VIP密函 第25期 2019年12月08日

引言：

“踏雪而寻梅，腊月迎新春”，忙碌的一年即将进入岁末，此刻既是作为总结一年的窗口，也是规划新的一年的紧张时刻。正所谓，年年岁岁花相似,岁岁年年人不同，所以总是害怕老去，怕一无所获，怕碌碌无为，但时间不等人，得过且过是一天，怡然自得也是一天，但是我们不同的生活态度，却有可能让我们获得不同的人生场景，因此命运把握在自己的手中，辛苦确实劳累，但若能有一个好的结局，一切也显得那么相得益彰。前进吧，少年，或是中年人，只要没有进入老年，谁又能对你的人生做一个准确的判断呢?不言弃，不放弃，但凡无悔，也足矣。

“一壶老酒，斟酌滋味，一卷书帘，探求人知”，夜深而人静，却也是雅兴渐起之时，唯独此刻，才能够让自己真正的静下心来，做一次深刻的检讨，这也是少些犯错，多些走向成功的一次心灵探索。古人云，逝者如斯夫!不舍昼夜。因此我们应该珍惜当下，为自己即将迈出的每一步做好规划，不求完美，但求每日有一个欣喜的进步，这就足矣。正所谓，明日复明日，明日何其多呢?

双12还没到 北上资金已开启“买买买”模式!!

12月首个交易周，A股开启温和反弹模式。和年初相比，投资者的交易热情不再像之前那么高涨，有一类资金却在逆市加速布局A股。它，就是有着“市场风向标”称号的北上资金。

6日，北上资金继续流入A股56.87亿元，这已是该资金连续第17个交易日净买入A股。倘若这种趋势再延续2个交易日，就将刷新年内最长连续净买入纪录。

从某种意义上来说，北上资金的投资理念和线路，是值得广大中小投资者学习并借鉴的。

把这些背的滚瓜烂熟，刻意练习，知行合一，成功就是必然(中篇)——《彼得林奇的成功投资》

(9)如果你找不到一只有吸引力的股票，就把钱存进银行。

(10)永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司，仔细研究公司的财务报表，确认公司不会破产。

(11)避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。

(12)对于小公司，最好等到它们有利润之后再投资。

(13)如果你想投资麻烦丛生的行业，就买有生存能力的公司，并且要等到这个行业出现复苏的信号时再买进。

(14)如果你用1000元钱买股票，最大的损失就是1000美元。但是如果你有足够的耐心，你可以获得1000美元甚至5000美元的收益。个人投资者可以集中投资几家绩优企业，而基金经理却必须分散投资。持股太多会失去集中的优势，持有几只好股终生受益。

(15) 在每个行业和每个地区，注意观察的业余投资者都能在职业炒家之前发现有巨大增长潜力的企业。

(16)股市的下跌如科罗拉多州1月份的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。

察言观色：

1：符合指标是说(1到2天)的时间最好，若属于持续符合阶段，并在阶段高位不建议跟踪。

2：不要去追高，个股已经涨幅较大，再去追风险极大。

3：个股补仓或进场，最好是底部或回踩阶段形成当日放量长阳，才有反转可能(技术点)。

4：个股若出现盘中跌幅(4-5%)，当日可考虑减仓，一般个股跌幅7%，回不来，基本上调整就要开始。

消费电子领域牛股频出 三大路径播种下一爆款

对于消费电子领域的布局机会，万和证券表示，建议关注三个方向：一是能够穿越周期的优质手机供应链细分领域龙头企业;二是5G换机潮受益环节，如射频模组、电池(5G手机功耗更强)、散热解决方案、外观结构件、LCP等等;三是TWS产业链优质公司。

分析人士指出，在5G技术带动下，明年会有越来越多的消费电子产品迎来放量。TWS耳机、智能手表、VR眼镜等创新型硬件将成为拉动市场增量的主力。

山西证券建议投资者继续关注防御性板块和科技板块，两者此消彼长会贯穿12月份的行情。由于12月份仍旧是震荡行情，除部分机构抱团个股外，多数板块会涨跌交替的缓慢上行，建议投资者在某一板块回调时买入，切入追高。

