USDRUB：伴随美元指数连续两日的大跌，USDRUB汇率已跌至俄乌开战之前水平。USDRUB最新值82.74，俄乌开战当日(2月24日)开盘汇率为83.20，两者已基本持平。在俄罗斯宣布对“不友好”国家的天然气出口以卢布结算后，美元急剧贬值，而卢布大幅升值，这表明俄罗斯的“卢布与天然气绑定”策略卓有成效。长此以往下去，卢布或许会成为继澳元和加元之后的另外一个商品货币。当然，G7国家已经拒绝用卢布购买俄罗斯天然气(从美国进口天然气做替代)，所以实际上卢布和天然气的绑定并没有实现，目前卢布的升值趋势主要是金融市场对“绑定”的一种预期。最新消息，俄罗斯方面3月30日表示，可能要求更多俄罗斯商品以卢布结算，包括能源和农产品。由此可见，俄罗斯正以“温水煮青蛙”的方式推进卢布的使用范围。G7国家能够短期从其他国家找到能源和农产品的替代，但长期来看，从成本端考虑，大概率将屈服于俄罗斯的要求。技术角度分析，如果今日美元指数收盘价在昨日低点97.68之下，则可确认其突破震荡区间，未来两周还将进一步下行，USDRUB也将随之下跌。

美联储和俄罗斯央行：美联储的货币政策路径非常明确：3月首次加息，5月开始缩减资产负债表，年内加息5~6次。如此快节奏的加息，已经无法给到市场更强的“超预期刺激”，而这意味着利多出尽。一旦支撑美联储快速加息的核心因素——CPI数据——开始下行，在“利多出尽是利空”的影响下，美元指数大概率剧烈下挫。当然，我们现在还看不到CPI降低的苗头，毕竟“通胀之母”原油价格依旧处于高位。另一边，俄罗斯央行为防止俄乌战争期间卢布贬值，已经将基准利率提高至20%，这是史无前例的水平。与此同时，俄罗斯的CPI已经飙高至9.17%，伴随着西方国家对俄罗斯商品禁运，预计物价还将进一步走高。俄罗斯劳动力市场表现良好，失业率最新值4.1%，处于充分就业水平线之下。从宏观形势看，俄罗斯央行要比美联储更具备加息积极性，自然卢布对美元的升值趋势还将延续。风险点在于，如果俄乌冲突不像第五轮谈判的结果那么乐观，战事进一步扩大的话，卢布的升值趋势将被骤然打断。

俄罗斯股市：与卢布的币值大反弹不同，俄罗斯RTX股票指数依旧处于空头趋势，近几日的上涨完全不成规模。俄乌开战之前，RTX指数报价1204点，一个多月过去，今日最新报价949，中间尚有26.8%的缺口。考虑到卢布币值回升有可能是受到中央银行的刻意调控，所以股票市场的波动更能体现俄罗斯投资者对未来经济的发展态度。在RTX仍处于2014年以来的底部区域时，可以推断出俄罗斯民众对未来经济走向偏向悲观。另外一方面，即便俄乌冲突结束，以美国为首的西方国家也不一定就会“全面解除对俄制裁”。所以，我们预期卢布升值，但对于RTX股指的上涨不抱有信心。

USDRUB走势图：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队认为：一旦卢布币值和天然气、原油、小麦等实物绑定，其币值必将持续上升。USDRUB汇率回到战前水平，或许只是卢布升值的开端。

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