美国神秘又暴力的对冲基金能否在中国找到?

谈论到金融投资，大家第一印象就是钱，钱这个东西在社会属性中代表的是资源，你可以使用它去兑换你所需要的资源，当然你存在银行不仅资源再生困难，闹不好资源还会消耗掉，所以国家鼓励大众创业，万众创新，把钱拿出来到社会中去博弈更多的资源，从而推动社会发展，驱动国家GDP稳步前行。大众没有项目、没有人才、没有技术怎么办?我们有金融市场，你只要有钱，一样可以参与进来。在金融市场中，专门做钱的生意，摆在大家面前的是赤裸裸的钱山，普通投资者脑海里会浮现股票、期货、基金等名词，关注的焦点是能不能让我赚钱?我不专业会不会亏损等表象因素，而专业从业者信奉金融投资中没有谁是神，能够**未来的走势，大家都是普通人，看谁能够克制更多、付出更多去深挖普通投资者做不到的事情，而从获得比普通投资者更多的金钱。

在很多人心中向往的是如何能像专业的人那样获取金钱，哪怕在这个投资大家族中做个普通经济适用者，那自然也有高富帅者，神秘的对冲基金，富可敌国，是专业的人一生追求。

今天我们从最盛产传奇的对冲基金开始说起，在全球74亿人群中，有这么几个人名显得格外耀眼，巴菲特、索罗斯、西蒙斯、达里奥，他们都有一个共同的头衔，叫“对冲基金经理”(hedge)。凡事我们不能光看表面，我带你们来看看门道，内容有些专业，容易烧脑。

一、对冲基金是什么?

对冲基金(也称避险基金或套利基金)意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。例如，在我国金融市场中买入中证500只股票，再到期货市场中做空中证500股指，2015年6月，股票市场惯性下跌，抛出亏损的中证500股票，做空的中证500股指赚取高额的收益。

1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。他发现所有的股票都和大盘的涨跌相关，所以他采取了一个策略，一方面买入一部分自己看涨的股票，同时卖空一部分自己看空的股票，上个世纪50年代的时候，他发现所有的股票都和大盘的涨跌相关，所以他采取了一个策略，一方面买入一部分自己看多的股票，同时卖空一部分自己看空的股票，这样一来，无论大盘是涨还是跌，只要他自己买入的这个股票比卖空的股票涨得多或者跌得少，他就是赚钱的。换句话说，通过同时地买入和卖空，琼斯使得自己的基金有了独立于大盘的走势，对冲或者消除了市场的风险。所以琼斯就把自己的基金叫做“hedged fund”(对冲的基金)，他也被称为世界上第一个对冲基金的经理。

二、对冲基金高收益的秘密

琼斯的基金超级地赚钱，从1955年到1965年，它的年化收益率是67%，后来的那些明星对冲基金也都继承了这个特点，像量子基金、文艺复兴基金，都是获得了远超平均的收益。

更有趣的地方在于什么呢?你永远不知道这些对冲基金是怎么赚这么多钱的，因为对冲基金都是在高度保密的情况下运行。琼斯甚至不肯在媒体上刊登基金的广告，而西蒙斯更绝，凡是进入文艺复兴基金的，他都要求签订一个像卖身契一样的保密协议，也就是说你绝对不能够把公司的机密透出去一点点，否则就要承担法律责任。

这些神秘作风，听上去很怪诞，对不对?其实是有原因的。一是为了避开监管，二是为了保证自己这些策略的优势。50年代琼斯开始“对冲基金”的时候，美国因为经历过30年代的金融危机，所以对证券市场的监管特别地严格。尤其是那些针对广大普通投资者的共同基金，也就是我们平时总是听到的公募证券基金，对这些基金卖空、杠杆率的监管都特别地严格。为了实施自己这种卖空的策略，琼斯就打了一个擦边球，他说自己的基金是“私募”，所以他不公开发售，所以不用受那些严格的监管措施。为了避开监管，他做得有多私密呢?一般的基金肯定会在媒体上打广告，他不但不打广告，甚至募资都是在一个很小的，有钱人的圈子里面募资。

怎么募资的呢?都是通过约人到酒馆里，吃个饭，喝个酒，然后通过这种口耳相传的方式，保证自己的基金只在一个小圈子里面流传。这样一来，他的基金既不需要信息披露，又可以灵活地运用各种金融产品，设计一些很复杂的交易策略，然后加大杠杆，所以可以获得更高的收益率。这种神秘的风格，因为取得了很好的效益，所以就被很多的后来者所模仿，“神秘”就成为了对冲基金的基因。

