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摘要据宝星环球讯,尽管本周美联储将公布7月份会议纪要,然而市场更多的焦点放在了全球央行年会——杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议上,因为美联储主席鲍威尔可能会就政策前景发表最新表态,同时借这个机会来向市场传达关键信号。 目前美联储正处于这样一个相对复杂的环境:特朗普的贸易政策引发的去全球化冲击;全球负收益率债券已达16.7万亿美元;特朗普对美联储政策无休止的攻击;美国和全球经济衰退的风险也
据宝星环球讯,尽管本周美联储将公布7月份会议纪要,然而市场更多的焦点放在了全球央行年会——杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议上,因为美联储主席鲍威尔可能会就政策前景发表最新表态,同时借这个机会来向市场传达关键信号。
目前美联储正处于这样一个相对复杂的环境:
特朗普的贸易政策引发的去全球化冲击;
全球负收益率债券已达16.7万亿美元;
特朗普对美联储政策无休止的攻击;
美国和全球经济衰退的风险也在上升。
美联储观察人士预计,鲍威尔周五不会采取任何行动来消除投资者对美联储将于下月降息的普遍看法。但他是否会像一些投资者期待的那样,打开降息50个基点的大门,目前还不清楚。
摩根大通首席经济学家Bruce Kasman表示,美联储9月份将降息50个基点,这当然是一种可能性,但还没有看到这种可能性,数据并不能证明这一点。但同时,他将美国经济未来12个月出现衰退的可能性从40%上调至45%。
信号不一
前美联储官员Nathan Sheets将鲍威尔面前的经济仪表盘比作一棵圣诞树。一些亮点,如债券收益率的大幅下降,正闪烁着衰退的红光。其他的,比如稳定的零售额,则是亮起了绿灯,或者是亮起了黄色警示灯。
鲍威尔在7月份的决议中,将美联储的政策路径描述为“周期中期调整”,Sheets表示不排除鲍威尔继续强调这种立场,因为美联储希望避免助长金融市场的悲观情绪,并避免看到这种情绪进一步蔓延。
美国银行CEO Brian Moynihan在上周五向彭博表示,对于经济衰退,目前没什么好担心的。
然而,也有分析人士认为美联储处于一种“双输”的状态。
Allianz SE首席经济顾问Mohamed El-Erian指出,如果美联储在国内经济运行良好的时候降息,就会被指责屈服于特朗普和华尔街的压力。如果这一做法没有改变,就有可能引发金融市场动荡,进而损害经济。
最重要的是,投资者越来越怀疑美联储在经历了10年的低水平、不够包容的包容性增长之后,是否有能力刺激经济增长,全球经济的发展远远超出了美联储和贸易的范畴,这都是更深层次的问题的一部分。
不过,引起市场和美联储注意的是去全球化冲击,正如鲍威尔本人所指出的,问题在于,美联储在处理全球贸易紧张局势方面没有太多经验。
关税影响
大家都知道,虽然贸易关税的直接影响不大,但关键是这些政策对商业信心和金融市场的影响。
IMF首席经济学家Maury Obstfeld,联想到了1971年的情况,当时的美国总统尼克松对所有应纳税的进口商品征收10%的附加税,以迫使其他国家对本币升值。与此同时,尼克松正在向美联储施压,要求美联储保持宽松的货币政策,以帮助他在1972年竞选连任,这些举措为布雷顿森林体系随后的崩溃铺平了道路,而如今我们看到全球贸易体制正在崩溃。
溢出风险
近几十年来,衰退通常始于美国,并蔓延到世界其他地区。如今更令人担忧的是,情况可能会发生逆转。
摩根大通指出,风险在于世界其他地区的经济变得足够疲弱,压力足够大到可能会蔓延到美国。
经济学家们怎么看?
野村证券首席经济学家指,整个问题是外部风险有多大,这对美国有多大影响,是当前政策辩论的核心问题。
鲍威尔可能将重点放在各国货币政策路径的差异以及对资本市场的影响上。不过,外界将密切关注他的讲话,以寻找线索,判断政策制定者是否正在重新考虑将“保险式”降息纳入全面宽松周期。
美国经济相对自给自足,去年出口占国内生产总值的12%。但美国金融市场的风险敞口更大,标普500指数成份股中的美国公司40%以上的销售额来自海外,而且美国政府债券市场的许多最大投资者都在海外。
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