王侯点将期货投资可信吗，期货期权定价模型与期权理论价

期货期权定价模型与期权理论价

期权定价理论(option pricing theory)金融学中最基本的研究课题之一1973年(同年创立了芝加哥期权交易所，简称CBOE)美国学者布莱克

王侯点将期货期权交易时，上述六个因素中的行权价是确定的;标的物价格也是可观察的，因此也是确定的;期权剩余时间更是已知的;无风险利率和标的物在持有期的收益这两项大致可以预先估计，由于影响力较弱，因此误差不会太大;剩下的关键因素是波动率，只能估计。

理论内容

期权定价理论包含下述内容:

1.买入一卖出期权平价关系，

2.美式买入期权的最优执行方案.

3.布莱克一肖尔斯期权定价模型.

4.布莱克一肖尔斯分析.

5。布莱克一肖尔斯期权定价偏微分方程等.

作用

期权定价理论已经成为金融经济理论的基石，类似于期权的结构存在于金融经济学的每一个角落.布莱克和肖尔斯早在1973年就提出了应用期权定价理论的一个重要例子:公司股票的支付结构等价于以其资产为标的资产的买入期权的支付结构，该期权的执行价格是公司的账面债务，到期日为公司债务的到期日.因此，期权定价理论可以用于对公司的股东权益和债务进行定价.

许多公司金融工具与期权具有相同或相近的结构，可以利用期权定价理论构建这些金融工具的定价模型，用于对债务进行优先级、赎回、沉淀基金等安排;对债券进行可转换安排;对贷款设定利率上、下限;用股票和债券进行担保.总而言之，期权定价理论为公司债务的定价提供了理论基础·

期权定价的方法还可用来对非公司财务安排(如政府贷款担保、养老保险和存款保险等).进行定价，对各种雇员补偿计划进行评估.期权定价分析与资产组合理论相结合，已经成为研究保险理论的重要工具.金融机构在设计金融产品组合时，期权定价分析在风险共享产品的确认、产品定价、风险管理和风险控制等方面的作用尤为突出.

王侯点将，期货期权定价理论可以用于评估资本预算决策问题中的运行期权或实物期权.举例来说，有两套生产设施:一套可以使用多种投入并生产出多种产品;另一套是专用设施.只能使用一种投入，生产出来的产品只有一种.前一套设施为企业提供了运行期权或实物期权，期权定价理论可用来对它进行评估.

期权分析特别适用于评估项目的弹性部分，而这正是传统的资本预算技术难以胜任的工作.因此，期权定价理论为项目预算提供了适当的数量评估方法.

期权定价模型与无套利定价

期权定价模型基于对冲证券组合的思想。投资者可建立期权与其标的股票的组合来保证确定报酬。在均衡时，此确定报酬必须得到无风险利率。期权的这一定价思想与无套利定价的思想是一致的。所谓无套利定价就是说任何零投入的投资只能得到零回报，任何非零投入的投资，只能得到与该项投资的风险所对应的平均回报，而不能获得超额回报(超过与风险相当的报酬的利润)。从Black-Scholes期权定价模型的推导中，不难看出期权定价本质上就是无套利定价。

B-S期权定价模型(以下简称B-S模型)及其假设条件

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(一)B-S模型有5个重要的假设

1、金融资产收益率服从对数正态分布;

2、在期权有效期内，无风险利率和金融资产收益变量是恒定的;

3、市场无摩擦，即不存在税收和交易成本;

4、金融资产在期权有效期内无红利及其它所得(该假设后被放弃);

5、该期权是欧式期权，即在期权到期前不可实施。

(二)荣获诺贝尔经济学奖的B-S定价公式

C=S•N(D1)-L•E-γT•N(D2)

其中:

D1=1NSL+(γ+σ22)Tσ•T

D2=D1-σ•T

C—期权初始合理价格

L—期权交割价格

S—所交易金融资产现价

T—期权有效期

r—连续复利计无风险利率H

σ2—年度化方差

N()—正态分布变量的累积概率分布函数，在此应当说明两点：

第一，该模型中无风险利率必须是连续复利形式。一个简单的或不连续的无风险利率(设为r0)一般是一年复利一次，而r要求利率连续复利。r0必须转化为r方能代入上式计算。两者换算关系为:r=LN(1+r0)或r0=Er-1。例如r0=0.06，则r=LN(1+0.06)=0853，即100以583%的连续复利投资第二年将获106，该结果与直接用r0=0.06计算的答案一致。

第二，期权有效期T的相对数表示，即期权有效天数与一年365天的比值。如果期权有效期为100天，则T=100/365=0.274。

如果上述六个因素的具体数值都已知，可以计算出期权的合理价格吗?对此，很多金融学家进行了接力研究。最终在布莱克与斯科尔斯两人的手中得到了突破，其标志为1973年两人共同署名发表的论文《期权与公司债务的定价》。该论文提出期权计算模型被称为Black-Scholes模型，模型解决的是欧式股票期权不考虑分红时的定价问题。在他们突破的基础上，金融学家们乘胜追击，至今各式各样的期权已经都有相应的计算方法，这些计算公式或计算方式被编成了程序，供交易者应用。

但是，在应用这些期权计算器时有一点需注意，因为所有的模型都是在一定的假设前提下推出的，有些假设与实际交易情况不一定相符合，再加上所有的模型都需要输入波动率，输入的波动率数字有较大的主观性，因此，王侯点将老师认为对计算所得的期权理论价只能参考，不能盲从。