ATFX摘要：市场对美国CPI的超预期增长极为敏感，自5月份破4以来，关于美国高通胀的消息就没有停止过。然而，在这段时间里，美国十年期国债收益率非常“低调”，并没有随着CPI的“失控”而大幅上涨，反而表现出“小步慢走”的下跌走势。所以，虽然大家都预期EURUSD、XAUUSD和美股将会随着货币紧缩政策的实施而大跌，但实际上这种下跌并没有多么严重(或者如美股，根本没有出现下跌)。

由此可见，美国十年期国债才是驱动EURUSD、黄金、美股趋势转折的根本原因。

▋美国十年期国债收益率

图1，美债收益率曲线-ATFX

9月23日之前，美债收益率虽然在上涨，但涨幅极为缓慢，可以用“一步三回头”来形容。9月23日之后，连续5个交易日大幅上涨，自低点1.3090%上涨至今日高点1.5114%，累计0.20个百分点，可以用“一去不回头”来形容。

债券收益率提高，代表债券价格降低，而债券价格降低，表示市场资金正在抛售债券。当市场的风险偏好提高，不满足于避险资产——债券的超低收益率后，才会选择卖出债券兑换现金，然后投向风险相对较高，但收益率也更高的资产。

▋EURUSD

图2，EURUSD-ATFX

美国债券收益率提高，利空EURUSD;

EURUSD中期支撑位1.1676，虽然当前处于下跌波段，但需要突破1.1676，市价才能进一步下行。

最近五个交易日，债券收益率大涨，而EURUSD表现出震荡格局。代表市场尚未对美债的回升做出反应，市场资金仍在犹豫。10月的非农就业报告或许会是转折点，但在10月8日之前，EURUSD仍有可能形成一致预期，然后大幅下行。

美元指数已经接近前期高点93.73，如果近期能够突破该高点，则下一目标位设定95整数关口。

▋XAUUSD

图3，XAUUSD-ATFX

黄金走势与EURUSD类似，都处于下跌波段，但都面临中期支撑位的阻碍;

如果黄金能够下破1733，则空头开启加速，下一目标位在前期低点1677美元;

最近五个交易日，黄金跌多涨少，比较符合美国债券收益率的走势特征。预计在本轮债券收益率飙涨的周期中，黄金的跌势要比EURUSD猛烈。

▋纳斯达克100指数

图4，纳指-ATFX

纳斯达克100指数是最有可能在本轮美债收益率上升周期中，不跌反涨的品种。一方面是因为美股存在持续上涨的惯性(数十年的牛市);另一方面是美国的顶尖科技公司都聚集在纳斯达克交易所，纳指100之下的成分股市盈率都不算高，盈利能力极强，不存在大幅下跌的基本面条件。

▋总结：随着美元指数飙涨模式的开启，EURUSD和黄金有极大概率突破中期低点，并开启相比之前更加迅速的下跌。纳斯达克指数虽然也会受到利空压制，但跌幅预计会比较有限，因为股票市场的核心逻辑是价值，而非周期。

ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

​