工行标准银行(ICBC Standard Bank)表示，目前美元的反弹并不是新一轮牛市的信号，该行补充说，预计黄金表现仍将超过其他货币。

工行标准银行分析师Marcus Garvey在周一(5月21日)发布的一份报告中写道：“我们预计黄金将比其他货币表现更好，我们并没有将最新的走势视为新一轮美元牛市的开始。”

Garvey并称，避险买盘依然提供支撑，有助于限制金价的下行风险。

短期内，因美元仍保持强势，交易商预计金价将继续承压。Garvey写道：“美元指数在过去六周内大涨5%，令贵金属在短期内承受重压。”

该分析师指出，跌破今年稍早1300美元-1365美元/盎司区间，已经为金价进入1235美元-1260美元/盎司的新低水平打开了空间。

Garvey表示：“短期内，有理由预期美元进一步走强，进而打压金价。”

工行的前景基于这样一种假设：当前美元的强势是周期性的，而不是结构性的。

Garvey说道：“要对美元采取更积极的结构性观点，我们需要看到这种动态变化，并有理由认为，美国的高均衡利率会导致(收益率)曲线变得陡峭。不过，问题在于，美国经济增长已经处于周期末端，而且关键的是，美国的经济增长更多是由债务支撑的消费支出，而非企业投资所驱动。”

根据ICBC，黄金价格将继续受到地缘政治风险的支持，包括意大利反建制政党组建政府的可能性、中美贸易磋商以及围绕中东和朝鲜的紧张局势。

Garvey指出：“地缘政治风险……鼓励资金流入防御性避险资产。”

与此同时，美元走强也将有助于推动新兴经济体的黄金需求。

Garvey解释称：“尽管以美元计价的黄金明显走势挣扎，但美元走强对新兴市场货币的溢出效应也刺激了黄金的实物购买，因为这些国家的投资者寻求对冲货币疲软和国内通胀上升的风险。”

在稍早一度触及五个月低点之后，金价周一几乎收复此前所有失地。

纽约商品交易所6月交割黄金期货周一收盘近持平，报1290.90美元/盎司;上周下跌2.2%，收于1291.30美元/盎司。金价有望自去年10月来首次连跌两个月。

随着金价今年来首次跌破1300美元/盎司，对冲基金和其它大型投机客将黄金的看多头寸削减至逾两年来最低。

黄金的实物需求也在放缓;第一季度全球黄金购买量减少7%至973吨，为2008年同期以来最低。