• 拜登政府正在考虑取消对中国的关税。

• 这将是标准普尔500 指数的巨大看涨催化剂。

• 重新全球化的希望。

重新全球化的希望

拜登政府正在考虑降低对华关税以降低消费者价格。如果实施，这将成为股市长期看涨的巨大催化剂。

我在 2 月 14 日注意到，标准普尔500 指数( SPY ) 存在一个严重的问题，指的是去全球化的发展趋势(当时我将SPY 的买入评级下调至中性，然后建议卖出) . 主要论点是去全球化是长期的通胀——更准确地说，首先是滞胀，最终是衰退。

随着这一新的发展，拜登政府似乎意识到全球化在经济上是不可能的——这为重新全球化带来了希望。

超级通货膨胀与1970 年代后的全球化

通货膨胀或消费者价格指数是供求关系的函数。当通货膨胀高得无法接受时，可以通过降低需求和/或增加供应来降低消费者价格。在 1970 年代超级通胀飙升之后，里根政府接受了华盛顿共识的一系列全球化政策，旨在促进国际贸易并确保供给侧价格稳定。这些全球化政策在接下来的35 年中不断演变和扩大，由于实现了价格稳定，导致利率长期下降的趋势。见下图：

此外，美国出口增加，增加了美国出口商的收入，而外包降低了生产成本——这两者都导致了收益的显着增长。总之，利率下降和收益增加导致了自 1980 年以来标准普尔 500 指数的大规模牛市。见下图。

逆全球化趋势正在蔓延

However, globalization forces started to fade after the 2008financial crisis, and eventually culminated in 2016 with the Brexit, and theelection of President Donald Trump.

事实上，特朗普政府在2018 年颁布了第一套保护政策，以对从中国进口的商品加征关税为标志，由此开启了中美贸易战。

去全球化进程的影响体现在更高的进口成本和更高的国内工资上，这两者都导致了巨大的通胀压力，从而导致名义利率上升——基本上扭转了上图中的利率趋势。

其次，保护主义政策最终将导致在全球范围内具有重大影响的美国大公司的收入下降，并最终导致收益下降。较高的利率和较低的收益意味着标准普尔500 指数的长期趋势与上图第二张图相反。显然，这是长期看跌标准普尔500 指数的主要原因。

更具有系统重要性——持续较高的供应方通胀将导致货币政策更加鹰派，这将显着增加未来经济衰退的可能性。

简单来说——去全球化对股市和经济来说是一场灾难。

目前的情况

特朗普对中国征收关税后不久，在美中第一阶段贸易谈判期间，世界受到了Covid-19 大流行的打击。

为了应对与新冠病毒相关的封锁，全球政策制定者采取了非同寻常的货币和财政刺激措施——最终提振了需求。此外，与 Covid 相关的停工导致了供应方面的瓶颈。总而言之，与新冠病毒相关的供应冲击和需求冲击在全球范围内造成了巨大的通胀压力。

此外，因俄罗斯入侵乌克兰而对俄罗斯实施的制裁增加了供给侧的发行量，并进一步推高了通胀压力。

拜登政府指责：1)与大流行相关的供应链瓶颈;2) 俄罗斯制裁，这是美国自 1980 年代以来最高的通货膨胀。然而，这是一个短板的论点。

与大流行相关的供给侧问题是暂时的，可能需要比预期更长的时间，但最终是暂时的。俄罗斯制裁供应方面的问题也是暂时的——所有的冲突最终都会结束。去全球化的发展趋势正在造成持续较高的通货膨胀(本质上是非暂时性的)。

请注意，当前的主要短缺之一是需要计算机芯片(半导体)的产品。尝试购买汽车或PlayStation。不出所料，在大流行开始之前，中美之间的主要冲突特别是在半导体领域。疫情只是加速了全球对计算机芯片的争夺，更广泛地加速了已经展开的去全球化趋势。

为了降低通胀，美联储已经采取了破坏需求的紧缩货币政策——但这并不能解决与去全球化相关的问题。

简而言之，摆脱当前通胀螺旋的唯一经济明智的方法是重新全球化。

拜登取消对华关税的影响

可能取消中国关税的直接影响将是降低受影响商品的价格——这本身应该会消除一些通胀压力。

然而，主要影响将是美国政府和中国都意识到全球化是不可能放松的信号。去全球化造成的滞胀力量正在破坏美国和中国的稳定。

必须重新谈判对全球化的新承诺，但相互取消关税将是第一步。更重要的是，美国取消对中国的关税将不得不包括与俄罗斯入侵乌克兰有关的条款，这可能会加速冲突的解决以及与俄罗斯制裁相关的供给侧问题。从广义上讲，取消对华关税也将缓解不断升级的地缘政治紧张局势。