ATFX：自2月18日创出历史新高20594.5以来，富时A50指数一直处于显著空头趋势之中。7月27日触及最低点(截至目前)14488.1，累计跌幅接近30% 。

▲ATFX供图

要知道，即便在2020年疫情期间，A50指数最大的跌幅也只有21%左右，为什么在疫情基本得到控制的时候，指数反而跌幅更大呢?股市是经济的晴雨表，尤其是A50这种代表大盘蓝筹，且容纳了大量支柱产业样本股的指数。所以，A50的持续性下跌，大概率代表着经济周期循环到了衰退的阶段。

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制造业是吸纳就业、创造价值的中流砥柱。从上图的财新制造业PMI指数中可以看出，制造业PMI在去年11月达到最高峰54.90，之后出现两次显著的下跌阶段。一次是去年11月至今年3月，另一次是今年5月至今。最新值50.3已经非常接近荣枯线，这说明制造业的经营步履维艰。联想到7月份降低存款准备金率0.5个百分点，可以看出政策层面也在尽力给制造业以宽松的货币环境。

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服务业PMI正在经历与制造业类似的下降周期，不过服务业PMI最新值54.9，其坚挺程度仍高于制造业。

市场的主流观点认为，PMI数据表现差，主要是因为海外治理疫情不当，导致中国在疫情期间充当了全球工厂的角色。在海外国家疫情消退之后，其制造业复苏，而中国的制造业订单不断被稀释，最终导致了PMI数据的变化。这个过程是不可逆的，失去的订单很难再回到制造业企业手中。当此之时，“内循环”能不能够接过消费的大棒，就成了制造业能否起死回生的关键。无论如何，在制造业PMI数据没有显著回升之前，A50指数难言强势。

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