇实需管理，一旦虚报金额较大，很容易被监管发现，万一被发现，不仅是要面临巨额罚款，也有牢狱之灾。

其次，国际投机资本做空人民币的动力不足。国际投机资本一般不会和外汇储备实力雄厚的国家做正面对抗。因为空头的钱也是借来的，而且一般成本较高，如果在短时间内不能在对赌中取胜，就会进退两难。当年索罗斯能够成功狙击泰国但是面对背后有大陆支持的香港，却束手无策，只能放弃的情况类似。

再者，现在国家的资本项目尚未完全开放，国际投机资本大规模、低成本筹集人民币资金的难度很高，如果不能大规模筹资人民币，就意味着基本不可能大规模做空人民币。

潘功胜此次也提到，已经并将继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期。在新闻发布会上，他也用“六个稳定”回应了中美贸易战的影响，如果用一个字总结的话就是：稳——我国外贸增长依然稳定、我国利用外资依然稳定、企业跨境融资依然稳定、企业对外投资依然稳定、个人购汇持汇依然稳定、人民币汇率在新兴市场货币中的表现依然稳定。

其实，根据官方及市场分析，不难得出结论：人民币汇率是否破7，还得看美元指数。

如果美元指数继续攀升，则意味着大多数货币对美元贬值，人民币也只是其中之一。而且破7与否和没有海外资产的老百姓的关联性并不大，重要的是人民币汇率保持稳定、可控，如果人民币在形势允许的情况下适当贬值，反而能够给中国经济带来一些提振。

如果美指下跌，则中国作为拥有3万亿外汇储备的大国，完全有能力维护汇率稳定。但是特朗普和美联储的不合早已经不是新闻，特朗普不管再怎么开炮，美联储的加息计划也没有改变过。