ATFX汇评：黄金具有单一的避险属性，而白银却具有避险与工业的双重属性。依靠优良的导电、导热和杀菌性能，白银在电子电气、医药、摄影等领域大放异彩。在分析白银未来价格走势时，因为存在避险与工业两种属性，导致投资者处于比较纠结的状态。比如在经济衰退时期，工业产出萎靡，自然应当看空白银;但从避险角度考虑，又应当持有白银。

想要跳出这一逻辑怪圈，就需要熟悉金-银比价的走势特征。

图1，黄金白银历年价格比值走势图- ATFX

2011年时，金银比价为56.39，经历第一轮上涨后，于2014年达到第一个小高峰75.46。两年后，开启第二轮上涨，从2016年的72.18，增长至2020年的99.37，即将突破100整数关口。比值的上升，代表金银出现过两种情况：上涨时，黄金涨幅大于白银;下跌时，黄金下跌低于白银。以新冠肺炎疫情期间为例，黄金自高点1703下跌至低点1451，跌幅14.8%;同期白银自高点18.93跌至低点11.28，跌幅40.41%，远远大于黄金跌幅。疫情后的反弹，黄金已经创出历史新高1764，白银最高价为18.36，还没有超过疫情之前的高点。之所以会有这种情况，是因为白银的工业属性。2011年以来，全球宏观经济都处于衰退当中，避险情绪逐步走高。单纯避险的黄金，受到利多提振不断上涨;白银虽然也会受到提振，但因为工业领域需求萎缩，造成价格上涨动力不够强劲。

图2，白银日线级别走势图- ATFX

白金近期的反弹走势还不错，经历三波大涨之后，目前报价17.36美元/盎司。图中连续三根阴线之后收阳，虽然是小阳线，依旧代表空头力量不够持续。关于白银的中长期趋势方向较难判断，避险属性决定其将继续上涨，工业属性决定其多头动能不足。按照金银比价的逻辑，比值处于不断增长的趋势，预计比值还将进一步拉大，如果上涨的话，黄金涨幅依旧会超越白银。综合来看，交易白银不如交易黄金，后者属性单一且方向明确，便于趋势判断。

图3，纳斯达克指数日线走势图- ATFX

纳斯达克指数经历数日下跌之后，走出小V型反转，目前市价已经非常接近一万点关口。笔者来看，股市所展现出的情绪略显亢奋，忽视一切宏观利空信息，不断有多头资金入场。关于疫情扩散和黑人游行，已经提到过很多次，目前处于边际效用递减的状态，市场已经麻木。6月初的非农就业报告表现靓丽，更是强化了大家的乐观情绪。

技术角度看，纳斯达克指数处于良好的上升通道之内，阳线之后买入是合适的策略。但是，要谨防顶分形结构的形成，因为随时可能出现莫名其妙的杀跌(突发利空消息或者数据)。

图4，原油日线走势图- ATFX

原油和美股一样，都在大幅反弹。只是原油为期货品种，即便涨势良好，也会存在到期日，不能获得全部利润。原油市场既有利多消息也有利空消息，比如OPEC延长减产和各国GDP增速大幅降低，但这些都是旧消息，市场已经完全消化。美国EIA原油库存数据将会在今晚公布，由于库欣地区原油总储量处于疫情后的下降状态，所以预计该数据将利多原油。从绝对值来看，原油40美元/桶的报价已经能够满足主要产油企业抵消成本获得利润，油类破产企业将减少，原油上方存在较大阻力。

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