期点通期货,原油支撑与压力并存 延续区间震荡

上周WTI 收于40.04美元/桶，下跌0.93美元或2.27%;布伦特收于42.26美元/桶，下跌0.78美元或1.81%;SC收于268.4元/桶，下跌11.0元或3.94%。

核心观点：

供应端：美国方面，9月18日当周产量1070万桶/天，环比减少20万桶/天，同比减少14.40%;9月25日当周，美国石油钻井数量环比增加4口至183口，油气总钻井数量增加6口至261口。OPEC方面，部分产油国10-11月出口量环比上涨以及利比亚产量复苏一定程度上抵消整体供应收紧预期带来的利好，但海湾三国的减产态度坚决，科威特等中小产油国的财政状况堪忧，再度出现低油价的概率较低。

需求端：长期来看，全球主要经济体制造业持续向好，利好需求复苏。短期来看，中国原油进口速度放缓，库存水平较高，对需求增长有一定的压制。欧洲方面，疫情再度加重，部分国家地区选择重启限制措施，压制需求复苏。美国方面，就业依旧疲弱，9月19日当周，美国初请失业金人数87万，前值上修0.6万至86.6万;9月12日当周，续请失业金人数1258万，前值上修11.9万至1274.7万;成品油消费方面，9月18日当周，美国成品油库存全线下降，汽油、柴油、航煤、燃料油库存分别减少402.5万桶、336.4万桶、6万桶、10.6万桶;此外，近期美国再度提出经济刺激法案草案，两党虽未达成一致，市场依旧对美国经济救助计划报以希望，周内一度帮助油价止跌，但从目前来看，大选前刺激方案落实的概率依旧较低。

因此，短期油价仍将面临需求复苏疲弱的压力，但中长期依旧看涨，重点关注中美关系变化及美国需求动态。

策略建议

长线持多观望，短线可尝试轻仓区间操作。

风险提示

中美关系恶化;OPEC减产执行率降低;疫情再度大规模爆发

一、市场回顾：油价小幅下跌

OPEC部分产油国10-11月增加原油出口量，利比亚逐渐恢复生产，截至目前供应增加约20万桶/天，最大产出增量可能接近100万桶/天，且美国受飓风及洪水的影响逐渐消退，产出反弹在即，使得油价承压。截至上周收盘，WTI 收于40.04美元/桶，下跌0.93美元或2.27%;布伦特收于42.26美元/桶，下跌0.78美元或1.81%;SC收于268.4元/桶，下跌11.0元或3.94%。

裂解差方面，截至9月25日，RBOB/WTI比价为0.0286，环比上周下跌2.90%;ICE柴油/布伦特比价为7.7851，环比上周下跌0.79%。随着北半球天气转冷，石油消费进入消费淡季。并且在欧洲疫情再度加重，部分地区重启封锁，而中美关系仍旧紧张，美国境内需求持续疲弱的情况下，预计汽油/WTI比价和柴油/布油比价短期均很难大幅反弹。

二、基本面变化：供给收紧预期减弱，需求持续低迷

阿塞拜疆能源部表示，该国今年1-8月原油出口同比下降8%。

迪拜将12月的原油官方售价设定为较阿曼/迪拜均价贴水0.2美元/桶。

利比亚NOC表示，该公司解除对东部Zueitina石油港的不可抗力，允许Hariga和Brega码头恢复运营。

伊拉克9月1日至9月15日原油出口量为326万桶/天，8月出口量为259.7万桶/天，7月出口276.3万桶/天。

EIA周度数据显示，9月18日当周，美国短期供需变化对油价综合影响中性偏好：

商业原油库存减少163.9万桶至49440.6万桶，市场预期减少327万桶，本周同比增长17.85%。

库欣地区原油库存为5428.1万桶，环比增加0.4万桶，同比增长32.60%。

精炼厂设备利用率74.8%，环比下降1个百分点，同比下降16.70%。

汽油库存减少402.5万桶至22749.9万桶，同比下降1.18%。

精炼油库存减少336.4万桶至17594.2万桶，同比增长31.61%。

航煤库存减少6万桶至3902.5万桶，同比减少14.14%。

燃料油库存减少10.6万桶至3325.3万桶，同比增长12.62%。

原油净进口为214.6万桶/天，环比减少26.7万桶/天，其中原油进口516.8万桶/天，环比增加16万桶/天，出口302.2万桶/天，环比增加42.7万桶/天。

总油品净出口79.3万桶/天，环比增加78.4万桶/天，其中进口720.2万桶/天，环比增加20.1万桶/天，出口799.5万桶/天，环比增加98.5万桶/天。

原油产量为1070万桶/天，环比减少20万桶，同比下降14.40%。

9月25日当周，美国石油钻井数量环比增加4口至183口，油气总钻井数量增加6口至261口。

三、期点通期货持仓：美油多头情绪好转

据CFTC最新数据显示，截至9月22日，NYMEX轻质低硫原油非商业多头净持仓环比增加23025手或5.12%至472769手，其中多头持仓量减少1159手或0.18%至647934手，空头持仓量减少24184手或12.13%至175165手。IPE原油期货管理基金多头净持仓环比减少41012手或36.82%至70382手，其中多头持仓为227890手，环比减少15540手或6.38%，空头持仓量环比增加25472手或19.29%至157508手。鉴于短期需求复苏疲软，且中美关系持续紧张，预计短期市场仍难有一致的看涨情绪。

四、宏观&金融：美元走强，市场情绪偏弱

截至9月25日，美元指数94.5871，环比上周上涨1.5790或1.70%;标准普尔500指数为3298.46，环比上周下跌58.55点或1.74%;道琼斯工业平均指数27173.96，环比下跌728.02点或2.61%。

就业方面，9月19日当周，美国初请失业金人数87万，前值上修0.6万至86.6万;9月12日当周，续请失业金人数1258万，前值上修11.9万至1274.7万。

五、操作建议：长线多单继续持有

综上，短期市场面临供给边际小幅增长以及需求持续疲弱的压力，但长期来看，全球主要经济体制造业持续向好，OPEC+减产协议得到较好执行，且随着中国库存去化以及三期战储建设进行，油品的消费以及补库存需求将得到提升。因此，预计短期油价延续震荡概率较大，长期依旧看涨。建议长线多仓继续持有，短线轻仓区间操作。