根据历史告诉我们的事情，全世界原油供需缺口超过6%才会衍生出恶性通货膨胀的可能性。除了农产品价格受到俄乌战争影响供需问题，那么原油供需问题能否有解?

按照过往历史经验来看，每当供需缺口扩大1%对原油价格的影响约10%，俄罗斯产能产量约为1000万桶/日。但近期因受到疫情影响，其产油量4月已跌破1000万桶。根据IEA预测从5月开始因外部需求减缓问题，迫使产量将下降至900桶/日。

俄罗斯出口约占其产能一半，受到制裁影响估计约200-300万桶/日，大约影响2-3%的原油市场供需缺口。不过随SPR战备储油释放下，未来两个季度总计3亿桶，换算约166万桶/日供应。目前状态全球原油供需仍为吃紧。

面对乌俄战争拖棚、海湾地区产油国不配合增产、伊朗核协议延宕，SPR抛储仅能救急但无法成为油价下滑结构性反转之关键，且再生能源取代化石能源并非一朝一夕可成就，最终影响至百姓可支配所得减少影响终端需求。

不过回到原油供需的根本原因，我们看到了一些乐观的数据指引着油价再度攀高之概率不大。

美国页岩油一直无法有效增产问题并不是单纯的原油价格成本问题，最重要的应该是观察美国天然气价格!关于页岩油井开采最具经济价值的在页岩气，而页岩油仅为副产品。相反的，中东产油国开采油井的副产品为天然气(所以我们常常看到油井上有火在烧)。

全拜美国天然气高涨带来的诱因，下图显示，原油钻油井数量2/11当周上升至19座，4/8当周上升13座，也为下半年原油供给吃紧问题传来佳音(完井后约3个月可达颠峰产能)。

(图一、钻油井数量与裂压分布计数数据源：财经M平方)

白银技术面分析

根据白银协会统计指出，白银虽然为工业金属之首，但其工业需求每年仍稳定保持在均值不变，影响价格之变动主要因子仍为美元、通胀。面对美元强势，以及上述原油对通胀之分析，建议投资人仍以空方操作为主。其价格走势弱势于黄金，建议日内操作为较佳选择。其操作思陆偏空。

支撑：22.10

压力：22.82/22.65

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