期点通靠谱吗,猪存栏改善 终端消费维持低迷,10月将处于下跌阶段。供应端：8月底大猪存栏环比改善但幅度有限意味着9月出栏改善，北方存栏恢复较快区出栏积极性提升;8月月底中猪存栏环比继续改善但幅度有限，意味着中期看10月商品猪出栏将持续改善，惜售心态将更一步弱化。需求端：季节性恢复短期出现，但受高价抑制和替代效应明显，鲜销订单中期还将维持弱势，实质转旺季在12月开始的春节前备货。9月下旬集团出栏目标完成，出栏将明显放量，价格弱势不变。10月需求改善程度将小于供给改善幅度，供需形势再度面临压力，价格进入明确的拐点阶段。

风险点：非洲猪瘟

第一部分

国 内

一、供给端

1、母猪：存栏环比小幅改善，养殖端补栏意愿减弱

据涌益咨询数据8月能繁母猪存栏量环比+2.49%，前值+1.53%%，同比+3.86%。由于能繁母猪中低效产能的三元母猪数量占比维持在45%-50%，高补栏高淘汰现象持续发生。因此从繁殖效率讲能繁母猪存栏改善幅度一般。区域上东北、华北地区存栏改善均在5%以上，因此猪价的压力集中在北方市场。北方市场对三元母猪补栏意愿低，西南、华南地区二元母猪高价成交遇阻，仔猪的量价齐跌导致高位补栏风险偏好下降。

2、仔猪：存栏环比小幅改善，养殖端补栏意愿减弱

据涌益咨询数数据，8月小猪存栏量全国环比+2.33%，前值+2.21%，同比-0.31%，小猪存栏连续5个月环比改善，意味未来6个月后即10月前后生猪出栏量会有所改善。养殖户预期现在购买仔猪2月-3月出栏会因季节性需求较差和明年出栏明显改善导致大幅跌价等因素，实际出栏的养殖利润明显不及目前，同时北方产区仔猪供应量明显增加，集团外采仔猪减少，市场供需矛盾增加，采购者以观望情绪为主。后市仔猪供需矛盾短期难改，价格将继续承压下行。

3、生猪：商品猪出栏体重持平，屠宰量季节性改善

据涌益咨询数据，8月商品猪出栏环比+2.37%，前值+18.28%，同比-44.46%，7月大猪存栏改善幅度有限，且面对猪价高位盘整，出栏利润预期增厚，养殖户压栏心态强化惜售标猪。8月大猪存栏环比+2.51%，前值+1.73%，同比-28.07%，意味着9月生猪出栏改善幅度有限;8月中猪存栏环比+2.29%，前值+0.59%，同比-10.65%，存栏继续改善但幅度较小，未来2个月后生猪出栏改善依然幅度有限。

据涌益咨询数据，本周出栏平均体重为126.61公斤，环比-0.13%。华南地区病毒有反复迹象，小体重猪出栏增加。目前猪瘟整体疫情可控小猪体重出栏占比持续下滑。但现货价格转弱，北方养殖户出栏开始积极，大猪出栏占比略下滑，整体出栏均重后期持平略降。

据天下粮仓数据，本周屠宰量环比+3.59%，前值-0.43%;北方屠宰企业销售订单受天气转凉、低价外发渠道增量等因素稍有体现。屠宰企业的经营压力缓解，市场一致性看好价格下跌背景西安，继续顺势压价养殖企业。

4、猪肉：替代品冲击持续，终端消费疲弱

后期猪肉进口量将出现回落。国家为加强新冠疫情检验检测，暂停部分国外进出口产品输入，预计四季度进口猪肉数量或呈下降趋势，未来低价冻品对鲜品冲击力度或将减小。国家储备肉的持续投放，增加了市场的冻品供应挤占了鲜肉消费。与牛羊肉水产价差比处于消费性价比低位，被替代效应维持。

猪肉价格多来自生猪成本端影响，猪肉价格开始跟跌生猪，市场消费终端处于短期季节性复苏阶段，叠加中秋国庆双节推动，但本质因高价猪肉缺乏鲜销订单持续支撑，改善程度有限。

第二部分

市场资讯

9月16日，德国发现另外5头野猪对非洲猪瘟(ASF)呈阳性反应。高层对话正在进行中，以使中国接受区域化方法(非感染区域希望能出口猪肉)。

9月17日，海关总署恢复荷兰注册号为NL-61-EG、NL-367-EG的猪肉企业自2020年9月17日及以后生产的符合中国要求的猪肉产品输华。

9月18日，缅甸北部的掸邦、克钦邦接连出现猪瘟疫情，目前已致数千头生猪死亡。

第三部分

总结观点

10月将处于下跌阶段。供应端：8月底大猪存栏环比改善但幅度有限意味着9月出栏改善，北方存栏恢复较快区出栏积极性提升;8月月底中猪存栏环比继续改善但幅度有限，意味着中期看10月商品猪出栏将持续改善，惜售心态将更一步弱化。需求端：季节性恢复短期出现，但受高价抑制和替代效应明显，鲜销订单中期还将维持弱势，实质转旺季在12月开始的春节前备货。9月下旬集团出栏目标完成，出栏将明显放量，价格弱势不变。10月需求改善程度将小于供给改善幅度，供需形势再度面临压力，价格进入明确的拐点阶段。