5G龙头成行情主要引擎

市场人士表示，随着2020年5G手机渗透率快速提升带来的换机潮，以及5G手机创新带来零部件ASP的提升，行业需求确定性向上。同时国产化替代过程会提升国内优质企业的份额，国内细分行业龙头尤其是核心零部件龙头公司业绩将会确定性向上。

从估值水平看，据国信证券测算，市值在1000亿元以上的一线龙头公司2019年动态市盈率在40-45倍之间，2020年动态市盈率在30倍左右。300-1000亿元市值之间的二线龙头目前2019年动态市盈率在30-35倍之间，2020年动态市盈率水平在25倍左右。100-300亿元市值的二线细分龙头企业目前2019年动态市盈率在30-35倍之间，2020年动态市盈率水平在20倍左右。

该券商认为，一线龙头公司的业务确定性更高，竞争格局稳固，业绩确定性更高，市场给予的估值溢价表现较明显。随着二线龙头以及二线细分行业龙头的业绩逐步兑现，其业绩及估值向上调整的预期较强。

11月以来共有27家5G概念公司获得机构调研。在这些公司中，14家公司被10家以上机构调研，工业富联、信维通信、沪电股份、武汉凡谷、中际旭创获得机构调研的家数分别为79家、36家、28家、22家、19家，分列前五位。

无线耳机强者恒强

在消费电子领域，近期表现最火热的莫过于TWS耳机板块。无线耳机概念股在漫步者的带动下继续爆发。12月5日，无线耳机概念板块指数大涨3.87%。板块内除了漫步者，还有海能实业、长盈精密、雷柏科技3股涨停，信维通信、联创电子、共达电声等涨幅也超过5%。

在消息面上，近期苹果要求AirPods Pro(支持主动降噪功能的无线耳机)核心供应商追加一倍产能，将月产量提高到200万只。目前AirPods Pro官网显示的交货周期已延长至4周。此外，华为、OPPO、小米和VIVO等厂家正在与TWS耳机蓝牙芯片厂商协商明年新的采购价格与采购规模。信息显示，几大手机品牌厂商很可能在明年新推的5G机型上标配TWS耳机销售，并把耳机配件打包进销售包装清单中。

对于无线耳机产业，华西证券表示，TWS无线耳机在2019年迎来了爆发年，销量持续超预期。2019年可穿戴设备市场全球出货量可能突破2.229亿台，其增长主要来自智能手表和耳塞式设备，估计到2023年市场份额将超过70%。预计到2020年全球TWS耳机将实现高速增长，出货量达到1.5亿台。

智能手表板块值得期待

TWS耳机已成为今年消费电子领域的爆款产品，展望2020年，消费电子领域哪些产品有望成为第二个爆款?

农银汇理基金徐文卉分析称，无线耳机是消费电子里的零部件细分行业，未来可以期待手表、眼镜等更多产品的出现，市场期待5G终端产品的销量爆发，由此带动的产业链各个环节业绩也会高增长。

天风证券行业研究表示，TWS耳机后的机会在智能手表，预计明年智能手表市场将会复制今年TWS耳机概念的行情。该机构认为今年的TWS耳机市场表明，单价接近2000元的配件对于消费者已经有极强的消费动力。2012年以后智能手表迎来快速增长，各大厂商密集发布自家的手表品牌，经过多年的发展，智能手表已经可以脱离手机独立运行，同时带有健康检测、运动定位、儿童看护等多项功能。这块市场的后续潜力十分巨大。

