在过去两年里，美元牛市一直受到与世界其他地区相比的巨大利差和高于趋势增长的支撑。我们看到过去支撑美元的两大支柱 -- 利差和美国(经济增长)例外论 -- 被重新出现的双赤字所取代，尤其是财政赤字。

此外，美联储对接近零利率的长期承诺以及不断攀升的债务/GDP比率，将在当前以及未来中期前景中对美元构成压力。最后，由于实际利率是衡量货币政策的最佳指标之一，从美国国债收益率接近负值即可知道美国当前的货币政策环境是2012年以来最宽松的，如果投资者对全球经济恢复的速度保持一个「V」型走势的预期，尤其针对新兴市场，那么资本流向将会在2020年末期和2021年持续从美元或美元资产中流出，加剧美元的下跌趋势。

不过，需要注意的是，特朗普连任的前景增加，我们有可能看到美元暂时升值，主要原因来自于担心贸易紧张局势加剧和地缘不确定性扩大的前景，美元会成为资金追求的避风港。