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正大国际期货:原油产业布局需注重风险管理

发布时间:2020-11-2015:59:01

来源: 金投机构

分类:未分类

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摘要正大国际期货:原油产业布局需注重风险管理;近期,随着美国大选结果逐步明朗,国际油价逐步向基本面回归。目前境内外市场究竟如何?拜登上台会给原油市场带来怎样的影响?相关产业又有哪些配置机会?

不确定因素偏多

近期,随着美国大选结果逐步明朗,国际油价逐步向基本面回归。目前境内外市场究竟如何?拜登上台会给原油市场带来怎样的影响?相关产业又有哪些配置机会?

短期需求恐难有起色

海通期货能源化工研发负责人杨安告诉期货日报记者,随着美国大选结果逐步落地,国际油价逐步向基本面回归。疫情方面,虽然近期疫苗研发有了巨大进展,助推了一波原油行情,但在疫苗尚未真正推出并普及的情况下,“只能通过隔离等手段预防感染,并等待气温回暖抑制病毒的传播”。近期疫情再次暴发,对于原油需求有着较大的影响。“由于各国控制疫情已经有了一定经验,因此原油需求的下滑程度肯定没有前期那么大。”杨安说。

对此,国投安信期货研究院高级分析师李云旭表示认同。在他看来,海外疫情虽然会从宏观层面对经济增速预期形成拖累,进而延后油价中枢上移的节奏。但从微观层面来看,对出行用油的影响或远小于春季疫情暴发时期。以欧洲地区为例,相关措施主要集中在关闭非必要性的场所如餐馆、酒吧、健身房,而学校及大部分企业将继续开课开工。数据显示,英、法等国在工作、购物等刚需方面的出行指数同比下滑40%左右,远不及4月70%左右的同比降幅,而从环比来看,下降幅度仅为20%左右。此外,10月以来欧洲汽油裂解价差稳中有升,西北欧汽油库存高位回落,“整体来看,短期对原油终端消费的实质性影响相对有限”。

不过,东海期货高级能化分析师李婉莹提醒道,早在封锁之前,欧洲能源需求已经下降。比如挪威咨询公司Rystad?Energy近期的一份报告就曾预计,11月欧洲石油需求将在当前每日1300万桶的基础上收缩10%,相当于每日减少100万桶以上的需求量。

加之今年四季度及明年一、二月份本就是季节性需求淡季,杨安预计未来3个月需求端恐难有太大起色。

从供应端来看,杨安表示,产油国已经受够了较低的油价。“如果原油供应过剩严重,我们有理由相信OPEC+会进一步干预市场,直至油价维持在40美元/桶之上。近期OPEC+内部表态也验证了这一点。”另外,他认为市场还需关注利比亚的原油产量。年内饱受内战困扰的利比亚近期达成停火协议,目前原油产量已恢复至80万桶/日以上,若停火状态持续,则后续产量仍有较大的增长空间。“整体上看,未来3个月原油价格维持区间振荡是大概率事件。二季度仍然要关注疫情的发展,若疫情得不到有效控制,则油价上方空间基本被锁死。”杨安认为。

内外价差有望进一步回归

二季度之后,国内消费、生活重新步入正轨,经济快速回升,成品油需求逐步增加。不过,南方洪涝灾害肆虐,再度冲击成品油市场消费。有市场人士告诉期货日报记者,南方洪涝灾害对成品油销售的影响非常大,甚至超出疫情。整体上,今年以来,国内成品油消费呈现深跌后逐步复苏态势。不过,相关数据显示,前3个月成品油表观消费量同比下降6.8%,不及此前市场预期。

中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任祝昉在研究了最新数据后发现,前三季度我国石油化工行业恢复也不及预期。1—9月境内石油化工规模以上企业不仅营业收入及利润总额同比分别下降了10.5%和40.5%,出口交货值也下降了10.5%。实际上,1—11月中国主营炼厂平均开工负荷为71.03%,较去年同期下跌7.56个百分点。其中,全年最低值出现在4月初,仅为57.11%,而最高值则出现在8月底,为76.78%。

考虑到三季度以后境内主营炼厂开工率有所下滑,境内原油、成品油仍面临高库存压力,且成品油市场“金九银十”也未出现,叠加海外疫情再次暴发,影响国际成品油需求,李云旭认为,未来半年境内成品油需求较弱。

不过,考虑到近期上期能源发布公告称将于明年3月1日起将原油的仓储费标准暂调整为人民币0.3元/桶·天,李婉莹认为,这在一定程度上有助于改善上海原油期货长期偏弱、贴水外盘的情况。

而仓储费下调后,也将倒逼一部分仓单注销,从而大大减轻上海原油期货首行合约所面临的压力。同时,近期中国周边的浮罐库存水平快速下滑,中国原油需求稳步增长,进口量仍处于较高位置。加之近期市场仍有众多风险变量,很难预料未来市场会出现何种变化。在此情况下,李云旭认为,在内外价差逐步回归的情况下,炼厂可考虑在上海原油期货近月合约上进行采购成本优化。尤其在Brent原油处于40美元/桶以下时,产业客户可以以点价的形式,或者直接在上海原油期货市场分批做多,抑或买入长期看涨期权作为战略性布局的一部分。李云旭说:“相关产业在长期布局过程中,一定要考虑风险因素,为持有头寸留出一定的余量才是最重要的。”

据了解,在今年国际油价最大下跌70%以上的情况下,多家能源企业积极运用上海原油期货对冲价格风险。另外,在上期能源与迪拜商品交易所联合举办的原油期货线上系列讲座活动中,迪拜商品交易所相关负责人表示,愿与上期所一起为形成能反映东南亚原油供需情况的基准价格而努力。

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