国际铜将于11月19日在上海能源中心上市!昨日铜价大涨，沪铜涨3.15%至53640元/吨，突破7月13日的高点，而伦铜最新价格涨2.6%至7164美元/吨，创2018年下半年以来新高。铜价已基本回到中美贸易摩擦爆发前的高位。事实上，我们对今日的大涨并没有感到意外，主要是供需层面未见明显过剩的情况下，市场一再出现利好，乐观预期进一步改善，铜价具备了向上突破的基础。

从供需层面看，需求端确实缺乏亮点，尤其铜杆和铜管两大消费端，但整体上看也没有过多的压力。我们看库存，除了保税港库存在持续增加外，LME和国内交易所仓库库存都在持续消化，上期所仓库库存更是到了7月下旬以来的最低点。所以，从供需层面看，铜价其实没有受到过多的下跌压力。

利好方面，近期确实频频出现，铜作为经济的“晴雨表”必然闻风而动!比如，昨日央行8000亿“麻辣粉”(MLF)呵护市场!已连续4月超额续作，短期资金利率松动!周末RCEP的签署、上周辉瑞新冠疫苗的积极进展，其他还包括美国大选后续趋于平静、美国就业数据持续改善、美元保持下行趋势、中国经济持续稳步复苏等各类大大小小的利好消息。一个不可否认的现象是，市场出现的利好是实实在在的改善，而利空多是一些旧事件的延续，并没有超出市场的预期。在这样的背景下，利好产生的效用是强于利空的。于是，在供需基本稳定的情况下，随着利好的持续释放，铜价有进一步上涨的空间。

参考历史，今天的一幕与2019年12月9日的大涨颇为相似。彼时，在中美贸易争端的僵持下，铜价在46000-47500区间震荡了近半年的时间，进入四季度，随着中美贸易争端的缓和，铜价一举突破了区间上限。从原因上看，也是利空消化殆尽、不确定性下降、利好持续发酵，这与今日铜价上涨的背景何其相似。如果没有疫情的冲击，2019年下半年实际上是全球经济新一轮上行周期的起点，而铜价在2019年12月份的突破也将是铜价新一轮上涨的号角。这一切因为新冠疫情的冲击而延迟，但迟到的终将到来，所以对2021年的展望是积极乐观的。。。

不过，今日铜价涨势过急，我们也需要保持一份谨慎，注意回调的风险。通过前文的分析，我们不难得出当前铜价上涨主要是受预期改善影响的结论，供需层面仍未给出强有力的支撑。此外，目前市场上存在的不确定性依然较高。所以，铜价最终的走势大概率会与2019年12月份一样，在急涨之后进入新的平台继续震荡，等待基本面转好的确定性。

综合来看，我们继续看好铜中长期的行情，但也要保持谨慎，做好风险控制。

文章来源：中信建投期货南昌营业部