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摘要ATFX国际:由于日本通胀尚未持续稳定地达到央行2%的目标,维持超宽松的货币政策是合适的
ATFX国际:新任日本央行行长植田和男在今日的国会提名确认听证会上表示:由于日本通胀尚未持续稳定地达到央行2%的目标,维持超宽松的货币政策是合适的,近期日本通胀上升的主要原因是原材料进口成本飙升,而不是强劲的国内需求;如果能看到通胀率稳定在2%,日本央行可以转向正常化,如果日本央行未来要调整YCC政策,瞄准短期国债的收益率是一个选择。植田和男的上述表态给到了市场一个定心丸,YCC政策不会在短期内有重大变化,日元的币值受到负面冲击。今日公布的一月份日本CPI年率显示,前值为4%,预期值为4.3%,公布值为4.3%,创出1982年以来的新高,连续第10个月高于日本央行2%的目标。正如植田和男所说的,飙升的通胀并不来源于强劲的需求,却来源于原材料的价格上涨,即便高通胀仍旧存在,也不会导致日本银行YCC政策的改变。
▲ATFX图
纵观日本所有的宏观经济数据,处于健康区间的是少数,处于异常区间的是多数。比如日本政府负债占GDP的比重超过260%、基准利率依旧是负值、GDP增速年率低于1%等等。日本经济一直游走在危险的边缘。造成日本经济宏观数据异常的内部因素是深度老龄化。据日本总务省数据:2022年,75岁以上老龄人口达1937万人,占总人口的比重超15%;65岁以上老龄人口占总人口与比重近30%。按照国际公认标准,65岁以上老龄人口占比达到7%即为老龄化国家,日本是该标准的四倍有余。日本每年的新生儿不足百万,生育率偏低,拥有较高消费需求的年轻人严重不足。人口结构短时间内无法改变,进口产品价格回归常态化后,日本的通胀率将很难维持在较高水平。正是基于这种悲观的预期,所以我们不认为日本YCC政策会出现明显松动。
美国的货币政策同样需要关注。由于劳动力市场表现强盛,市场预期美联储还将进一步加息,终止加息的时间点明显后延。二月份以来,美元指数持续上涨,市场价格已经逼近105关口。如果未来几个月美国的劳动力市场依旧表现强盛,美联储有可能将基准利率抬高至6%左右,而不是市场此前预期的5%。
技术角度看,2月3日USDJPY已经上涨并突破中期下降趋势线,去年3月份以来的长期上涨趋势有望延续。美联储加息和日本央行维持YCC政策两项因素都支持技术面看涨USDJPY的观点。
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