东兴证券建议重点关注产业链相关公司，主要标的包括：玻璃盖板厂商星星科技、华为手表组装厂商歌尔股份、SiP封装企业环旭电子、模拟芯片厂商圣邦股份等。

半导体行业迎来双重利好刺激 关注产业链各板块龙头公司

国家大基金一期业绩亮眼 单项目最高浮盈32亿!专投芯片半导体板块 公募助力脱离成本区

在公募基金火力全开重仓半导体龙头后，国家大基金已经积累了丰厚的浮盈。

以公募买入最多的兆易创新和汇顶科技为例，依靠基金经理的买买买，以及公募基金和大基金的品牌效应，国家大基金对上市公司的投资迅速脱离成本区，大基金所投的A股上市公司最多产生浮盈32亿。

根据公开信息显示，国家大基金专投芯片半导体行业，该基金投资的A股、港股和美股公司超过20家，考虑到大基金的投资总期限计划为15年，分为投资期(2014-2019年)、回收期(2019-2024年) 、延展期(2024-2029年)，按此布局，国家大基金一期项目已经开始进入回收期。

大基金引导A股半导体上市公司快速崛起

在国家大基金的力挺下，A股半导体设备龙头北方华创的一举一动，都备受市场关注。12月5日，北方华创发布公告，宣告规模约20亿元的定增事项正式落地，国家大基金一期再次认购9.1亿，本次发行完成后，国家大基金成为北方华创的第三大股东。

北方华创是受益于国家大基金的典型上市公司。资料显示，2014年9月24日，国家大基金成立，该基金又称国家集成电路产业基金，初期规模1200亿元，目前规模已达到1387亿元。从出资结构来看，大基金是名副其实的“国家队”，其主要作用是从产业引导的角度支持和刺激芯片和半导体行业的发展。北方华创之所以成为牛股，与国家大基金投资上市公司后的产业引导极为相关。

若无国家大基金的支持，很难想象这家公司如何成就半导体的大牛股。2015年北方华创的前身七星电子的半导体设备收入仅3亿元，毛利率25%。2015年底，在国家大基金的参与下，七星电子收购北方微电子公司，根据披露的年报信息显示，2015年七星电子的半导体设备收入仅3.09亿元，加上北方微电子公司2015年前11个月的收入，两者合计收入也仅仅6.6亿左右，毛利率25%。但借助国家大基金的支持，在北方微电子注入上市公司进行整合后，2016年公司半导体设备收入达到8.13亿，毛利率40%，2017年公司半导体设备收入11.34亿元，2018年半导体设备一跃超过25亿，毛利率34%。

借助国家大基金的资源资金支撑以及“基本面背书”，北方华创自2016年1月至今，股价上涨了3.6倍。即便是在基金重仓股年底股价松动回落的背景下，由于北方华创刚刚披露国家大基金再投9亿资金支持，该公司的股价在最近一个月又上涨了25%，凸显出资金对这类国家队品种的“信仰”。

国家大基金的资金支持，对中国半导体行业的快速发展是立竿见影的效果。以半导体行业龙头上市公司中芯国际为例，从这家上市公司2015年1月获得大基金投资后，中芯国际的资本支出在2015-2017年的资本支出总额约为之前10年的总和，仅以2016年数据为例，中芯国际2016年的营收29亿美元，资本支出高达26亿美元。

虽然根据IC Insights 11月更新的报告显示，预计2019年半导体TO5企业(即三星，英特尔，台积电，SK海力士和美光)资本支出所占份额将达到68%，这一数据将创下历史新高。但在全球半导体资本支出中的份额，中国半导体厂商也在快速提升，这在很大程度上也得益于国家大基金在产业引导领域的支持。

根据A股上市公司通富微电早前披露的信息，截止2018年2月底， 2018年2月底，大基金持有A股、港股和纳斯达克上市公司5%以上股份的公司共计有12家，包括港股的中芯国际、国微技术，以及A股的兆易创新、汇顶科技、通富微电、三安光电、长电科技、北斗星通、北方华创、长川科技、国科微，此外还包括美股纳斯达克上市的ACM Research。截止目前，国家大基金已经通过直接和间接的方式，投资A股、港股和美股的上市公司超过20家，除了在股票市场上以定增方式、协议转让进入，此外，还有一些上市公司是大基金通过参股上市公司子公司的形式布局行业，今年9月5日，A股上市公司精测电子发布公告称，子公司上海精测半导体将获多名股东增资入股，注册资本将由1亿元增至6.5亿元。

