期点通期货原油需求仍显疲弱 OPEC政策或是支撑

上周WTI 收于40.12美元/桶，上涨2.63美元或7.02%;布伦特收于42.63美元/桶，上涨3.03美元或7.65%;SC收于248.5元/桶，上涨17.8元或7.72%。

核心观点：

供应端：美国方面，11月6日当周产量1050万桶/天，环比保持不变，同比减少17.97%;11月13日当周，美国石油钻井数量环比增加10口至236口，油气总钻井数量增加12口至312口。OPEC方面，利比亚产量超110万桶/天，11月30日至12月1日会议上决定延长减产规模期限的可能性增大，但目前并未得到所有成员国的支持。

需求端：长期来看，全球主要经济体制造业持续向好，中国2021年原油非国营进口配额大幅提升20%至2.43亿吨，利好需求增长，各国疫苗研发均较为顺利，2021年上半年疫苗存在大批量上市的可能。短期来看，中国方面，经济数据持续向好，但春节前难有较大需求增量。欧洲方面，疫情压制需求的局面难以改善。美国方面，就业持续小幅改善，11月7日当周，美国初请失业金人数环比减少4.8万至70.9万，前值上修0.6万人，10月31日当周，续请失业金环比减少43.6万人至678.6万;成品油消费方面，11月6日当周，美国汽油、精炼油、航煤库存分别减少230.9万桶、535.5万桶、27.5万桶，燃料油库存增加45.5万桶。

期点通综上，预计短期原油基本面仍未实质性好转，重点关注OPEC产量政策及美国总统交接情况。

策略建议

单边暂时观望。

风险提示

中美关系缓和不如预期;OPEC放弃减产;疫情迅速加重

一、市场回顾：油价冲高回落

美国辉瑞制药的新冠疫苗以及OPEC主导国普遍对延长减产持赞成态度，且俄罗斯有进一步深化减产意向，帮助油价走高。但疫苗仍未得到FDA批准，且美国经济刺激法案再度搁浅，而Biden上台后，美国可能面临4-6周的封锁，使得油价自9月以来的阶段性高位滑落。截至上周收盘，WTI 收于40.12美元/桶，上涨2.63美元或7.02%;布伦特收于42.63美元/桶，上涨3.03美元或7.65%;SC收于248.5元/桶，上涨17.8元或7.72%。

裂解差方面，截至11月13日，RBOB/WTI比价为0.0280，环比上周下跌3.60%;ICE柴油/布伦特比价为8.0753，环比上周下跌0.92%。随着北半球天气转冷，出行需求进入消费淡季，取暖需求逐渐提升。但欧洲疫情持续加重，柴油/布油比价可能持续走低，而美国方面，大选后Biden倾向于推行新能源且可能采取封锁全国4-6周的情况下，汽油/WTI比价也很难出现大幅反弹。

二、基本面变化：美国需求前景再度走弱

OPEC公布11月月报，下调全球2020年需求28万桶/天至9001万桶/天，其中，下调美国17万桶/天，中国需求预期维持不变;下调全球2021年需求58万桶/天，其中，下调美国23万桶/天，上调中国18万桶/天。

IEA公布11月月报，下调全球2020年原油需求40万桶/天，预计全球11月原油供应量增加超100万桶/天。

EIA11月能源展望上调2020年全球需求7万桶/天，其中下调美国7万桶/天，上调中国22万桶/天;下调2021年全球需求29万桶/天，其中，下调美国12万桶/天，上调中国18万桶/天。

科威特将12月销往亚洲的超低硫原油售价设在贴水0.70美元/桶;将销往亚洲的Khafji原油售价设在贴水0.30美元/桶;将销往西北欧的原油售价设在贴水0.85美元/桶;将销往美国的原油设在升水0.40美元/桶。

伊朗将12月销往亚洲的轻质原油价格设定为较阿曼/迪拜均价贴水0.45美元/桶，11月为贴水0.35美元/桶。

卡塔尔将12月海洋原油OSP设定为贴水0.65美元/桶，将陆地原油OSP设定为贴水0.75美元/桶。

伊拉克将12月销往亚洲的巴士拉轻质原油OSP设定为较迪拜原油升水0.45美元/桶。

美国辉瑞制药和德国BioNTech表示，旗下试验性新冠疫苗的有效性超过90%，目前为主没有发现严重的安全问题，预料将在本月稍晚向美国申请紧急使用授权。

EIA周度数据显示，11月6日当周，美国短期供需变化对油价综合影响偏中性：

商业原油库存增加427.7万桶至48870.6万桶，同比增长8.84%。

库欣地区原油库存减少51.8万桶至6041.3万桶，同比增长29.88%。

精炼厂设备利用率74.5%，环比减少0.8个百分点，同比下降15.15%。

汽油库存减少230.9万桶至22535.6万桶，同比增长2.86%。

精炼油库存减少535.5万桶至14928.9万桶，同比增长27.97%。

航煤库存减少27.5万桶至3713.3万桶，同比减少4.82%。

燃料油库存增加45.5万桶至3212.4万桶，同比增长8.87%。

原油净进口为273.4万桶/天，环比减少3万桶/天，其中原油进口549.9万桶/天，环比增加47万桶/天，出口276.5万桶/天，环比增加50万桶/天。

总油品净出口18万桶/天，环比减少62.1万桶/天，其中进口738.6万桶/天，环比增加61.9万桶/天，出口756.6万桶/天，环比减少0.2万桶/天。

原油产量为1050万桶/天，环比保持不变，同比减少17.97%。

11月13日当周，美国石油钻井数量环比增加10口至236口，油气总钻井数量增加12口至312口。

三、期货持仓：多头热情大幅改善

CFTC数据显示，11月3日当周，NYMEX轻质低硫原油非商业多头净持仓环比减少29630手或6.28%至442460手，其中多头持仓量减少20633手或3.13%至639145手，空头持仓量增加8997手或4.79%至196685手。11月10日当周，IPE原油期货管理基金多头净持仓环比增加37634手或42.49%至126212手，其中多头持仓为230512手，环比增加8183手或3.68%，空头持仓量环比减少29451手或22.02%至104300手。鉴于短期比利亚产量增速超预期，而美国需求改善前景仍旧黯淡，预计短期市场难有持续看涨情绪。

四、宏观&金融：美元企稳，美股持续走高

金融方面，截至11月13日，美元指数92.9706，环比上周上涨0.3801或0.41%;标准普尔500指数为3585.15，环比上周上涨74.70点或2.13%;道琼斯工业平均指数29479.81，环比上涨1089.63点或3.84%。

就业方面，，11月7日当周，美国初请失业金人数环比减少4.8万至70.9万，前值上修0.6万人，10月31日当周，续请失业金环比减少43.6万人至678.6万。

五、操作建议：短期观望为宜

综上，长期来看，全球经济复苏持续进行，利好需求复苏。但短期全球主要经济体需求前景均较为黯淡，美国经济刺激法案推出时间大概率远超市场预期，同时，刺激规模也将弱于预期，而市场寄予厚望的辉瑞疫苗，面临FDA仍未批准以及产能不足的困境。2021年之前，原油市场可能仅会得到OPEC方面的支撑，因此，建议短期保持观望为宜。