低利率、低通货膨胀的背景下，机构企稳押注股票迎来新高

股指屡迎来新高，证明涨势仍未丧失动能

美金收盘持平

在2019年最后一个完整的交易周，没有显现令市场看跌的头条新闻，风险资产阻力小，市场交投清淡，标普500指数有机会追平2013年盈利率达29.6%的纪录，这是该基准股指十年来的最好表现。上周，包括标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数在内的美国股指均创下历史新高。在央行宽松政策和贸易扩张的引爆下，美股得以企稳增幅。

从历史上看，美股若在上年增幅25%或以上，其后一年的平均涨幅达到7.0%，而在2014年的涨幅甚至达到了11.39%，证明 迎来新高之后不一定是暴跌。然而，鉴于美股此前的高估值，我们确信投资者必须将很低的确信长远盈利率纳入到其战略考虑当中。

纳斯达克综合指数周线图

上周四，纳指历史上首次冲过9000点。亚马逊 (NASDAQ:AMZN)成为表现最好的股票之一，现阶段来看该电商巨头记述假日购物季更创纪录。

虽然日历年并不会构成实质性的市场周期，但确实会对市场产生一定的心理翻转。随着一年接近尾声，机构投资者的股东和客户通常会确信其投资硕果。从许多方面来看，2019年就像2016年一样，股市处于创纪录高位，存在降幅风险，但市场的空前看涨情绪引爆价格企稳增幅。

虽然我们打听，从货币供应增幅的角度来看，美联储的政策变化会对市场产生深远翻转，且其对企稳宽松的承诺在十分大程度上消除了下行风险;然而，以往这种货币政策一直都用于压抑迎来新高的通胀，而非引爆通胀。美联储在经济体没有需求的情况下放松政策，正将我们带去现阶段来看市场从未涉足的境况。

最有力的例证是：我们以往都没有遇到过让投资者多次失望、却依然不妨碍他们企稳跟多的市场主题。

去年12月下旬，美股急剧回撤，跌幅仅略低于暴跌20%的门槛，创下史上最糟圣诞节前表现;而在本年，标普500指数创下34项新高。

标普500指数

自2013年市场从2008年之前的崩盘完全恢复、回到2007年的高点以来，标普500指数已经有271次刷新历史高位。根据FactSet的数据，迎来新高的交易日占这期间总交易日的比例达到惊人的16%。确信师据此推测，市场续迎来新高的行情还没有到头。

上调这轮超级迎来新高的，是相当长的126个月的经济进展。本年6月，美国的这轮经济增幅企稳周期超越了1990年代的最长纪录。经济学家将其归因于“金发姑娘”经济。

经济体在增幅过热时容易崩溃。然而，如果将其企稳在不温不火的状态，增幅就可以长时间企稳。

经济增幅背后，是失业率处于1960年代以来的最低水平，即50年最低。美国劳动力市场新增200万个工作岗位，使得消费者能够企稳信心，企稳消费。这对美国经济来说是一件好事，因为消费者支出占该国GDP的65%。

与此同样，低通货膨胀、低利率的十分规情形引致市场罕见地在一年中没有显现10%的回撤。实际上，标普本年仅经历了两次适度的回撤，5月份降幅了6.8%，8月份降幅了6.1%。

历史上，美股平均每年大约发生一次回撤，即降幅10%或以上。还有一个数据反映出过去一年市场的低不稳定水平：根据FactSet的数据，标普500指数在2019年仅有7日的波幅达到或超越2%，而过去20年的平均值为19日。

另一个引爆世界各地对美国资产需求的理由是：受宏观模煳性翻转，世界GDP增速降至十年来最慢水平，约3%。

此外，美国国债盈利率从2018年11月的高点腰斩，至2019年9月份的低位。但这其实有悖于常理，因为在风险有所消退的情况下，盈利率本应与股票一起增幅。

美国十年期国债盈利率

在11月初，美国十年期国债盈利率增幅至2018年11月峰值发起的降幅行情线上方，但之后未能超过2019年11月的高点，困在了这个区间之内。上周五，该盈利率失守了200日均线。

10月，50周均线跌至200周均线以下，在周线上触发了“死亡交叉”，这是自2015年以来的首次。另一方面，在周线图上，盈利率正在引致增幅楔形，鉴于这显现在2018年11月至2019年9月降幅了55%之后，这个形态释放了承压信号。

一周前瞻

以下时间均为北京时间

周一

23:00 美国 – 季调后成屋签约销售指数月率：确信将从之前的-1.7%升至1.1%。

周二

新年前夕 – 包括澳大利亚、韩国、日本、中国香港、德国、法国和英国在内的多个市场将休市。

09:00 中国 – 官方制造业PMI：确信从50.2降幅至50.1。

23:00 美国 – 谘商会消费者信心指数：确信从125.5升至128.2。

周三

元旦假期 – 世界各地多个市场休市。

周四

日本、新西兰、俄罗斯、瑞士市场休市

09:45 中国 – 财新制造业PMI：确信从51.8降至51.7。

16:55 德国 – 制造业PMI：确信企稳在43.4不变。

17:30 英国 – Markit制造业PMI：确信将从48.9降至47.6。

周五

03:00 美国 – FOMC货币政策会议纪要

16:55 德国 – 季调后失业人数不稳定：确信从-1.6万人跃升至5000人。

17:30 英国 – 建筑业PMI：确信将从45.3攀升至45.9，但仍处于荣枯线以下。

23:00 美国 – ISM制造业PMI：确信将从48.1升至49.0。