半导体行业在今年成为许多公募基金的重仓股，公募基金的强势参与直接拉动了半导体行业龙头公司的股价，国联安中证半导体ETF基金经理黄欣表示，半导体产业已成为全球创新最为活跃的领域。技术创新推动终端应用的变化，进而促使产业结构发生变化，并不断推动产业发展。当前以 5G、汽车电子、物联网、人工智能、高性能运算、数据中心、工业机器人、智能穿戴等为驱动因素的新一轮硅含量提升周期到来，给半导体产业带来新机遇。

紫光股份(000938)

云计算龙头成长起点

国内云计算寡头格局明显，公有云方面阿里、腾讯、中国电信等公司优势明显，私有云方面华为、新华三龙头地位愈发稳固。新华三源自华为，继承3Com、惠普科技巨头基因，优秀高管团队掌舵云计算巨轮。新华三和华为一样是全球唯二的云计算端到端解决方案提供商，云计算基础硬件“七件套”(路由器、交换机、WLAN、服务器、存储、安全硬件、超融合)业务全部位列国内前2或前3，云计算综合方案实力顶尖紧追华为。在当前格局下公司发力核心芯片自主可控，高端路由交换芯片计划于2021年量产，进一步拓宽护城河。

火炬电子(603678)

业务经营稳健 新材料稳步推进

公司自2014 年开始布局CASAS-300 材料产业化，于2016 年开始CASAS-300 产业化项目建设，并于2018 年实现盈利，目前业务进展顺利。该材料售价昂贵，据公司公告价格约5 万至6 万元/kg。根据三季报披露，公司在建工程4.22 亿元，比期初增加57.02%，主要系子公司立亚新材和立亚化学持续投入建设及子公司广州天极购入厂房引起，新材料业务仍在持续稳步推进。未来随着下游需求的增长以及产能的逐步释放，将会显著增强公司竞争力和盈利能力。

台基股份(300046)

高功率半导体脉冲功率开关：渗透率较低，看好国产替代前景

高功率半导体脉冲功率开关在国内渗透率仍然较低，公司具有行业领先的技术和产品，具有完全自主知识产权的超大半导体脉冲功率开关技术达到国际领先水平。公司产品在强磁场、强激光领域等细分领域占据大部分市场份额。开关元件技术壁垒高，目前主要被几大巨头垄断，公司在今年6月表示公司已经利用现有产线平台实现量产，开关产品技术指标达到国际先进水平，能取代进口，看好未来国产替代前景。

四维图新(002405)

业绩断层後 曙光在前

由四维图新旗下汽车电子芯片设计公司杰发科技完全自主设计的，世界顶尖MEMS代工厂X-FAB Silicon Foundries SE代工生产的，首款胎压监测传感器芯片(Tire Pressure Monitoring System，简称TPMS)——AC5111正式量产。作为代表中国本土最高技术水平的TPMS芯片，已经获得了数万颗量产订单。在性能上，以自主研发的低功耗MCU技术及高性能MEMS传感器技术，严格按照车规标准，多技术领域实现重大突破，正式与国际顶尖芯片企业全面打响TPMS市场争夺战。

结语：

本周市场结构性行情节奏未变，目前北上资金持续进场，彰显了北上资金对A股的坚定信心，同时或也表明，北上资金把握住了这次大盘调整的机会，进行了一定程度的战略布局，北向资金动向被视为外资配置A股的风向标，由此猜测，还会有更多海外资金流入A股，明年或将有不错的行情出现，预期12月或是战略布局良机，操作上，可精选相关标的，提前介入。

本文由投顾：徐海峰—执业编号A1250618070005;赵冰忆—执业编号A1250619100002 撰写

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