所谓国际铜，实际上是指即将在上海国际能源交易中心(以下简称能源中心)上市的沿用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的交易模式下新上市的铜期货合约。由于该合约的标的物未进入国内市场，价格所包含的意义与海外市场相近，故形象地称之为国际铜。经证监会批准，国际铜期货将于2020年11月19日在能源中心挂牌交易。

据统计，2019年我国精炼铜净进口323.4万吨，其中上海海关平均每年进口238.83万吨，占全国平均总进口量的66.88%。国际铜紧靠全球最大铜消费地和保税库，库存流转性的提升和保税库铜的体量优势，将改变境内外的铜定价模式，对增加沪铜定价权很有意义。国际铜期货也可以与现有沪铜期货形成有效补充，为参与内外盘套利的投资者提供新的选择，为国内外进出口企业提供新的保值工具。

国际铜与沪铜的主要差异

1、上市平台

沪铜的上市平台是上海期货交易所，而国际铜的上市平台是上海国际能源交易中心。从关系上看，上海国际能源交易中心是上海期货交易所全资控股的股份有限公司;从类别上看，能源交易中心是面向全球投资者的国际***易场所，而上期所主要面对国内投资者。

2、价格含义

上期所沪铜的价格是含税价，而能源中心国际铜的价格是净价，不含关税、增值税等。考虑到目前我国进口精炼铜的关税税率为0，两者价格的差异主要体现的是增值税。国际铜与LME铜和COMEX铜的价格差异能够更好的反映汇率和地区差价。

3、计价方式

沪铜是人民币计价，以人民币为保证金;国际铜同样以人民币计价，但保证金可以是人民币，也可以是外币。

4、交割方式

上期所沪铜包括完税交割和保税交割，而国际铜只能通过保税交割。

5、交割品级

上期所沪铜合约交割标准品是符合国标GB/T467-2010中1号标准铜(Cu-CATH-2)规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%;替代品符合国标GB/T467-2010中A级铜(Cu-CATH-1)规定，或符合BS EN 1978:1998中A级铜(Cu-CATH-1)规定。

国际铜合约的交割标准品是符合国标GB/T467-2010中A级铜(Cu-CATH-1)规定，或符合BS EN 1978:1998中A级铜(Cu-CATH-1)规定。该标准与伦敦金属交易所铜期货的交割品级基本一致。具体品级是杂质元素总含量不超过0.65%，其中银不超过0.25%。

国际铜交割品级对应沪铜的交割替代品品级。

6、交割品牌

用于国际铜实物交割的阴极铜，必须是能源交易中心的注册品牌，或经允许的上期所注册品牌。具体的品牌和升贴水标准由能源交易中心另行公告。征求意见稿中规定国际铜交割不设品牌升贴水，而沪铜有品牌升贴水。

7、交割日期

国际铜交割日期是最后交易日后连续五个工作日，而沪铜是最后交易日后连续三个工作日。

8、持仓限额

国际铜一般月份比例限仓基准为7万手。交割月份、交割月前第一个月、合约挂牌至交割月前第二个月的最后一个交易日的限仓数额分别为700/3500/7000手。

沪铜一般月份比例限仓基准为8万手。交割月份、交割月前第一个月、合约挂牌至交割月前第二个月的最后一个交易日的限仓数额分别为1000/3000/8000手。

9、做市商制度

国际铜期货有做市商制度，而沪铜没有。

10、交易者适当性

国际铜交易实行适当性管理，客户开通国际铜期货交易权限，应当满足《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》规定的适当性管理标准。其中，可用资金要求应当满足“申请开立交易编码或者开通交易权限前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元或者等值外币”;具有累计不少于10个交易日且20笔及以上的境内交易场所的期货合约或者期权合约仿真交易成交记录;或者近三年内具有10笔及以上的境内交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录;或者近三年内具有10笔及以上的认可境外成交记录。

沪铜没有这方面的要求。

沪铜和国际铜差异总结：上期所阴极铜与能源中心国际铜在交易单位、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、最后交易日、交割单位、套期保值交易和套利交易额度的申请时间、交割结算价的确定等方面基本相同，差异主要集中在价格含义、交割品级、交割方式、交割日期、运行不同阶段的持仓限额、交易代码、投资者适当性管理等方面。

国际铜价格中不含增值税，交割品级也与LME一致(LME和国际铜的标准交割品是上期所阴极铜的交割替代品)，其价格与LME铜价格的差异除了受美元兑人民币汇率的变化影响外，主要反映的是铜在东亚地区的供需现状。

文章来源：中信建投期货