加上年末资金方面的紧张，1月28日沪深两市继续承压，各指数均低于1%，持续减弱，沪指下降近2%，一度失去3500点，沪深300ETF分别下降近2%、2.5%， 在集体持股集体下跌、医药设备、锂电板块下跌之前，市场赤字效应明显。 两市成交额降至9156亿元，涨停61只，跌停48只，北向资金单边净销售创64亿元以上3个月新高，其中沪股通净流出36.60亿元，深股通净流出27.44亿元。

行情期权套利保护功能显现，金融期权市场继续活跃，沪市50ETF期权成交量193.3万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为170.5万、27.3万、9.7万张。 各期权成交PCR比值在1附近，认识沽期权合约的激活明显提高。 50ETF期权交易量主要集中在3.7、3.8行权价格，300ETF期权集中在5.25、5.5行权价格附近。

本周是ETF期权的1月合约截止日，周四新卡夹着季度9月合约序列，成交量主要集中在2月合约开始大幅建设，当月成交占有率接近85%，持仓占有率接近60%。 50ETF期权持仓增至244.2万张，300期权合计持仓为236.3万张，虚一级期权持仓增幅最为明显。

随着标的大幅低开后持续下行，期权市场避险需求上升，开盘后迅速上涨和高位盘中整顿，较开盘各月IV值分别上涨1.49、1.74、1.15、3.0个百分点，分别为24.7%、24.4%。 考虑到春节前市场将趋于平静，已经实现了波动率的判断，目前波动率处于相对较高的水平。

方向操作建议，中长期看股市震荡上行，利用回调时机建仓牛市价差参与做多机会。