我们都知道，到了80年代以后，金融市场扩容，衍生品飞速发展，这些限制少、机制灵活的对冲基金真的就是如鱼得水了，它们在市场上到处寻找那些“错误定价”的机会，然后利用高杠杆和复杂交易，赚取高额的利润。比如说很多人都熟悉的，索罗斯有一场经典的战役，叫做“量子基金对决英镑”。他当时就是利用了欧洲各国汇率政策和利率政策上的一个矛盾之处，用高达20倍的杠杆做空英镑，然后做多德国马克。同时，还利用欧洲各国汇率、利率和股市之间的联动性，在欧洲的各个市场上进行对冲交易，所以短短几周之内就获利了20亿美金。后来很多人把索罗斯的这一战奉为对冲基金里面复杂交易加高杠杆的经典之作。

从这些例子里面，你其实可以看出来，对冲基金的高手们都是从市场的“错误定价”中来赚钱的，而且他们用高杠杆和复杂的交易策略去牟取高额利润，就像丛林里狩猎的豹子一样，在捕猎之前，必须屏息静气，所以对冲基金也必须对自己的策略守口如瓶，否则你想想，如果全市场都知道有“套利机会”，哪里还能够赚钱呢?就像我们刚才说的，正是因为这种监管上和投资策略上的考虑，所以对冲基金经常是表现得非常神秘，大咖气质十足。但人类都是有好奇心的，所以这反而引起了市场的关注，有人很羡慕这种高收益，但是也有人批评，尤其是对冲基金经理们有着令人咋舌的高收入。

可以想象一下我国金融市场的商业氛围，广告遍野、大咖云集的机构，不断通过拨打电话、微信等手段向您抛出橄榄枝，不一定真的那么有本事给您带来高收益，相反一定会给你带来绝对亏损。假如某某人具备很强的赚钱能力，资本自然跟着他跑，如果说十个100万的客户和一个一千万的用户让您选择合作，你一定会选择一个一千万的用户，人少是非少，因此你没个千八百万他最多也就谈笑风生罢了，主动找你的一定有套路。

三、我国有没有对冲基金?

目前国内优质对冲基金多为量化基金，主要采用下列两类策略：市场中性策略，又称Alpha策略，通过做多一篮子股票做空股指期货的方式控制组合敞口，获取多头部分相对股票的超额收益。多头部分使用量化算法选股。CTA(管理期货)策略，通过在期货市场中进行多空操作获利，主要策略分为趋势类策略和套利类策略两类，前者捕捉大宗商品的上涨下跌趋势，后者捕捉不同品种、合约间的价差套利机会。

美国神秘又暴力的对冲基金能否在中国找到?鉴于国内市场大量存在的alpha，市场中也涌现出一批极为优秀的对冲基金。特别要提到的是深圳一家名为概率空间CTA策略，非常让人眼前一亮的一款产品“反向对冲”策略，它的策略主观认为市场未来的走势我们无法**，但是投资者的未来一定是大多数是亏损的，与这些投资者的交易**进行相反方向交易，投资者亏损的越多，相反对冲收益率越高。很多普通个人投资者在接触、认识和鉴别对冲基金时仍仅停留在业绩收益层面，对其内在的收益来源、适应的市场环境、团队和制度的稳定性完备性往往不甚了解，因而在投资时面临较多的困惑。换而言之，出色的机构或大咖很难找到，甚至你找到了也与之无缘，但是亏损的群体居多，你可以与其相反对冲，门槛又低，操作权掌握在自己手中，您就是对冲基金经理。

听到这里，你可能已经热血沸腾，恨不得自己赶紧也能投资点对冲基金。不过你还是先冷静点，大部分对冲基金不是你想买就能买。为什么呢?

理论上，“对冲策略”是为了对冲和消除风险，但实际上因为对冲的策略，你是要运用很多金融衍生品，要运用卖空这些机制的。而用高杠杆来获取高收益，自然就会放大风险。

你想用高杠杆获取高收益，其实这是有前提条件的，这个前提条件是什么呢?就是基金经理的判断要非常准确，比市场高明，就像放大收益一样，一旦判断失误，高杠杆同时也会放大损失。

很多时候，我们其实只知道故事的前一半，总是选择性地忽略了它的后一半。比如说我们都知道索罗斯的量子基金赚了很多钱，他在早期确实是赚得盆满钵满。那是什么原因呢?我刚才说了，因为他对英镑要贬值的这个趋势判断得非常地准确。如果您要像在金融投资领域中获得与大众不一样的结果，那您要比其他人更有点子，付出更多的精力，才能获得对应的好回报。