今年流行的话题为差异化经济体。现在已经进入了2021年第四季，回顾上半年与去年的经济体表现，美股涨完欧股涨、欧股涨完印度涨、印度股市涨完日股涨 ，呈现的行情叫做接力上涨行情。在逻辑性明朗的情况下，投资人绩效于上半年Outperform其实难易度不算太高，不过进入下半年后，我们会看到成熟市场与新兴市场的差异化表现，成熟经济体股市仍有持续创新高的动能，但新兴市场国家可能会进入半年以上的震荡整理走势。

多头续航力不足?换档效应

标题所提及的换档效应指的不仅是供给需求由紧张→趋缓。更大一部份是从货币政策的前提下讨论今年第四季的行情。

现阶段我们掌握到的讯息，大致上能够确立今年Q4到明年上半年的股市轮廓：

1.美联储Taper将使资金逐步回流美国(美国股市胜率会高于其他股市)。

2.美国由商品型消费转向服务型消费，内需市场支撑经济体。

3.ONRRP交易量持续攀高，市场资金浮滥全球经济体无黑天鹅。

4.供应链长短料导致厂商出货困难，但需求未消失。

5.失业率4%才会讨论生息，该目标短期内难达成。

6.内需国家消费形态转变，外销型国家将面临需求降速。

7.制造业扩张阶段，由高速增长转换为缓增长。

综合以上四个条件，其中又以第三个条件最为关键，因为资金的浮滥效应仍支撑美国经济体，就算在9月受到疫情影响就业、商业活络熄火，但股市仍旧尖顶不拔。从历史经验来观察，我们认为现在的行情与2010年上半年非常相似(当时的时空背景是短期供需吃紧、QE1结束)。现在市场担心的不是经济减速，而是怕经济增速太快。因此投资人需要习惯从快牛行情→慢牛行情的"换档效应"。

观察近期美股走势，三大股指受到美国企业财报传出佳音，三个交易日推升指数逼近9月高点。但后续的趋势会比较偏向"慢牛行情"也就是说指数大概率会进行锯齿上行的路径，主要也是因为Q4景气进入不温不火的阶段(船期递延导致部份商品无法赶上黑色星期五、圣诞节)。当我们理解大的架构，短线上操作就不会失去方向，而接下来的慢牛行情操作要诀：过高就卖，下跌就买。

道琼工业指数技术面分析

观察小时线道琼工业指数走势为强势上涨格局，但昨日日线级别K线形态为吊人线，为短线转折回调信号，建议持有多单投资人先行出场，等待价格回调至34900一待在行多方操作，未满足条件则保持空守观望。

支撑：34900

压力：35350/36080

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